中信证券：金山软件(03888)目标价定为33港元 维持买入评级

近日，中信证券发布最新研报称，金山软件（03888）三大业务2019年进展顺利，维持“买入”评级，并将目标价定为33.00港元。  

金山软件年报显示，金山2019年营收82.2亿元，同比增长39%，净亏损为15.46亿元。其中办公业务全年营收同比增长42%，四季度更是同比增长52%，环比增长48%。并在国家多项重大重大示范工程中完成系统适配和应用推广，建立起了示范效应。  

游戏业务营收同比增长8%，（2018同比-18.2%）达27.49亿元，2019年四季度更是实现营收9.16亿元，同比增长39%，环比增长38%。预计去未来游戏业务稳中有升，将持续为公司共享优质现金流。  

云业务营收38.47亿元，同比增长73%超出预期。同时亏损率大幅缩窄14.7pcts，同时季度毛利率已经转正，预计今年年底达到EBITDA收支平衡。云业务未来有望延续高速增长，重点布局新基建及金融云、政企云和医疗云等垂直行业。  

部分风险导致股价不及预期，例如办公软件用户增长及授权服务不及预期，新游戏被延后和云亏损扩大。