Corsair Gaming(CRSR.US)：價格誘人但風險依然存在

Corsair Gaming（納斯達克股票代碼：CRSR）是

為遊戲玩家和內容創作者提供和創新高性能設備的全球領導者。

該公司的高端遊戲設備使從休閒遊戲玩家到忠實的電子競技專業人士都能發揮最佳表現，而其流媒體設備則允許創作者製作工作室品質的內容

與世界分享。

儘管該公司一年多前完成了首次公開募股，但海盜船並不是市場上的新參與者。該公司已為市場服務了二十多年，其多個產品一直保持美國市場份額第一的地位。

由於其品牌真實性和高質量工程產品的聲譽，海盜船已經形成了一群充滿熱情的忠實客戶，在我看來，這是公司最重要的競爭優勢之一。

PC 外圍設備市場當然競爭激烈，而且還有很多其他參與者。雖然分散，但它包括其他上市公司，如羅技 ( LOGI ) 和雷蛇 ( RAZFF )，它們也很容易獲得資本。因此，海盜船強大的品牌是一筆巨大的無形資產。

自首次公開募股以來，海盜船的股票表現一直相當平淡，一年多來逐漸走低。也就是說，該公司的業績相當穩健，而持續的股價下跌已將該股的估值壓縮至相當有吸引力的水平。出於這個原因，我看好這隻股票。

最新結果

海盜船最新的 2021 年第三季度業績喜憂參半，淨收入下降 14.4% 至 3.911 億美元。具體而言，遊戲玩家和創作者

外圍設備部門的淨收入為 1.393 億美元，同比下降 13.8%。遊戲組件和系統淨收入也同比下降 14.8% 至 2.519 億美元。

淨收入為 180 萬美元，即每股攤薄收益 0.02 美元，而去年同期的淨收入為 3640 萬美元，即每股攤薄收益 0.40 美元。調整後每股收益為 0.16 美元，而去年為 0.54 美元。

這裡有兩點需要說明。首先，海盜船的商業模式可能具有很強的周期性並受消費者購買力的影響。去年，隨著在家工作經濟的興起，大流行推動了 PC 外圍設備的銷售，因此今年的銷售下降是有道理的，不應持消極態度。

第二點需要注意的是，海盜船的商業模式利潤微薄。正如您從相對於頂線的微小淨收入水平中可以看出的那樣，在收入下降的情況下，淨收入利潤率很容易受到擠壓，甚至變成負數。就背景而言，該公司本季度的毛利率為 25.9%。因此，如果要實現更高的利潤率，該公司確實需要擴大銷售規模。

估值

儘管這一切聽起來令人擔憂，並且在某種程度上確實如此，但海盜船的股價最近已達到一個難以忽視的地步。對於 2021 財年，海盜船預計將實現 1.9 億至 2.05 億美元的調整後 EBITDA。

假設明年採購和運輸環境中的持續障礙得到改善，海盜船的 EBITDA 利潤率應該會增長。分析師預計海盜船明年的 EBITDA 將達到約 2.25 億美元。以股票目前的水平，海盜船的遠期 EV/EBITDA 倍數約為 9.2，我認為這相當有吸引力。

同時，由於其強大的品牌影響力和有吸引力的估值，如果海盜船最終成為一個有吸引力的收購目標，我不會感到驚訝。

然而，由於該公司尚未支付股息，也沒有宣布任何這樣做的意圖，不幸的是，投資者在押注 Corsair 的投資案例時沒有得到補償，這是一個人的整體安全邊際需要考慮的事情。

華爾街的看法

轉向華爾街，Corsair Gaming 基於過去三個月分配的三個買入和三個持有的共識評級為中等買入。

CRSR的平均目標價為 32.50 美元，意味著上漲潛力為 48.7%。