RH(RH.US)：宏觀逆風大多出現

過去幾個季度，豪華家具零售商 Restoration Hardware ( RH ) 的股價暴跌，從高峰跌至低谷超過 65%。在周二樂觀的交易時段，RH 股票在較低利率的支持下飆升了 10% 以上。儘管經濟衰退很可能在 2023 年擺在桌面上，但由於該股的往績市盈率不到 10 倍，逢低買入者似乎更願意加入。

家具是一種可自由支配的商品，一旦出現經濟放緩的跡象，需求就會蒸發。更糟糕的是，更高的利率已經拖累了房屋銷售。更高的利率意味著更高的抵押貸款成本和更少的合格申請人。事實上，嚴重的房地產低迷將蔓延到 RH 股票，相對於標準普爾 500 指數 ( SPX ) 可能會放大下行空間。

由於許多專家呼籲經濟放緩或溫和衰退，RH 股票似乎並不那麼有毒。儘管如此，投資者肯定會在經濟低迷時為最壞的情況做好準備。儘管很難判斷 RH 股票是否已經過度下跌，但那些預計不會出現 2008 年式衰退的人可能對沃倫·巴菲特的持股情有獨鍾。

儘管前方烏云密布，但我看好 RH 股票。

為什麼 RH 股票不會出現衰退

RH 股票對於可自由支配的零售商品的繁榮和蕭條性質並不陌生。當其他所有東西的成本都在上漲時，高價沙發和部分沙發就不是熱門購買了，而專家和首席執行官——認為馬克扎克伯格最近警告科技行業崩潰——發出了即將到來的衰退的可怕警告。招聘凍結、裁員等等都嚴重影響了零售業“值得擁有”的部分。

儘管如此，RH 是一家奢侈品零售商，它迎合富裕客戶的需求，不太可能受到食品或燃料價格上漲和主要集中在科技行業的預算削減的影響。對於富裕的消費者來說，通貨膨脹更像是一根惱人的刺，而不是有害的。

對於這些財力雄厚的消費者來說，昂貴的家具購買可能並非完全不可能。作為一家高端家具公司，RH 可能不會像其股價暴跌所表明的那樣受到溫和衰退的影響。

雖然艱難時期和更高的利率將在年底前對銷售和收益造成影響，但這種影響可能並不像投資者和分析師預期的那麼嚴重。

展望華爾街，許多分析師一直在忙於降低 RH 股票的價格目標。最新消息來自古根海姆，由於宏觀前景疲軟，該公司將目標價從 600 美元下調至 400 美元。儘管古根海姆維持其“買入”評級，但如果未來幾個月股價繼續下滑，其他分析師可能傾向於將評級下調至“持有”。

長期增長前景依然良好

回顧經濟逆風，事情看起來非常光明。眾所周知，RH 股票會快速而劇烈地崩盤，但它也往往會急劇恢復。事實上，下一次繁榮可能與最近的蕭條一樣令人震驚。

憑藉如此強大的品牌和向富有的客戶要求高價的能力，該公司擁有銷售 Veblen 商品的奢侈品（請原諒雙關語）。當價格上漲時，這些商品往往會出現更強勁的需求。在通貨膨脹的情況下，成為凡勃倫商品的零售商有其好處。

沃倫·巴菲特 (Warren Buffett) 是這家家具公司的粉絲，這並不神秘。由於該公司希望為下一個擴張性經濟周期定位自己，同時可能考慮在美國以外的擴張機會，我確實認為下一次繁榮對逆勢投資者來說可能是有益的。

國際市場可以幫助 RH 為其下一次繁榮增添動力。儘管國際品牌知名度可能需要一些工作，但我認為該公司正走在正確的軌道上，即使它作為一家上市公司進入了最艱難的環境之一。

RH 股票的底線

RH 股票在加息的一兩次打擊和潛在的經濟衰退的影響下被惡性拋售。由於該公司在通貨膨脹中抓住了豐厚的利潤，因此有理由密切關注該股，因為它的多重合約進一步擴大。

很少有奢侈品公司擁有像 RH 這樣強大的定價能力。