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Lowe's(LOW.US)：适合喜欢稳定的投资者

研究報告 2023-03-15 11:37:21 14

Lowe's（纽约证券交易所代码：LOW）是一家成立于 1946 年的美国家居装饰零售商。该公司以稳健着称，在北美经营着 1,700 多家门店。考虑到其收入和现金流的一致性、股息增长属性和股票回购，LOW 股票被视为非必需消费品行业的稳定、长期选择。尽管如此，由于其估值，我对该股持中立态度。

低价股的近期表现

在过去的一年里，LOW 的股价下跌了约 13%。与非必需消费品行业的许多股票一样，随着大盘和行业的挣扎，LOW 已经走低，目前距离历史高点约 24%。

然而，从长远来看，情况看起来会更好。在过去的五年中，Lowe's 的股价强劲上涨了 152%，同时超过了同期回报率约为 55% 的标准普尔 500 指数 ( SPX ) 和非必需消费品板块。

消化劳氏第四季度的结果

2023年3月1日，公司发布Q4-2022及全年业绩，基本符合分析师预期。本季度每股收益 (EPS) 比预期高出 0.07 美元 (3%)，而销售额则少了 3.1 亿美元。然而，本季度可比销售额同比下降 1.5%，加上更为保守的 2023 财年收入前景（880 亿美元至 900 亿美元，而最初预期为 905 亿美元）引发了担忧，导致该股回落。

2022财年结束时，销售额为971亿美元，调整后营业利润率为13%，调整后每股收益为13.81美元，比上年增长15%。尽管全年可比销售额有所下降，但每位消费者的平均票价却上涨至101.68美元。

分析师预计，在2023年和2024年，销售和净利润的增长都将放缓。然而，这两个指标都应高于疫情前的水平，使该公司能够继续产生大量现金流，用于股息和股票回购。

强劲的回购和股息记录

说到回购，LOW已经将大量自由现金流用于回购自己的股票。自2014年以来，其股票数量从10.5亿股下降到最近的6.01亿股。在2022年，劳氏通过回购和股息支付向股东返还了约165亿美元。

现在，说到股息，Lowe 's是股市最著名的股息之王之一，连续59年提高派息。就在最近，该公司还在继续提高股息。在过去的10年和5年期间，派息以惊人的+20%的复合年增长率(cagr)增长，超过了行业和市场的平均增长率。此外，LOW还一直保持着低于40%的低派息率。

目前2.1%的收益率略高于市场平均水平，相当于每年支付23.7亿美元，而该公司产生的自由现金流(运营现金-资本支出)超过67亿美元。因此，股息应该被认为是安全的，未来有更大的增长空间，前提是公司保持稳健的财务业绩。

它的财务表现也很稳健。例如，劳氏的毛利率从2020年初的31.8%上升到目前的33.2%，而净利润率高于6.6%。尽管与主要竞争对手家得宝(纽约证券交易所代码:HD)相比，劳氏的利润率略低，但长期以来，劳氏一直保持着相对强劲的盈利能力。

低股价是否具有吸引力?

对于大多数投资者来说，像Lowe 's这样稳定、股息增长的股票通常是买入并持有的选择。因此，确定当前的价格是否有足够的吸引力来实现强劲的回报是很重要的。目前，LOW的市盈率为14.4倍，而行业中位数为11.2倍，标准普尔500指数约为21倍。鉴于未来几年中国经济增长预计将陷入停滞，可以说目前的市盈率有点高。

另一方面，该公司强劲的现金流产生和股息历史应该可以弥补投资者支付的略微溢价。在市销比(P/S)的基础上，LOW的交易价格为1.3倍，这个倍数似乎相当合理。

作为进一步参考，家得宝的市盈率为17.2倍，市盈率为1.9倍。虽然劳氏相比之下可能显得便宜，但高清在中期也有更好的收入增长前景。

根据分析师的说法，低价股票是买入吗？

转向华尔街,根据过去三个月分配的10个买入,7个持有和1个卖出评级,劳氏给予温和买入共识评级。229.13美元的平均低股价预测代表16.4%的上涨潜力。

总体而言,对于寻求股息增长和稳定现金流产生的长期投资者而言,劳氏仍然是一个颇具吸引力的选择。尽管如此，该公司目前的估值并不意味着大笔交易，让我保持中立。