汇丰研究：中国旺旺(00151)目标价8.12港元 维持买入评级

汇丰研究发表报告，上调中国旺旺（00151）目标价7%，由7.59港元升至8.12港元，维持“买入”评级。  

该行称，旺旺2019财年收入及净利润分别跌3%及增5%，较该行预期低6.2个百分点及6.9个百分点，相信主要由于第四财季产品需求急跌。集团2019财年派息比率升至100%，该行预计未来的派息比率将维持在80至100%的水平。  

集团管理层称，零售市场的库存已恢复到正常水平，受惠于零售气氛改善及补货需求回升，集团在4月至5月实现双位数的销售增长。  

该行认为，随着渠道多元化的投入，电子商务渠道在2020财年将有强劲增长的表现。集团在越南的销售子公司已于去年投入营运，东南亚的其他公司今年将陆续推出服务，另计划进入大洋洲及北美市场。该行表示，看好旺旺品牌知名度，预计海外市场或成为其新增长动力。  

该行认为，与同业相比，旺旺在产品研发及生产方面具有明显优势，考虑到集团逐步退出低毛利产品，并推出高毛利产品，预计其将继续改善组合产品，支持2020至2022财年毛利率增长。此外，由于2019财年收入及净利润增长低过预期，该行分别下调对其2020至2021财年盈利预期4.4%及2.9%。