交银国际：新华保险(01336)去年NBV增速逊预期 维持买入评级

交银国际发布报告称，新华保险（01336）去年纯利增长83.8%；分红率30%，保持稳定。公司去年的新业务价值（NBV）下降20%，增速显著低于该行及预期市场预期的10%的下降幅度，去年上半年/下半年新业务价值率分别为收缩8.7%及收缩32.5%，新业务价值率30.3%，降17.6个百分点，超出预期。  

该行表示，公司在保费结构上，其十年期以上新单、健康险长险新单占比下降，而人力增长，增员收益已经充分体现。不过，公司净投资收益率稳定，但总投资收益率低于预期。该行认为，新华过度偏重保费规模增长，而对保费结构和价值增长规模显著弱化，暂维持“买入”评级。