Corsair Gaming(CRSR.US)：疲软的利润抑制进一步上涨

Corsair Gaming 股票（纳斯达克股票代码：CRSR）已从去年的低点反弹，在过去一年中上涨了近 30%。 大流行后投资者对 PC 硬件股票的悲观情绪有所缓解，使该公司近几个月的估值倍数更高。 也就是说，我发现其疲软的利润是进一步上涨的不利因素。

一方面，海盗船在其行业中拥有竞争优势，这可能会带来持续的收入增长。 事实上，我相信，由于其独特的品质，Corsair 股票在其残酷竞争的领域内成为更好的投资选择之一。

另一方面，我担心 Corsair 的利润率很低，对公司实现可观利润构成挑战。 这种想法，再加上 Corsair 股票似乎以溢价交易的事实，让我急于将我的评级从看涨转变为中性。

行业曝光的强大投资选择

虽然我很难继续看好 Corsair 股票，但鉴于其目前的财务状况和前景，我确实相信该公司通常是想要接触 PC 和游戏设备及外围设备领域的人的强大投资选择。 这一值得注意的方面值得关注，特别是考虑到围绕人工智能和半导体股票的普遍狂热，这可能导致定价权向 PC 硬件公司转移。

在这种情况下，我相信《Corsair》站在了最前列，能够在其行业的周期性本质中完美地利用超级周期的回报。这是因为它的竞争优势。海盗船是计算机设备行业的主导力量，在过去的二十年里一直保持着其关键角色的地位。

值得注意的是，该公司在美国各种产品类别中拥有令人羡慕的第一市场份额。Corsair在游戏领域的市场主导地位尤其引人注目，在游戏组件市场占有惊人的46%份额，在游戏内存市场占有惊人的72%份额。这些数字从5年前的30%到40%有了大幅增长，这证明了Corsair一直在创新，并致力于加强其消费者品牌。

这就是为什么我对公司在不断发展的计算领域的前景普遍持乐观态度的原因。Corsair在这个充满挑战的环境中建立真正的高端工程声誉的卓越能力使其与众不同。这样的声誉使公司能够保持忠实的客户群，提供显著的竞争优势，并随着时间的推移不断增强其领先的市场地位，正如近年来不可否认的那样。

微薄的利润难以产生可观的利润

由于销售疲软，Corsair最近的利润率相当低。因此，海盗船很难产生可观的利润。在其最新的第一季度财报中，净收入为3.54亿美元，同比下降7%。

请注意，销售额的下降是在该公司创纪录的2021年收入正常化之后出现的，由于疫情期间对PC硬件的需求增加，该收入被夸大了。例如，在2022年第一季度，该公司的净收入为3.807亿美元，而在2021年第一季度，在疫情期间，该公司的净收入为5.294亿美元。

也就是说，尽管两年前大流行驱动的需求逐渐正常化，但今年第一季度净收入明显高于大流行前2020年第一季度净收入3.085亿美元。因此，你可以看到公司的逐步增长和市场份额的增长趋势，不包括2021-22年的疯狂。

这里的问题是，虽然 Corsair 的收入连续三年增长，但其支出增长速度要快得多，这主要是由于通胀压力和与生产硬件相关的原材料成本。 因此，公司的利润率被大幅压缩。

在最近的业绩中，Corsair 的营业利润率仅为 0.3%。 然后，当计入利息支出等其他非运营支出时，海盗船本季度的净利润率实际上为负，为-0.6%。

除非对 PC 硬件的需求激增并且 Corsair 的定价能力上升（如前所述，这可能会发生），否则 Corsair 的利润率很可能会给公司带来软损失或盈亏平衡结果，这无疑令人担忧股票的未来。

分析师认为 CRSR 股票值得买入吗？

转向华尔街，Corsair Gaming 根据过去三个月分配的两个买入和四个持有评级获得适度买入共识评级。 Corsair Gaming 的平均 股价目标为 18.58 美元， 意味着 4.74% 的上涨潜力。

最后的想法

Corsair Gaming 股票为投资者呈现出喜忧参半的景象。 虽然该公司在 PC 硬件行业拥有竞争优势并且处于有利的增长位置，但其薄弱的利润率构成了重大挑战。 该公司最近的财务业绩表明难以产生可观的利润，这主要是由于销售疲软和费用增加。

事实上，对 Corsair 2023 财年的普遍预期表明每股收益仅为 0.60 美元。 与去年相比有了显着改善，因为华尔街预计该公司的业绩将在今年下半年回升。

不过，这一估计意味着股票的交易价格为 29.7 的溢价远期市盈率。 对于一家在周期性行业中运营同时努力实现有意义的利润率的公司来说，这是一个非常昂贵的倍数。

除非 Corsair 的收益在未来几年内增长两到三倍，否则考虑到投资者对未来收益显着增长的明显预期，该股应该很难维持目前的价格水平。 因此，我认为投资者对未来可能出现的显着下行风险的安全网非常薄弱。