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金禾實業凈利潤預降近六成:遭下調盈利預期,持續回購仍股價下挫

《港灣商業觀察》廖紫雯

日前,“甜味劑龍頭”安徽金禾實業股份有限公司(以下簡稱:金禾實業,002597.SZ)發布業績預告,披露歸母凈利潤同比下降近六成等情況,公司指出業績承壓受行業周期、限制性股票激勵計劃等影響所致。

而二級市場上,金禾實業2023年2月至今一年左右的時間里,股價下跌超四成,似乎短期內公司情況不容樂觀。

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凈利潤預降近六成,遭券商下調盈利預測

金禾實業發布的2023年度業績預告顯示,預計2023年1月1日至12月31日期間,公司實現歸母凈利潤為6.85億-7.25億,同比下降59.59%-57.23%;實現扣非凈利潤為6.1億-6.5億,同比下降64.66%-62.34%;實現基本每股收益為1.20元/股-1.27元/股。

金禾實業表示,業績下滑的原因為,1,報告期內,受行業周期和市場競爭等影響,導致公司主要產品銷售價格下降;2,公司于2022年11月實施完成第二期核心員工持股計劃以及2022年限制性股票激勵計劃,報告期內確認的股份支付費用約8718.45萬元,已計入本報告期損益,對2023年度業績影響較大。剔除該因素影響后,2023年度歸屬于上市公司股東的凈利潤預計為7.59億至7.99億,與上年同期相比下降55.56%至53.22%。公司實施的員工持股計劃和限制性股票激勵計劃也對業績產生了較大影響。

事實上,在過往的2023年前三個季度中,金禾實業營收、凈利潤均出現較大下滑趨勢。數據詳細來看,2023年第一、二、三季度,公司實現營收分別為13.84億、12.91億、14.19億,同比下降27.10%、24.15%、26.43%;實現歸母凈利潤分別為2.453億、1.580億、1.602億,同比下降44.49%、61.62%、66.54%。

群益證券發布研報指出,2023年公司主營產品代糖價格全年呈現下滑態勢,雖然成本端價格亦有下降,但降幅不及產品降幅,公司業績同比下降。

同時,群益證券發布研報表示,考慮到代糖景氣仍弱,略下調盈利預測,預計公司2023/2024/2025年分別實現凈利潤6.97/7.69/10.19億元,同比增長-59%/+10%/+33%,(前值7.16/9.22/12.15億元),折合EPS為1.22/1.35/1.79元,目前A股股價對應的PE為15/14/10倍,估值合理,維持區間操作評級。

香頌資本執行董事沈萌對《港灣商業觀察》表示,行業龍頭的產能規模注定其在行業波動過程中,處于更不利的的位置,但相比中小競爭對手,抗風險能力也相對更強一些。行業的周期性波動受供給和消費等諸多因素影響,并沒有固定的周期時間。由于周期波動是所有市場主體共同作用下的結果,因此企業只能更密切關注行業發展的動態,及時發現并調整經營策略。

02

主營產品價格出現大幅下跌

金禾實業主要從事食品添加劑、大宗化學品、中間體及材料等產品的研發、生產和銷售,主要產品包括甜味劑、香精香料、大宗化學品、醫藥中間體、功能性化工品及中間體等系列產品。

其中,公司甜味劑產品主要包括安賽蜜、三氯蔗糖、阿洛酮糖。安賽蜜和三氯蔗糖屬于第四代、第五代高倍甜味劑;公司香精香料產品主要包括為甲、乙基麥芽酚、甲基環戊烯醇酮(MCP)及佳樂麝香溶液;公司大宗化學品主要為液氨、雙氧水、三聚氰胺、甲醛、硫酸、硝酸、雙乙烯酮、氯化亞砜等產品,公司大宗化學品主要為生產精細化工產品的原材料;公司功能性化工品及中間體主要為季戊四醇、雙季戊四醇、糠醛、二甲胺等,是化工行業中重要的功能性化工品或中間體,可用于生產高檔涂料、樹脂、高級潤滑劑、增塑劑、表面活性劑、可降解材料等;公司醫藥中間體主要為呋喃銨鹽、乙酰乙酸甲酯、吡啶鹽酸鹽等產品。

2023年上半年,公司食品添加劑實現營收為15.09億,營收占比為56.40%,營收同比下降32.05%,實現毛利率為33.99%,同比減少9.61個百分點;大宗化學品實現營收為8.54億,營收占比為31.92%,營收同比下降18.81%,實現毛利率為8.20%,同比減少14.19個百分點。

群益證券研報指出,據百川盈孚,2023年安賽蜜均價為4.8萬元/噸(同比-35%),三氯蔗糖均價為16.8萬元/噸(同比-56%),甲基麥芽酚均價為8.3萬元/噸(同比-26%),乙基麥芽酚均價為6.5萬元/噸(同比-27%)。Q4單季來看,2023年Q4安賽蜜均價為3.9萬元/噸(同比-44%,環比-7%),三氯蔗糖均價為13.5萬元/噸(同比-57%,環比-9%),甲基麥芽酚均價為6.2萬元/噸(同比-44%,環比-26%),乙基麥芽酚均價為5.9萬元/噸(同比-26%,環比-10%)。目前甜味劑價格仍在底部區間,仍需等待供需格局優化。

2023年11月20日,投資者于交流平臺提出,“1,公司采取有單必接的策略,主營產品價格出現大幅下跌,公司三季度的銷量同比變化如何,市場占有率是否擴大?2,公司是否在甜味劑價格戰的過程中進一步增產?3,今年在多元化方面有什么亮點?”

公司對此回應稱,1、公司憑借在化學合成領域的豐富經驗和技術優勢,主要產品在細分領域均具有較高的市場占有率,年初以來,受宏觀環境、化工原材料價格波動以及下游庫存等因素的影響,公司主要產品價格處于波動狀態,為了維護經營業績和市占率,公司采取了積極的市場應對策略,并在銷售端取得較好反饋,2023年三季度公司食品添加劑銷量環比、同比均有所上升。未來,公司將繼續做好經營管理,提高產品市場占有率和品牌知名度。2、公司將根據市場情況和行業狀況提前對產能作出規劃。3、公司在保證核心業務穩定經營的基礎上,制定了兩個業務發展方向:一是“先進制造”板塊,基于公司自身的技術優勢和產業鏈特點,沿著國家政策導向和國產替代方向,通過技術改造、品質升級,賦予老產品新生機;二是“美好生活”板塊,按照產業協同和循環經濟的思路,儲備新產品,筑牢食品添加劑、香精香料領域優勢地位。

03

股價一年下跌超四成,回購金額2.45億

二級市場上,2023年3月6日至今(2024年3月6日)一年的時間里,金禾實業股價下跌44.10%。

2023年12月18日,有投資者于交流平臺提出,“請問公司有沒有考慮過注銷回購的股份用來提振投資者信心?”

金禾實業對此表示,公司不低于2.5億元且不超過5億元的回購方案正在實施過程中,回購股份用于員工持股計劃和股權激勵,以穩定核心員工隊伍,調動員工積極性,若公司未能在回購股份完成后的36個月內實施上述用途,未使用部分將履行相關程序予以注銷。股份回購方案需結合公司發展和市場情況,并嚴格履行上市公司規范運作程序進行決策,具體進展將及時履行信息披露義務。

2023年5月5日,金禾實業發布了《關于回購公司股份方案的議案》,公司擬使用不低于1億元(含)且不超過2億元(含)的自有資金以集中競價交易方式回購公司股份,用于后期實施的員工持股計劃或股權激勵,回購股份價格不超過人民幣40.00元/股,回購股份的期限為自公司董事會審議通過回購股份方案之日起12個月內。

2023年5月9日,金禾實業披露了《回購報告書》。因公司實施2022年年度權益分派,公司回購股份價格上限由40元/股調整為39.21元/股。

三個月后,2023年8月24日,金禾實業召開會議審議通過了《關于回購公司股份方案變更的議案》,將公司第六屆董事會第十次會議審議通過的《關于回購公司股份方案的議案》中,并且正在實施的回購股份方案的資金總額由“不低于1億元(含)且不超過2億元(含)”增加至“不低于2.5億元(含)且不超過5億元(含)”,回購股份方案中的回購方式、實施期限等其余條款維持不變。

截至2024年2月29日,在本次回購方案中,公司通過股份回購專用證券賬戶以集中競價方式回購公司股份1151.95萬股,占公司目前總股本的2.02%,最高成交價為25.10元/股,最低成交價為18.05元/股,成交金額2.45億元(不含交易費用)。(港灣財經出品)


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