離了大譜！油價跌18%，石油股反而漲了34%

上次歐佩克會議以來，油價已經大幅下跌，但石油股票卻上演了強勁的上漲行情，石油股和石油價格之間罕見的分化走勢還在持續。當前油價和能源股的這種脫節是2006年以來的首次，同時也是1990年以來的第5次。

過去兩個月，能源板塊的基準Energy Select Sector SPDR Fund（XLE）上漲34%，距離52周高點不到3%，同期原油現貨價格平均下跌了18%，其中WTI原油價格較其52周高點回撤超過25%。XLE今年迄今的收益率已經高達61.2%，是美國股市各大板塊中表現最好的。

美國石油巨頭也沒讓人失望，過去兩個月以來，埃克森美孚Exxon Mobil（NYSE:XOM）的股價上漲35.3%，雪佛龍Chevron（NYSE:CVX）上漲30.6%，康菲石油ConocoPhillips（NYSE:COP）上漲30.1%，Phillips 66（NYSE:PSX）上漲45.3%，以及Marathon Petroleum Corp（NYSE:MPC）上漲40.3%。

即使將週期縮短，這一趨勢依然成立：過去5個交易日，除了康菲石油的股價下跌了0.5%，其他所有的石油股都是上漲的。

為何會出現這種現象？

投資者之所以依然湧入石油股，強勁的業績是一大原因。三季度財報季臨近收尾，到目前為止，各大能源公司的財報基本都是好於預期，盈利增速也是遙遙領先。

數據顯示，所有11個板塊當中，能源板塊的盈利增速高達137.3%，而標普500指數的平均值只有2.2%。繼續細分的話，5個子板塊的盈利同比增速分別為：油氣精煉和銷售（302%），綜合油氣（138%），油氣勘探和生產（107%），油氣設備和服務（91%），以及油氣儲存和運輸（21%）。

此外，能源板塊公司業績超華爾街預期的比例達81%，也居各大板塊之首。收入超預期的石油公司包括Marathon Petroleum（$472億，預期$358億），埃克森美孚（$1121億，預期$1046億），雪佛龍（$666億，預期574億），Valero Energy（$423億，預期401億），以及Phillips 66（$434億，預期393億）。

這還不是最好的消息，最大的利好是能源板塊的前景依然光明。按照穆迪最新的估算，美國能源板塊2022年的稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）將達$6230億，2023年將降至$5850億，盈利雖有下滑但整體上保持穩定。

能源板塊盈利將維持在高位的另一個原因是股票回購規模也維持在高位。得益於油氣價格暴漲，能源公司有足夠的現金流和利潤來擴大回購規模。

Bernstein Research的數據顯示，七大油氣超級巨頭今年將通過股票回購計劃向股東返還$380億，而投資銀行RBC Capital Markets給出的估算數據更高（$410億）。2014年油價超過$100/桶的時候，這一回購規模只有$210億。今年的這一數字將輕鬆超過2008年。

另一個有趣的現象是，儘管大型石油公司二季度利潤超紀錄，但它們的資本支出和產量依然基本持平。美國能源信息署（EIA）對53家美國上市天然氣和石油公司（占美國國內產量的大約34%）的調查發現，石油巨頭基本都下調了二季度的資本支出和產量，其中資本支出相比一季度下降5%。

最後一個意外的發現是，儘管股價大漲，但能源股依然非常便宜，估值水平依然很低。具體來看，能源板塊的市盈率和PEG比率分別為8.19和0.58，每股收益預期增速為95.26%，相比之下標普500指數（IVV）的市盈率和PEG比率分別為16.42和1.89，每股收益預期增速為6.38%。

具體到個股，最便宜的油氣股包括Ovintiv Inc.（NYSE:OVV），市盈率6.09；Civitas Resources Inc（NYSE:CIVI），市盈率4.87；Enerplus Corp（TSX:ERF）（NYSE:ERF），市盈率5.80；西方石油Occidental Petroleum（NYSE:OXY），市盈率7.09，以及Canadian Natural Resources Ltd（NYSE:CNQ），市盈率6.79。