SecondMarket:非上市公司股權線上交易平臺
本文刊發于《數字金融觀察》2022年第3期
2008年4月,知名互聯網公司Facebook在SecondMarket完成了第一筆非上市公司股權轉讓交易,彼時其股權約為3.5美元/股。據路透社的報道,到2012年4月上市前,其價值達到42美元/股,SecondMarket平臺上總共交易了689筆313195285股Facebook股票。Facebook在非上市公司股權二級交易市場的火爆也使SecondMarket,這家成立于2004年的全球第一家在線非上市公司股權交易平臺廣為人知。
“我們正在創造一個更好的市場,一個快速發展的非上市公司可以獲得資本的地方,這些公司的股東可以獲得一些流動性,我們還讓投資者可以接觸到這些他們以前從未企及的公司。”SecondMarket創始人Barry E. Silber如是說。
一、市場背景:非上市公司股權二級市場發展迅速在傳統非上市公司股權投資領域,美國初創公司融資的一般路徑是:首先是天使輪投資,其次是幾輪風險投資,然后在經營順利的情況下公司通常會選擇在若干年(通常是5年左右)后首次公開發行(簡稱IPO)。因此,非上市公司的股東往往等到公司上市或被收購才能獲得投資回報。但是,在過去的20年中市場結構已經發生了改變,從公司創立到公開上市所需要的時間逐漸增加,每年新增IPO數量明顯減少。
據統計,從1991—2000年,美國平均每年有520家公司IPO。但自2001年以來,美國平均每年只有126家公司IPO,在2008年甚至僅有38家。對于非上市公司來說,IPO開始變得困難,自身獲得流動性的壓力變大。正是在這一背景下,非上市公司股權二級市場得到快速發展。
非上市公司股權二級市場(Private Secondary Market),即未上市公司股權轉讓交易形成的市場,其中以私募股權和創業投資份額轉讓市場為主。非上市公司股權二級市場大多為線下交易,近年來,隨著互聯網的發展,線上交易平臺開始興起,這些平臺被稱為“私募份額轉讓平臺”或“非上市公司股權交易平臺”。
非上市公司股權二級市場早在20世紀80年代就已出現,到2000年互聯網泡沫危機爆發后,眾多的投資人希望減少在基金中的承諾出資以及出讓已經投資的份額,二級市場交易逐漸活躍起來,2004年以后隨著經濟復蘇二級市場交易規模進一步增加。金融危機則進一步推動了非上市公司股權二級市場的發展,線上交易也開始興起。
2008年以來,包括納斯達克在內的多家平臺開始進行大膽嘗試,希望將老股交易、二手基金份額轉讓甚至GP主導型二級市場交易搬到線上(目前以老股轉讓為主要交易類型)。與傳統電商平臺理念相似,這類交易平臺從誕生起就致力于打破交易空間的束縛,通過對交易流程和環節的標準化設定,將部分交易在線上實現兌付和交割。這種具備金融創新精神的產品甫一出現在美國就受到追捧,尤其在2008年金融危機后,一批為解決流動性而產生的美國非上市公司股權交易平臺涌現,其中包括了知名品牌Carta、SecondMarket、SharesPost、Forge、EquityZen等等。
根據Jefferies LLC的《全球二級市場回顧》,2021年全球私募股權二級市場交易總額為1320億美元,首次突破千億美元大關,比2020年增長了120%,比之前創紀錄的2019年的880億美元又增長了50%。
二、SecondMarket:創新的非上市公司股權交易平臺1. SecondMarket的發展之路
Barry Silbert曾是Houlihan Lokey的投資銀行家,他專注于金融重組、收購和公司融資交易。在處理一些破產案過程中,Silbert接觸了大量急需退出的債權人,這樣的經歷讓他萌生出創建一個非上市公司股權和債券的拍賣平臺的想法。2004年,Silbert創立了SecondMarket,首先從限制性股票處置開始,然后逐漸介入其他資產類別的拍賣。通過免費的在線交易平臺、專有的匹配算法和廣泛的關系網絡,SecondMarket有效地鏈接了買賣雙方。
2008年金融危機對SecondMarket來說是個機遇,“鑒于金融市場的混亂,我們看到了一個巨大的機會,”Barry Silbert說,“有大量非流動性資產正在拖累全球金融機構,SecondMarket可以為這些資產提供一個價格發現和交易活動所必需的集中、獨立和透明的市場。”在平臺上交易的資產類別已從有價債券、破產債權、受限證券等擴展到抵押債務債權(CDO)、抵押貸款支持證券(MBS)以及對沖基金、風險投資基金和私募股權基金的有限合伙權益(即LP份額)。
同時,非上市公司股權的二級交易也開始在平臺上試點,2008年4月,Facebook在SecondMarket完成了第一筆非上市公司股權轉讓交易。2008年8月,SecondMarket的平臺交易的證券面值突破5億美元,而到2009年1月,交易量已超過了10億美元。
2009年4月23日,SecondMarket宣布,經過一年的開發測試,非上市公司股權交易正式登陸其交易平臺。“我們的目標很簡單:幫助非上市公司蓬勃發展,從而為其利益相關者創造更高的回報”,Barry Silbert說,“我們正在對資本市場進行大規模重組,我很高興 SecondMarket率先為資本市場中存在的系統性問題開發出了創新的、創造價值的解決方案。”
SecondMarket企業觀測板塊(SecondMarket WatchList)也同步發布,第一批公司名單匯集了60家平臺參與者認為最感興趣趣和發展最快的非上市公司,其中Facebook、Twitter、Tesla等知名公司都榜上有名,感興趣的投資人可以免費瀏覽到公司的公開數據和相關信息,合格投資人則可登錄平臺發起投資意愿。SecondMarket一舉成為美國最大的非上市公司股權二級交易平臺。
這些知名的創新公司點燃了非上市公司股權二級市場的熱情。截至2009年12月,通過SecondMarket完成了超過1500萬美元的交易,其中排名第一的公司是Solyndra,占交易的38%,其次是Facebook,占31%,Ebags以13%緊隨其后,LinkedIn,Zynga和Tesla各占總數的6%。這些公司的股權價值隨著二級市場的火熱而大幅增加。僅2011年,SecondMarket就完成了5.58億美元非上市公司股權交易,相比2010年增長了55%。有將近1.5萬合格投資者在平臺上發布了投資意向,意向金額超過了60億美元。
2012年,Facebook的上市對非上市公司股權交易市場造成了巨大沖擊。一方面,在此之前Facebook的非上市股票主要在SharesPost和SecondMarket平臺上進行,上市后兩者的交易量萎縮嚴重,這種業務量的不穩定性迫使他們積極轉型。另一方面,Facebook的二級市場活動導致許多公司改變章程來限制此類交易活動,要么明確禁止銷售,要么提高銷售難度。非上市公司開始主動引入投資者,這些投資者會從大量員工股東手中購買大量股票,這引發了由企業主導的二級市場活動的興起。
因此,SecondMarket從2013年開始改變商業模式,不再向投資者和股東開放非上市公司股權交易平臺,而只向非上市公司開放。基于此,非上市公司可以完全控制他們發行的股票的交易過程,可以決定賣給誰、賣多少和賣股票的價格,并且只有在交易的時候才會用到SecondMarket的交易平臺,它不再主動撮合投資者與股權持有人之間的交易,而只是非上市公司單純的流動性管理服務的提供者。
同年,SecondMarket開始涉足比特幣業務領域,陸續建立Grayscale和Digital Currency Group,兩家公司都作為SecondMarket的子公司存在,并管理著比特幣投資信托基金。
2014年,Barry決定辭去SecondMarket CEO的職位,而轉身投入數字貨幣領域。他在采訪中說道:“我選擇不再進行非上市公司/基金業務的日常管理,以便我可以將100%的精力集中在數字貨幣業務上。”
2015年,納斯達克收購了當時全球最大的非上市公司股權交易平臺SecondMarket,并更名為Nasdaq Private Market(納斯達克非上市股權市場)。
圖1:SecondMarket發展歷程
(來源:根據公開資料整理)本文系未央網專欄作者:qidi 發表,內容屬作者個人觀點,不代表網站觀點,未經許可嚴禁轉載,違者必究!
友情提示:
1、本網站內容和圖片僅為個人學習、研究公益之用,如有侵權請聯系我們馬上處理。
2、本網站所刊載的所有信息僅供參考,不用做交易和服務的根據,且不構成任何投資建議。
3、領取福利,關註https://twitter.com/TodayUSStock
相关内容
- 二手車買賣服務供應商汽車街發展再次遞表港交所 為國內最大的二手車交易平臺
智通財經APP獲悉,據港交所2月6日披露,汽車街發展有限公司向港交所主板提交上市申請,中信證券、海通國際為其聯席保薦人。據悉,公司曾于2023年6月30日向港交所遞交上市申請。汽車街發展是二手車買賣雙方的一站式解決方案供應商,公司為二手車買賣雙方提供貫穿整個二手車交易周期的全套增值服務和其他服務,以...
02-07 07:04新股資訊 - 汽車街發展港股IPO獲備案 為國內最大的二手車交易平臺
智通財經APP獲悉,1月19日,中國證監會發布關于Autostreets Development Limited(汽車街發展有限公司 境外發行上市備案通知書,公司通過境內運營實體上海趣致網絡科技有限公司提交的境外首次公開發行備案材料獲中國證監會收悉。公司擬發行不超過165945000股境外上市普通股...
01-19 20:06新股資訊 - 回購金額達60億港元!太古旗下兩家上市公司迎來大漲
華盛資訊2023年12月06日訊,截至收盤,恒生指數漲幅0.83%,報16463.26點;恒生科技指數漲幅1.76%,報3747.58點;國企指數漲幅0.97%,報5663.92點。發仔梳理了每日港股漲幅Top10榜單,以下為港股漲幅靠前的個股:藥師幫集團主要經營線上平臺,提供藥品及保健產品批發和零...
12-07 10:15港股資訊 - 泰豐文化三度遞表港交所 為中國知名當代國畫交易平臺
智通財經APP獲悉,據港交所10月31日披露,泰豐文化控股有限公司(泰豐文化 向港交所主板提交上市申請,未來金融為獨家保薦人。據悉,公司曾先后于2020年6月30日、2023年2月1日兩次向港交所遞交上市申請。據招股書,泰豐文化是中國知名當代國畫的交易平臺。泰豐文化總部位于中國江蘇省蘇州市。自201...
11-01 08:05新股資訊 - 云頂新耀:與納斯達克上市公司Kezar訂立狼瘡性腎炎藥物zetomipzomib合作及授權許可協議
云頂新耀9月21日在港交所公告,于2023年9月21日,公司與Kezar Life Sciences, Inc.(Kezar,一家于納斯達克上市的公司,股份代號:KZR)訂立合作及授權許可協議,據此,Kezar授予公司獨家授權許可,在大中華區、韓國及若干東南亞國家開發、生產及商業化Kezar的主要候...
09-21 18:04港股資訊 - 全球最大三方鋼鐵數字化交易平臺找鋼網擬赴港上市 去年交易額超1600億元
智通財經APP獲悉,從2019年開始,找鋼網開始了平臺化轉型。經過三年多的努力,找鋼網已順利打造出一個輕資產、數字化的三方鋼鐵交易平臺。8月31日,找鋼網向香港聯交所申請上市,開啟了自己的資本市場之路。灼識咨詢數據顯示,中國鋼鐵線上交易2022年達萬億級,并有望以19.6%的復合年增長率增至2027...
09-15 12:05新股資訊 - 香港證監會:觀察到某些未獲發牌的虛擬資產交易平臺使用不當的經營手法
香港證監會公告,觀察到某些未獲發牌的虛擬資產交易平臺使用不當的經營手法,包括訛稱已向證監會提交申請、不符合證監會規定的虛擬資產交易平臺、未獲發牌的虛擬資產交易平臺在香港營運的既有公司。證監會警告稱,某些未獲發牌的虛擬資產交易平臺正誤導公眾,訛稱已向本會提交牌照申請。而其他未獲發牌的虛擬資產交易平臺可...
08-07 22:58港股資訊 - 汽車街:二手車交易平臺龍頭的“近憂”與“遠慮”
今年上半年,港股IPO市場表現難言理想。雖然期內IPO數量較去年同期增長45%,但籌資額僅微增0.6%,市場表現持續低迷。在市場熱情明顯降溫的當下,“中國最大的二手車交易平臺”汽車街卻毅然開啟了其上市征程。智通財經APP獲悉,6月30日,汽車街發展有限公司(以下簡稱“汽車街”)向港交所主板提交上市申...
07-05 17:05新股資訊 - 數字交易平臺Clearyeye.AI獲摩根大通戰略投資
2023年6月20日,金融科技平臺Clearyeye.AI宣布獲得摩根大通提供的戰略投資,具體金額并未對外透露。Cleareye.AI的軟件使用算法來快速分析文檔和數據交易,并消除了銀行機構授權某些交易所需的許多人工檢查。通過自動驗證數據,銀行機構可以加快交易流程,同時密切關注洗錢跡象或公司規避制裁...
06-21 10:29財經要聞 - 薇婭夫婦半年收獲兩家上市公司 持股德爾瑪市值1.52億元
盡管德爾瑪目前仍處在破發狀態,但卻因為“明星股東”而受到關注。 5月18日,德爾瑪上周在創業板上市,該股當天收跌逾3%遭遇破發,截至發稿,德爾瑪股價報14.5元,仍低于發行價14.81元。在該公司的股東名單中,薇婭丈夫董海鋒持有1050萬股,按上周五收盤價14.5元計算,此次德爾瑪上市,薇婭夫婦持股...
05-23 17:31港股資訊 - 助力碳減排,金融機構聯盟逐步推進建立全球碳交易平臺
【中國金融案例中心 編譯:弋雋雅、謝彬彬】隨著ESG理念的逐步發展,金融機構越來越關注碳減排領域。2023年2月,由9大金融機構聯合成立的碳信用交易平臺CarbonPlace宣布任命新CEO,并成功完成4500萬美元種子輪融資。據Crowdfund Insider報道, CarbonPlace任命前...
04-06 10:28財經要聞 - 2024年起,韓國大型上市公司將需提交韓英雙語監管披露材料
2023年4月3日,韓國金融服務委員會(FSC)與韓國證券交易所(KRX)聯合宣布,從2024年開始,所有在KRX上市的大型上市公司都需要在提交韓語監管披露信息之后的三天內提交英文版文件,主要涉及(a 與結算財務報表相關的事項,(b 與重要決策相關的事項,以及(c 與暫停交易相關的事項三個方面。目前...
04-04 10:28財經要聞 - 貨拉拉沖擊港股IPO:全球最大物流交易平臺!高瓴、騰訊已提前入場
編者注:拉拉科技上市前估值100億美元,旗下擁有貨拉拉、Lalamove品牌;2022年平臺總交易額超67.15億美元,首次實現盈利。華盛資訊3月29日消息,據港交所昨日文件,“貨拉拉”母公司拉拉科技控股遞交港股上市申請,高盛、美銀、摩根大通為公司聯席保薦人。拉拉科技于2013年以EasyVan品牌...
03-30 07:05新股資訊 - 不用事先換匯了!7家港股上市公司正申請增設人民幣柜臺
借由港股通買賣港股已經是內地投資者投資的重要手段,因為這一渠道能夠提供的交易品種已經覆蓋了港股市場的很大一部分,而且大多數品種的流動性也相對合理。但在結算環節,內地投資者買賣香港股票等品種的款項雖然交收人民幣,這些款項計算時的幣種卻仍為港幣,意味著哪怕不考慮手續費因素,最終損益也會受港幣匯率的影響。...
03-29 16:21港股資訊 - 貨拉拉沖刺港交所 2022年訂單4.28億為全球最大物流交易平臺
智通財經APP獲悉,港交所于3月28日披露,貨拉拉正式遞交招股書,申請于港交所主板上市,上市主體名稱為“拉拉科技”(英文名:Lalatech 。招股書顯示,2020年、2021年及2022年,貨拉拉(包含其海外業務平臺Lalamove,下同 的營收分別為5.29億美元、8.44億美元及10.36億美...
03-29 01:05新股資訊 - 中信證券:預計2023Q1高端和地產白酒上市公司的收入和利潤仍將保持雙位數以上增長
中信證券指出,我們預計2023Q1高端和地產白酒上市公司的收入和利潤仍將保持雙位數以上增長,次高端存在一定分化。當前處于信息真空期,4月上旬成都糖酒會和中下旬業績期將迎來密集信息反饋。我們認為批價是市場當前主要關注的變化因素,期待消費復蘇、經濟修復預期增強下的需求釋放,建議關注千元價位段及400-6...
03-22 10:17港股資訊 - 諾輝健康(06606.HK)的“春天”答案,《大咖面對面》之格隆走進上市公司精彩問答集錦
隨著后疫情時代的到來,各行各業迎來了復蘇的氣息,經歷了三年的疫情,如今企業的經營環境已經發生了不可逆轉的改變。對于投資圈的人來說,有時候這種變化并不是那么容易一目了然,而企業作為宏觀經濟的毛細血管,其對外部環境變化的感知更為直觀的,對于企業來說,春天真的來了嗎?值此春暖花開的時節,格隆匯重磅推出《大...
03-17 12:05中資股動態 - 硅谷銀行破產、多家港股上市公司發聲:美團表示沒有存款在硅谷銀行 加科思稱不足40萬美元存款已轉出
當地時間3月10日,美國加利福尼亞州金融保護和創新部以“流動性不足和資不抵債”為由,關閉硅谷銀行,并指定美國聯邦儲蓄保險公司為接管方。美國聯邦儲蓄保險公司在新聞通報中指出,所有受保儲戶最遲在3月13日周一早上可以完全支取其存款,不過超出保險限額的存款數額尚未確定。 硅谷銀行是全美第16大銀行,主要為...
03-12 22:06港股資訊 - 港股異動 | HKE HOLDINGS(01726)升5%、1月以來累升76% 擬溢價配售為旗下虛擬資產交易平臺籌集營運資金
智通財經APP獲悉,HKE HOLDINGS(01726 繼續走高,臨近尾盤升約5%,創13個月來新高,1月至今股價累升76%。公司指,擬將本次溢價配售集資中的24%錢款用作旗下虛擬資產交易平臺Hong Kong BGE Limited的營運資金。截至發稿,HKE HOLDINGS漲5.44%,報1...
02-17 18:09港股資訊 - 路特斯擬通過SPAC赴美上市,估值54億美元,“吉利系”上市公司再添一員
獨角獸早知道 iponews|資訊撬動新資本|被納入吉利控股集團近六年后,路特斯迎來新的發展階段。1月31日,路特斯科技有限公司(下稱“路特斯科技”)和特殊目的收購公司L Catterton Asia Acquisition Corp(LCAA)宣布,雙方已達成最終并購協議,預計將于2023年下半年...
02-04 10:05港股資訊 - 泰豐文化遞表港交所 為“中國當代國畫交易平臺”
智通財經APP獲悉,據港交所2月1日披露,泰豐文化控股有限公司(Tyfon Culture Holdings Limited)(以下簡稱“泰豐文化”)向港交所主板提交上市申請,未來金融為其獨家保薦人。據招股書,泰豐文化是中國知名當代國畫的交易平臺。根據弗若斯特沙利文報告,截至2021年12月31日止...
02-01 11:05新股資訊 - 李書福再添一家上市公司,億咖通科技登陸納斯達克,為首家登陸美股的中國汽車智能化初創企業
獨角獸早知道 iponews|資訊撬動新資本|近日,湖北億咖通科技有限公司(下稱“億咖通科技”)與美國SPAC公司Cova Acquisition Corp.(下稱COVA)二者間的合并上市交易完成,股票代碼為“ECX”及“ECXWW”,成為武漢經開區首家美股上市公司。也是首家登陸美股的中國汽車智能...
12-28 11:05港股資訊 - 獨角獸早報 | 微博回應收購新浪傳聞;李斌談蔚來造手機比造車容易多了;君實生物與倫敦上市公司Hikma簽協議
獨角獸早知道 iponews|資訊撬動新資本|據中新網,針對微博發公告擬收購新浪網技術(中國 有限公司100%股權一事,有外界解讀為微博將收購新浪。25日,記者從微博獲悉,本次公告披露的買賣協議主要為微博收購新浪旗下一子公司,該公司除日常經營外還持有包括新浪大廈在內的若干資產。新浪集團持有眾多子公司...
12-27 17:05港股資訊 - 風起于青萍之末,福壽園(01448.HK)獲卓越上市公司“年度信息披露獎”
在港股市場上,作為一家專業從事生命服務的綜合運營商,特別在過去三年的特殊時期,該如何向公眾、向投資者準確地傳達“心聲”,并且能夠把公司轉型過程中的重要軌跡和思路,恰如其分的通過一件件有代表意義的事件如實展露,要把以上提到的事情處理得很好,實際上是一項難度系數很高的挑戰。或許,這也是上市公司在信息披露...
12-23 11:05中資股動態 - 中國旭陽集團(01907)上榜2022石油和化工上市公司銷售收入前500家排行榜列第25位
智通財經APP獲悉,11月30日,中國2022石油和化工企業銷售收入前500家排行榜(綜合類 、2022石油和化工企業銷售收入前500家排行榜(獨立生產經營 、2022石油和化工上市公司銷售收入前500家排行榜新鮮出爐,中國旭陽集團有限公司(01907 以2021年度384.3億元的銷售收入上榜中國...
12-06 11:43公司報道 - 韓國計劃2024年起強制要求上市公司提供英文版公司文件
據韓聯社報道,韓國金融服務委員會(FSC)相關負責人在韓國交易所總部舉行的會議上表示,為了幫助國際投資者即使了解到足夠信息,該機構計劃強制上市企業“分階段”提供英文版公司文件。據悉,擁有10萬億韓元(約合77億美元)及以上規模資產的上市公司將從2024年開始發布英文版企業文件,而資產規模在2萬億韓元...
12-06 10:29財經要聞 - 同時擁有被動收入和成長性的加拿大股票長什麼樣?
對加拿大投資者來說,圍繞追求被動收入還是成長型股票一直以來有很多討論。但事實上,在多倫多證券交易所,現在有許多股票的價格處在價值區域,或者至少可以說很便宜。正因為如此,投資者就擁有了鎖定高額股息或者未來一年股價大幅增長的機會。...
12-01 17:00市場趨勢 - 中國要結束清零政策?至少中概股的投資者是這麼想的
雖然中國領導人堅持清零政策不動搖,但中概股投資者押注近期中國就將放開,經濟也將獲得改善。他們背後的邏輯在於,過去1周的抗議活動有可能促成中國官方放鬆限制,並且我們已經看到了一些解禁措施。 在這一樂觀預期的刺激下,中概股普遍上漲,有的漲幅還不小。...
12-01 11:00市場趨勢 - 收購消息刺激這只生物科技股飆升,但公告中的這個關鍵詞很關鍵
生物科技公司Horizon Therapeutics PLC(NASDAQ:HZNP)的股價週四收漲超過27%,原因是3家大型的製藥公司都有意收購該公司。Horizon宣佈,該公司正與安進Amgen(NASDAQ:AMGN)、強生Johnson & Johnson(NYSE:JNJ)子公司楊...
12-01 11:00市場趨勢 - 沖著9.6%的股息收益,這只加拿大股票值得冒險嗎?
Algonquin Power and Utilities (TSX:AQN 的投資者今年肯定不好過,因為這只多元化的公用事業和可再生電力運營商股票僅在過去一個月就下跌了32%,年初迄今以來跌幅擴大至44.6%。...
11-30 14:00市場趨勢
好書推薦
經典好書為你推薦- 巴菲特和查理·芒格内部讲话
- 投资策略实战分析(原书第4版·典藏版)经管 经济 投资 证券 股票 理财 机械工业出版社
- 日本蜡烛图技术:古老东方投资术的现代指南 2020年全新修订 丁圣元译 博集天卷 预售
- 在股市遇见凯恩斯 股神级”经济学家的投资智慧 美 约翰F.瓦辛科 著 郭武文 译 机械工业出版社
- 股票和期货的控制论分析 提升交易水平的前沿DSP技术
- 股票大数据挖掘实战:股票预测篇+量化交易之路+高频交易(原书第2版)套装共3册
- 经典技术分析(原书第3版)(上) 美国市场分析师考试CMT指定参考书 金融投资理财股票 股市基金证
- 经典技术分析(原书第3版)(上) [Technical Analysis (3rd Edition)]
- 【正版新书直发】艾略特自然法则:市场行为的波动规律 / 股票投资经典译丛 (美) 拉尔夫·艾略特著
- 投资重要的事价值投资者的忠告[美]霍华德·马克斯
- 价值投资者的头号法则:像格雷厄姆和巴菲特一样选对股票,买对价位
- 艾略特自然法则:市场行为的波动规律/股票投资经典译丛 美拉尔夫·