華潤材料（301090.SZ）：一季報仍承壓，“基石業務+新材料業務”雙驅動長期向好

2023年，聚酯瓶片行業進入短期的產能釋放期，據百川盈孚數據顯示，2023年全年共投產PET瓶片產能382萬噸，與2022年的120萬噸相比，同比增幅超200%。加之國際形勢復雜多變，世界經濟高通脹和高利率并存，聚酯瓶片行業競爭形勢進入白熱化。

受此影響，行業內優質龍頭企業業績集體出現短期承壓。4月26日，國內領先的聚酯瓶片+新材料企業華潤材料（301090.SZ）發布2024年一季報，報告期內，公司實現營業收入約36.23億元（人民幣，下同），同比有所下降。

在這輪周期低谷競爭中，華潤材料有望脫穎而出，并且長期潛力向好，主要原因有三：

第一，PET材料應用范圍不斷擴張，華潤材料背靠華潤集團優勢明顯。目前，PET材料主要還是應用于軟飲料，比重占需求總量約40%。但PET性能優越，無毒無味、透明度好、質量輕等，易于加工且環保，能在很多包裝領域形成逐步替代。例如對咖啡、酸奶、啤酒等飲料品種中逐步實現玻璃瓶、金屬包裝罐等包裝材料替代。

華潤材料母公司華潤集團旗下擁有多個巨頭消費品牌，在長期的需求替代趨勢中，華潤材料具有較大優勢。并且，由于其生產的“華蕾”牌聚酯瓶片品牌出眾，與農夫山泉、娃哈哈、可口可樂等國內外知名食品飲料企業建立了穩固的合作關系。不論是內需還是出口，華潤材料都具有客戶以及渠道、品牌等諸多優勢。

第二，出口有望恢復增長，行業洗牌淘汰落后產能，行業集中度不斷提升，龍頭企業優勢明顯。目前全球聚酯瓶片產能集中在亞太地區，但中國新增產能競爭力強勁，行業有望全球化洗牌。另外雖然歐盟重啟對華PET反傾銷調查，短期遏制部分市場出口增長，但新地區和國家市場開拓仍有很大機會。在行業洗牌和整合過程中，華潤材料規模優勢以及股東、全球化合作及品牌優勢等再一次凸顯。第三，最重要的是，華潤材料在新材料領域不斷突破，穩步推進，有望形成新材料品種接力成長。目前，華潤材料擁有常州和珠海兩個科技研發中心，主要圍繞高分子材料，已規劃短中長期重點新產品和研發項目。積極拓展對PETG特種聚酯、PET泡沫、高性能復合材料、再生PET(rPET)等領域的技術應用。2023年，公司特種聚酯PETG項目累計產銷率高達133%，實現同比大幅增長，PETG可廣泛應用于日化＆化妝品包材、板材、片材、熱收縮膜、醫療包材、異型材等領域，市場前景明朗。

華潤材料目前采用“基石業務+新材料業務”雙輪驅動模型，主要聚焦于高分子化工材料，應用范圍廣，科技屬性強。未來華潤材料有望迎來基石業務PET周期復蘇，并且高分子材料逐步兌現的增長模式。2024年一季報仍承壓，但長期潛力向好。