国君(香港)：华润燃气(01193)维持买入评级 目标价47.50港元

公司2019年年度业绩基本符合市场一致预期和我们的估计。公司收入同比增长9.1%至港币558.4亿元，股东净利增长13.3%至港币50.4亿元。  

我们预计公司2020年的天然气销量将增长10%-12%。公司经营的外部环境在2020年发生了变化。虽然有利的政策环境和强劲的天然气消费需求保持不变，但是新型冠状病毒的爆发将会影响天然气的需求。  

公司销气价差在2020年预计将保持稳定。我们预计2020年中国的天然气供应状况将更加稳定。我们预计在新的定价机制下燃气分销公司的销气价差将更加稳定。  

公司预计在2020年新接驳大约280-300万居民用户。  

维持公司目标价在47.50港元，维持“买入”评级。