高盛(GS.US)：搖錢樹，但利潤可能下降

高盛 ( GS ) 是一家國際金融機構，為全球龐大的多元化客戶群提供投資銀行、證券、投資管理和消費銀行等廣泛的金融服務。該客戶群包括公司、金融機構、政府和個人。

高盛是一家利潤豐厚的企業，我預計未來將繼續為股東帶來強勁的回報。該股票估值合理，派發穩定 股息，而管理層多年來也一直在執行相當有益的股票回購。

然而，投資者應警惕高盛近期虛增的盈利能力，這在未來可能不可持續。我對股票持中立態度。

最近的結果

高盛 2021 年第三季度的業績非常強勁，收入同比增長 26% 至 136 億美元。每股收益為 14.93 美元，比分析師預期高出近 5 美元。雖然每股收益環比持平，但與去年同期相比增長了 54.2%。

具體而言，高盛的淨利息收入為 15.6 億美元，較 2020 年第三季度的 10.8 億美元大幅增加，而非利息收入為 120 億美元，同比增長 23.7%。

高盛的財富管理部門也表現出色，收入增長 35% 至 20 億美元，創下公司的新紀錄。本季度的盈利得益於運營費用環比下降 24% 至 66 億美元。

也就是說，在技術成本、專業費用和市場開發費用的推動下，運營費用同比增長 6.2%。儘管如此，與收入增長相比仍有小幅增長，從而導致淨利潤率擴大。

根據該公司今年迄今為止的表現和分析師的估計，高盛應該會在年底實現每股收益接近 60 美元，這意味著與 2020 財年相比將大幅增長 80%。

然而，高盛的強勁增長是由市場上持續的興奮情緒推動的，這些情緒是由現金供應過剩和低利率推動的。因此，投資者應警惕中期內如此高的每股收益水平的可持續性。

資本回報和估值 

在過去的十年中，高盛每年都在提高每股股息。在公司擴大底線之後，該公司最近的 DPS 增長了 60%。在當前的低收益環境下，該股票的 2% 左右的收益率是一個受歡迎的補充資本回報。

然而，高盛的大部分資本回報歷來都是通過股票回購實現的。在過去十年中，該公司的股票數量減少了約 37.5%，這對每股收益的增長起到了很大幫助。我預計該公司將繼續以目前的估值水平積極回購股票。

基於今年每股收益約為 60 美元，該股票的市盈率約為 6.4，這當然聽起來很有吸引力。也就是說，這個倍數也表明投資者預計明年每股收益會下降。儘管如此，即使明年每股收益下降高達 35%，該公司的估值仍具有吸引力。

華爾街的看法

談到華爾街，根據過去三個月分配的 11 次買入和 3 次持有，高盛給出了強烈的買入共識評級。高盛的股票預測為 467.92 美元，  意味著上漲潛力為 21.4%。