Palo Alto Networks(PANW.US)：增長強勁，但估值過高

Palo Alto Networks(PANW)是一家純粹的網絡安全公司，向企業、政府實體和服務提供商銷售安全應用程序、訂閱和支持。該公司的產品組合包括防火牆設備、虛擬防火牆、端點保護、雲安全和網絡安全分析。  

這些產品涵蓋廣泛的用例，使他們的最終客戶能夠保護他們的網絡、遠程和混合勞動力、分支機構、公共和私有云，並推進他們的安全運營中心。  

該產品組合提供高級預防和安全性，同時通過提高運營效率和消除對孤立端點產品的需求來降低組織的總擁有成本。  

PANW成立於2005年，2012年上市，目前市值540億美元。  

由於估值過高、增長率放緩以及網絡安全行業競爭激烈，我看空PANW股票。  

產品細分  

該公司在五個方面描述了其產品和解決方案：  

通過其ML支持的下一代防火牆實現零信任網絡安全，該防火牆具有多種形式，包括物理、虛擬和容器化設備，以及雲交付服務。  

通過其Prisma安全產品實現雲安全。PANW認為PrismaCloud是業界最全面的雲原生安全平台。  

通過其PrismaAccess雲交付的安全平台以及PrismaSD-WAN、SaaSSecurityAPI和SaaSSecurityInline，為遠程工作人員提供安全的訪問服務邊緣。  

通過其Cortex產品組合進行安全分析和自動化。  

通過其專業的Unit42安全諮詢團隊提供威脅情報和安全諮詢。  

最近的財務業績  

對於公司截至2022年1月31日的第二財季，它繼續顯示出強勁的增長指標。總賬單增長32%至16.1億美元，總收入增長30%至13.2億美元。  

在過去四個季度中，預訂價值超過100萬美元的活躍客戶增加到1,077人。剩餘的履約義務繼續增長，在季度末達到63億美元。  

非美國通用會計準則營業收入為2.43億美元。然而，由於2.83億美元的股票補償費用，GAAP營業收入仍然難以捉摸。  

截至2022年7月的2022財年指導方針要求總賬單約為68億美元，總收入在5.425美元至54.75億美元之間，非美國通用會計準則每股收益在7.23美元至7.30美元之間。  

資產負債表  

PaloAlto的流動資金狀況強勁，有42億美元的現金、短期投資和長期投資。然而，該公司還擁有54.4億美元的巨額遞延收入頭寸，這意味著這些現金餘額已經在某種程度上“被提及”了。  

此外，該公司還擁有總額為36.7億美元的高級可轉換債券。由於GAAP淨虧損的歷史，PANW的最低股東權益僅為1.178億美元。  

估值  

分析師對截至2022年7月的財年每股收益估計為7.29美元，下一年為9.05美元。然而，這些是非公認會計原則的估計。GAAPEPS估計分別為(3.39美元)和(2.03美元)的損失。  

給他們使用非公認會計原則每股收益數字的好處，這不公平地消除了股票補償，各自的市盈率是75倍和60倍。這些都是過分的，尤其是考慮到公司增長放緩的情況。EV/EBITDA比率也非常高，約為43倍。  

真正的GAAP盈利能力似乎需要很長時間，預計至少要到2025年才會出現淨虧損。在某個時候，該公司將不得不產生正的資本回報，以證明其高股價是合理的。  

華爾街的看法  

轉向華爾街，根據過去三個月內18個買入評級、兩個持有評級和未分配賣出評級，PANW的共識評級為溫和買入。PaloAltoNetworks的平均目標價為626.15美元，意味著14.8%的上漲潛力。  

結論  

由於估值過高、增長率放緩以及網絡安全行業競爭激烈，我看空PANW股票。  

可能需要一個顯著降低的切入點來維持安全邊際並創造有意義的上行空間。