Verizon(VZ.US)：堅實的基本面，微薄的股票表現

Verizon（紐約證券交易所代碼：VZ）等蜂窩服務公司最近受到了極大的關注，尤其是由於關於5G及其影響的爭議。  

雖然這場辯論仍在進行，但有一件事仍然很清楚：大多數人都有一部需要維修的手機。由於寡頭壟斷市場中可用的運營商很少，這對Verizon來說是個好消息。  

這種增長能持續多久？市場是否會飽和，特別是如果5G等新技術沒有實現？Verizon的第四季度收益報告和2021年全年業績表明確實存在更多增長空間和機會，但股票表現可能會讓投資者產生相反的看法。  

去年，VZ的表現優於市場，基本上與標準普爾500指數9%的漲幅持平。此外，該股的交易價格低於其50和200週期移動平均線——這是一個看跌信號。  

儘管如此，基於強勁的基本面，Verizon董事長兼首席執行官HansVestberg吹捧公司去年的業績，並對未來持樂觀態度，並表示：“2021年是Verizon轉型的一年，將成為我們的催化劑。”  

他繼續說道，“我們在2021年實現了所有目標，並在我們的五條增長路徑上取得了長足進步。”  

我對威瑞森持中立態度。  

有利的基本面和財務表現  

一項簡單的基本面分析表明，Verizon的業務可能與其服務一樣可靠。  

首先，公司的利潤和營業利潤率分別為16.51%和24.29%。同樣，資產回報率為5.32%，股本回報率為29.67%。  

該公司還能夠保持正的經濟利潤，即投資資本回報率與加權平均資本成本之間的差異，在過去幾年中約為4%。  

雖然這並不是特別高，但它的表現優於T-Mobile(TMUS)和AT&T(T)等目前產生0%經濟利潤的競爭對手，這表明Verizon比競爭對手更有效地管理其資本。  

考慮到2021年第四季度，營業收入同比下降1.8%至341億美元，但無線服務總收入同比增長6.5%至178億美元。這相當於每股收益為1.11美元，與去年相同；然而，與2020年第四季度的1.21美元相比，調整後的每股收益為1.31美元，增長了8.3%。  

淨收入為47億美元，與上一年相比僅增長0.4%，調整後的EBITDA保持相對不變。  

2021年全年業績更為樂觀，營業收入同比增長4.1%至1336億美元，每股收益為5.32美元，而2020年為4.30美元。隨後，調整後每股收益也從2020年的4.90美元增長至5.39美元，增長10%.  

儘管2021年出現了大幅增長，但過去三年並非如此，三年收入增長率僅為0.5%。  

就估值而言，Verizon的市盈率為10倍，略高於AT&T的8.4倍，但遠低於T-Mobile的50.6倍。  

最後，Verizon的股息收益率為4.78%，在過去15年中一直在增長，儘管其自由現金流實際上從236億美元下降至2021年的193億美元，但略微抵消了近期股票回報不足的影響。這種趨勢的延續肯定會威脅到股息和股票回購的可能性。  

有經濟護城河的有利市場  

在寡頭壟斷中運營使Verizon能夠擁有幾個可持續的競爭優勢。  

首先，Verizon發展了規模經濟。這不僅是由於龐大的客戶群，而且Verizon與蘋果(AAPL)、谷歌(GOOG)和亞馬遜網絡服務(AMZN)等公司建立了眾多戰略合作夥伴關係，捆綁產品和服務。  

Verizon還與Meta(FB)就Metaverse建立了首創的合作夥伴關係，Verizon的能力可以促進這一合作。例如，Verizon的網絡要求已經支持XR雲渲染和低延遲流媒體。  

此外，該公司最近完成了對Tracfone和BlueJeans的收購，分別在以價值為導向的蜂窩和基於雲的視頻會議市場中吸引了更多客戶。  

規模、合作夥伴關係和收購的高潮為Verizon創造了一個額外的、也許是最突出的競爭優勢：網絡經濟。從本質上講，網絡經濟導致商品或服務的價值隨著用戶數量的增加而增加，這對於蜂窩服務來說當然是正確的。  

正如梅特卡夫定律所述，網絡經濟的增長速度通常快於建立它們的成本。  

這賦予了Verizon很大的定價權，並使其能夠佔據大部分市場，由於這些進入限制，這兩者在長期內都是可持續的。  

華爾街的看法  

VZ目前基於四個買入評級和五個持有評級的中等買入評級。Verizon的平均目標價為60.44美元，表明上漲潛力為13.7%，最高目標價為68美元，最低價為56美元。  

結論  

Verizon無疑已經在電信行業站穩了腳跟。無論股票表現如何，它對於價值導向型投資者來說都是一個有吸引力的選擇，因為它是一種估值合理的股票，而且股息一直在增長。  

在堅實的基礎和利用寡頭壟斷的特徵的支持下，這種情況肯定會持續到未來，並通過當前和未來的合作夥伴關係和收購的成功執行而擴大，增強其已經建立的網絡經濟。  

人們可能希望Verizon引以為豪的服務的相同質量、可靠性和未來潛力也將在其股票表現中體現出來。