美通脹率達30年來最高水平，金價回落至1800美元以下

面對美國近30年來最高的通脹率，金價迄今未能反彈，表明長期持有的市場正統觀念可能正在瓦解。

現貨黃金價格周一收于每盎司1,786.94美元，低于11月16日創下的1,876.90美元的近期高點。

這一高峰更多地與新的歐米克隆病毒變體的出現有關，在各國抗擊正在進行的大流行之際，這引發了人們對重新旅行和其他限制措施打擊全球經濟的擔憂。

隨后這些擔憂有所緩解，金價回落至每盎司1800美元以下，而對全球通脹爆發的擔憂不斷加劇，對金價的影響微乎其微。

11月份，美國的消費者價格指數(CPI)年化增長率為6.8%，這是自1982年6月以來的最大年度增幅，原因是由于供應鏈約束，商品和服務成本大幅上升。

但12月10日公布的CPI數據幾乎沒有引起黃金現貨價格的反應，金價在交易日中仍處于一個相當狹窄的區間，不過收盤上漲0.5%，至每盎司1,782.51美元。

市場認為高通脹有利于黃金價格的觀點是基于其作為通脹對沖工具的用途。換句話說，當價格上漲侵蝕貨幣價值時，黃金是一種比其他貨幣保值更好的資產。

這一說法在很大程度上可以追溯到上世紀70年代末和80年代初，當時美國通脹率飆升至20世紀40年代以來的最高水平，金價強勁反彈。

隨著美國CPI在1980年4月飆升至14.73%，現貨黃金從1978年底的每盎司226美元漲至1980年9月的666.75美元的峰值。

隨后，美國的通貨膨脹率在1986年底降至略高于1%的水平，而金價在此后的27年里一直徘徊不前，直到2007年年中才突破1980年的峰值。

中國、印度

不過，黃金從2000年左右開始的持續上漲并不是由通脹推動的，甚至也不是由利率推動的，而似乎更與中國和印度作為黃金最大消費國的崛起有關。

全球人口最多的兩個國家的財富不斷增加，再加上人們對這種貴金屬的文化親和力，將需求推高至中國和印度約占全球實物需求的一半。

2008年全球金融危機，以及去年病毒大流行最嚴重時期，金價確實得到了進一步提振。2020年8月6日，金價達到每盎司2072.49美元的創紀錄水平。

值得注意的是，金價最近兩次大幅上漲更多地是由對全球經濟和金融危機的擔憂推動的，與任何通脹問題都完全無關。

要想讓通脹在提振金價方面發揮作用，通脹狀況可能要糟糕得多，并持續一段較長時間。

這種情況仍有可能發生，但與此同時，黃金更有可能必須克服利率上升的可能性，這將增加持有這種非收益金屬的機會成本。

實物市場出現了令人鼓舞的跡象，中國和印度都在提振消費者需求。世界黃金協會的數據顯示，中國消費者在第三季度購買了221.5噸黃金，比2020年同期增長26%，而印度的消費需求增長了47%，達到139.1噸。

不過，由于金條和金幣需求下降，以及交易所交易基金持有量下降，第三季度黃金總需求下降7%，至830.8噸。

近年來，ETF的持有量與現貨價格有很強的相關性，值得注意的是，這類基金中規模最大的SPDR Gold Trust今年出現了下降趨勢。

截至12月10日，它持有3159萬盎司黃金，低于2020年9月達到的峰值4120萬盎司。

與擔心通脹相比，密切關注ETF持有量的變化以及中國和印度的需求狀況，可能會為金價提供更有力的線索。

也許密切關注 ETF 持有量的變動以及中國和印度的需求狀況將為金價提供比擔心通脹更有力的線索。