花旗：万科(02202)企业定位良好并稳获利润 重申买入评级

花旗发布报告称，认为万科企业（02202）定位良好，预计可支持其收入持续增长并获稳定利润，另外公司未入帐销售达6090亿元人民币，预计将于未来两年入帐。该行称，万科可维持逾10%的核心盈利增长，而且可见性颇高，故重申其“买入”评级，目标价由41港元降至36.5港元。  

管理层表示2-3月的合约销售同比跌约510亿元人民币（下同），但认为公共卫生事件回稳后需求将上升，另外管理层还认为合约销售同比下跌的机会很小，该行相信公司2020-2021年整体毛利率将维持在26%-28%的水平，而受惠未入帐销售规模庞大，也可带来稳定的增长。  

该行称，管理层估计到3月末复工率将达97%，而2019财年万科获取了147个项目，涉资1550亿元，面积达2480万平方米，反映平均土地成本为每平方米6252元。而且，公司的土储已增至约9530万平方米，相信足够未来两至三年使用，土地成本增加主要因为产品组合中更多聚焦于一、二线城市。