艾德一站通：毛利率媲美贵州茅台，王者荣耀概念股爱酷游赴港上市

提及目前市场上最火爆的游戏，腾讯（00700.HK）旗下的现象级游戏《王者荣耀》肯定是其中之一。《王者荣耀》在引爆话题的同时，也曾让其相关概念股狠狠蹭了波热度，股票一度涨停。  

而就在2020年3月31日，有一家从新三板摘牌的王者荣耀概念股，向港交所（00388.HK）递交招股书，拟于香港主板上市，那便是——爱酷游股份有限公司AikuyouInc.（以下简称“爱酷游”），中信建投国际为独家保荐人。这是继其于2019年8月19日递表失效之后的再一次递表。  

继千禧世代的时代逐渐转移，代表新生代的Z一代（1990年至2009年出生的人口群体）已经悄然来到舞台的中央。而其生长的年代和年龄让他们对漫画、音乐、游戏等娱乐形式的喜爱程度远超其他群体。  

作为国内领先的移动互联网应用软件渠道商和软件研发商，爱酷游，正是通过主要在网络会所（网吧、网咖）推广爱酷游App（一个移动应用组合，由5个APP组成：乐市场、猫尾草商店、猫尾草手游、猫尾草社区和三国日报），能够准确而有效地获得优质用户，特别是Z一代用户，从而成为行业内龙头企业：  

图为：爱酷游App组成  

为何爱酷游App能有如此之庞大的用户群体？很大部分因为爱酷游独特的商业模式所引致的。  

艾德一站通观察到，成立于2009年的爱酷游是一家移动互联网应用软件渠道商，以自我研发的移动互联网平台软件为核心，向客户提供综合性的移动互联网服务，主营业务为移动端应用软件的开发、渠道销售及其他增值服务。  

图为：爱酷游App获取网络会所用户流量及提供用户获取服务的业务模式  

通俗点说，它就是为游戏公司导流的公司。资料显示，游戏行业的大厂商腾讯（00700.HK）旗下的《王者荣耀》、《穿越火线》、《火影忍者》、《魂斗罗》等，网易（NTES）旗下《荒野行动》、《阴阳师》等，爱酷游都在提供推广服务，360（601360.SH）、掌握时代等均是其主要客户。  

由此，受益于覆盖广泛的网络会所，且中国游戏市场需求十分旺盛，爱酷游APP正中Z一代对游戏及社交的需求，为爱酷游带来了广阔的市场空间及海量用户，进而成为行业龙头公司。  

而就在海量用户的基础上，爱酷游营收与利润均高速增长。艾德一站通据招股书得知，爱酷游2017-2019年收入分别为1.01亿（人民币，下同）、1.21亿和1.91亿元；毛利分别达9869.6万元、1.15亿元及1.83亿元；纯利分别达6488.1万元、9484.9万元及1.23亿元。  

图为：爱酷游财务状况  

值得注意的是，爱酷游拥有媲美贵州茅台（600519.SH）的超高毛利率、净利率。2017-2019年，爱酷游毛利率高达97.6%、94.7%及95.2%，净利率则分别达至64.1%、78.1%及64.0%，盈利能力可谓是相当之平稳且高水准。  

目前，布局于从网络会所电脑端到手机端这一流量获取渠道的公司不多，若爱酷游能持续扩大爱酷游的网络会所网络及拓展爱酷游的用户群，并通过提供多样化的服务进一步探索变现机会，或能拓展销售网络，持续巩固该细分领域的龙头地位。  

从港股打新的角度来看，目前市场上其他以获取网络会所用户流量为主的公司只有两家：顺网科技（300113.SZ）、盛天网络（300494.SZ）。可见，主打Z一代移动互联网平台概念的爱酷游在A股和港股上具备一定的稀缺性，加上游戏板块的热度，该公司应当算得上是香港2020年值得关注的热门新股。