RH(RH.US)：最近的回調可能是一個機會

RH（RH），原名Restoration Hardware，是美國和歐洲的奢侈品家具零售商。股價在過去六個月中下跌了 20% 以上，僅在前一個月就下跌了近 10%。

另一方面，公司業績繼續好於預期。在我看來，這種脫節導致股票被低估，並為長期投資者提供了機會。

RH的成功和擴張計劃

在 2016 年轉向訂閱服務之前，RH 最初是一家現金和攜帶 (CAC) 零售商。該公司還改變了品牌，使其成為一個以奢侈品為導向的獨家名稱。

事實證明，這兩種改變都非常成功。由於是豪華車型，公司在市場上擁有深厚的定價權。它幾乎沒有真正的競爭對手，而且利潤率很高。訂閱模式也帶來了回報，因為它使公司能夠在電子商務主導的市場中蓬勃發展。

2022 年，該公司還將首次涉足歐洲，首先是英國和法國。由於大流行的擔憂，這些畫廊的開幕已被推遲，但有望在 2022 年舉行。

Omicron 變體存在再次被推回的風險。管理層認為 RH 的國際機會是巨大的，並且似乎渴望在未來幾年擴大。

Q3 業績超出預期

在第三季度，RH 的收入超過了估計的 1800 萬美元，總收入達到了 10 億美元。非 GAAP 每股收益 (EPS) 為 7.03 美元，GAAP 每股收益為 5.88 美元。RH 還上調了整個財年的指引，以達到 32%-33% 的增長。

儘管受到 COVID-19 大流行的不利影響，但 RH 仍發布了驚人的增長數據。其 2021 年第三季度的收入為 10 億美元，分別比 2020 年和 2019 年同期增長 19% 和 49%。在供應鏈放緩和其他宏觀經濟挑戰的情況下，這相當於 22% 的複合年增長率。

更好的是，毛利潤增長超過了收入增長。這意味著收入的增加不僅僅是價格上漲的結果，而是業務的有機增長。2021 年第三季度的毛利潤比 2020 年同期高出 24%。

通過檢查利潤率可以看到其他令人印象深刻的結果，利潤率近年來一直在穩步攀升。2019年第三季度，毛利率達到42%。然後在 2020 年第三季度攀升至 48%，並在 2021 年第三季度達到令人印象深刻的 50%。

同樣的模式也適用於營業利潤率，2021 年第三季度為 27.1%，高於 2020 年第三季度的 26.7%，遠高於 2019 年第三季度的 13%。

RH 在過去十二個月的每股收益 (EPS) 為 21.48 美元。這使公司的合理市盈率 (P/E) 為 25.5，遠期下降至 21 左右。最近的市場疲軟導致市盈率跌至 2019 年大部分時間的交易水平以下。這為希望積累 RH 股票的投資者創造了機會。

華爾街的看法

轉向華爾街，分析師非常看好 RH 股票。根據過去三個月分配的七次買入，該公司獲得了強烈買入共識評級。 771.29 美元的平均 RH 價格目標意味著 40.9% 的上漲潛力。

最後的想法

即使逆風揮之不去，RH 的表現仍繼續超出預期。COVID-19 通過供應鏈挑戰和成本上升影響了結果，但 RH 繼續以令人印象深刻的速度擴大利潤和增加收入。該股票已被趕上一般市場的下跌趨勢，因此以低於歷史比率的價格交易。對於長期投資者來說，我認為這是考慮 RH 的絕佳機會。