高盛：上调中国旺旺（00151）目标价至5.9港元 维持沽售评级

高盛发表研究报告，将中国旺旺（00151）目标价由5.7港元升3.5%至5.9港元，维持“沽售”评级。  

该行表示，中国旺旺2020财年业绩表现略好于该行预期，其中下半年度销售收缩5.9%、净收入收缩3.7%。尽管收入跌幅超过该行预期，但公司从增值税成本降低、有利的成本趋势和产品组合进行改善，加上在农历新年控制营销、一般和行政费用等支出及裁员等措施，将其毛利率提高了120基点。  

该行称，今年4-5月中国旺旺的销售额取得双位数的增长，与从其它食品/乳制品行业看到的趋势一致。  

该行表示，这归因于分销商从现金转换率高的品牌公司获得更多库存，以及需求回升。但由于没有新产品贡献给品牌投资等，所以该行认为这属于短期利益，而非结构性的长期增长动力。因此，该行预计其2021年的销售升7%，低于过去2个月的增速。另外，中国旺旺扩展到新的渠道和海外市场也可能影响其整体利润率。