華潤材料（301090.SZ）：產銷量維持高位，關注新材料成長潛力

近兩年，全球貿易保護主義愈演愈烈，對國內部分出口業務形成短期壓力。以聚酯瓶片（PET）為例，2023年歐盟重啟對華PET反傾銷調查，決定對中國聚酯瓶片企業征收臨時性關稅。此外，美國、日本、印度等國也存在對華PET聚酯瓶片貿易壁壘可能。再加上國內新增產能集中釋放，供需矛盾凸顯，雙重壓力下聚酯瓶片價格承壓，龍頭企業盈利出現短期下滑。

華潤材料（301090.SZ）是國內領先的聚酯瓶片企業，背靠華潤集團，在眾多行業化工材料應用上擁有協同優勢和成長潛力。4月26日公司發布2023年度財務報告，2023全年營收172.25億元，大約與2022年持平；歸母凈利潤約3.81億元，同比有所下滑。受益于銷量增長，當期庫存下降30.89%。產銷量來看，公司全年實現實現聚酯瓶片產量217.48萬噸，銷量243.61萬噸，同比增長20.95%，產銷率達112%，產銷量始終維持高位。

從產銷率可以看出，華潤材料聚酯瓶片需求端不降反升，業績承壓的根本原因在于產品價格。根據CCF數據，2023年國內聚酯瓶片產能增加至1661萬噸，較去年同比增長34.93%。供需矛盾增加，2023年聚酯瓶片內外盤平均加工費區間分別為775元/噸和100美元/噸，較2022年同期分別下滑49%和48%。

但在行業整體性競爭和承壓過程中，華潤材料擁有較大優勢，容易在周期低谷中競爭勝出。原因是擁有強大的股東資源背景，能夠帶來充裕穩定的業務保障，公司共擁有瓶片產能210萬噸/年，具備規模優勢，品牌價值高，客戶基礎良好，處于行業領先地位。同時公司近幾年持續投入新材料研究，已經陸續開花結果。

新材料是支撐戰略新興產業和重大工程不可或缺的物質基礎，是全球科技競爭的關鍵領域，化工新材料廣泛應用于航空航天、電子信息、軌道交通、醫療衛生、國防軍工、新能源汽車等重點領域。而華潤集團在諸多大行業里均有業務布局，這也為華潤材料提供更多成長動力。

華潤材料主要聚焦于PETG特種聚酯、PET泡沫、高性能復合材料、再生PET（rPET）等領域開展新材料產品的開發。2023年，華潤材料新增發明專利23項，累計獲得發明專利共42項。

整體而言，華潤材料2023年凈利潤短期承壓，但產銷量仍持續維持高位，公司憑借股東優勢、品牌優勢以及規模優勢等，有望從周期低估脫穎而出。并且，更為值得留意的是，華潤材料在化工新材料領域不斷加深布局，這些新材料應用范圍廣，具有市場成長潛力。“基石業務+新材料業務”雙輪驅動下，靜待華潤材料春暖花開。