申萬宏源：維持滔搏(06110)“買入”評級 短期承壓不改中長期業績向好

申萬宏源發布研究報告稱，維持滔搏(06110)“買入”評級，預計2023-25財實現凈利潤為25/29/33億元。作為國內第一大運動鞋服零售商，龍頭地位持續鞏固，雖短期業績承壓，但不改中長期向好趨勢。公司占據高景氣優質運動賽道，深度合作Nike與Adidas，并不斷拓展海內外新客戶貢獻業績增量，會員運營上持續優化創新，打造運動消費社區，提升用戶粘性。

報告中稱，公司公布FY2023Q1營運數據，終端流水同比下滑20%-30%高段，略低于預期。618線上電商平臺銷售額同比增長26%，斯凱奇品牌同比增長146%，O2O模式同比增長126%，線下隨著客流恢復，該行預計下滑幅度將逐月收窄，6月日銷售額已恢復至3月初水平，復蘇態勢可喜。

該行表示，公司門店結構持續優化，大店項目逐步落地，截至22年2月底，150平方米以上面積的店鋪占比持續提升至40%。另會員規模持續突破，客戶粘性不斷增強，截至FY22財年末，累計注冊會員數達5550萬人，同比增長35%。此外，攜手國貨龍頭李寧，開啟合作新階段，第一階段于廣東地區小范圍試點，對渠道、業務進行整合；6月初開辟第二市場，目前已進入遼寧地區，進展順利，新合作帶來業績新增量，規模效應將進一步提升。