艾德一站通：伟立控股2020年收入4.22亿，卷烟包装纸制造商拟赴港上市

艾德证券：中国作为全球最大的卷烟消费国家，2020年有超过3亿人的吸烟人士，烟草的市场规模巨大，衍生出许多商业机会，卷烟包装制造便是其一。  

7月23日，伟立控股向港交所递交初步上市申请文件。  

伟立控股是中国一间卷烟包装纸制造商，拥有向客户供应定制产品的研发能力，主要向中国各个省份（主要包括湖北省和河南省）经营的卷烟包装制造商提供产品，销售的产品用于制造中国知名烟草品牌的卷烟包装。而云南、湖南、河南、广东及湖北是中国卷烟五大生产基地，约占全国产量总和的40%。  

公司的收益主要来自于销售卷烟包装纸，产品分为转移纸、复合纸及框架纸。同时，公司还为卷烟包装制造商提供规模较小的卷烟包装纸加工服务。  

财务上，公司的收益由2018年财政年度的2.34亿元人民币增长至2020年财政年度的3.18亿元人民币，净利润由2018年财政年度的3.13亿元人民币增长至2020年财政年度的4.22亿元人民币。  

盈利方面，2018年-2020年伟立控股的毛利分别为5434万元人民币、6575万元人民币、7011万元人民币，复合年增长率约为13.6%；期间对应毛利率为23.2%、21%、22%，毛利率稍微有所下降。  

由此可见，近三年来看，公司的收益及净利润呈现较好的增长态势。  

细分来看，最近三个财政年度，转移纸一直是公司最大的收益来源，其中，2020年财政年度，转移纸收益为2.53亿元人民币，占总收益比例约79.6%。  

虽然卷烟市场是公认的好赛道，但增长空间却有限，中国卷轴包装纸制造行业也不例外，据预计，中国卷烟包装纸制造行业的销售价值经预测将由2021年的约409.20亿元人民币增加至2025年的453.92亿元人民币，复合年增长率约2.6%。  

值得注意的是，公司的增长速度高于行业的增长速度，由于过去几年公司的产能明显放量。据伟立控股初步上市申请文件披露，2018年-2020年公司生产工厂的最大产能分别为19019吨、28028吨、23357吨。其中，2019年的最大产能较上一年度增幅达到47%。据招股书披露，2019年伟立控股的最大产能大幅增加主要归功于2018年公司添置3条新生产线并替换两条原有生产线后，生产规模得以扩大。  

由此可见，伟立控股身处良好赛道当中，叠加近期港股打新市场热潮回归，伟立控股的上市表现值得期待。