导读目录

• Comex-LME价差大幅扩大

• 特朗普关税预期成核心驱动

• 全球铜抢运美国潮再现

• 全球铜市供应趋紧

• 铜价后市展望

Comex-LME价差大幅扩大

根据 黄金形态通APP 报道，受特朗普政府铜进口关税预期升温影响，Comex铜期货较LME现货溢价重超500美元/吨，为去年秋季以来首次突破这一水平。这一价差扩大直接刺激全球铜交易商竞相将铜运往美国，“关税套利”交易强势回归。

纽约商品交易所Comex近月合约价格显著跑赢伦敦金属交易所（LME），推动铜进口贸易迅速复苏。

特朗普关税预期成核心驱动

美国商务部须于6月30日前提交铜市场评估报告，可能为2027年1月起实施铜进口关税铺路。商务部此前已建议对精炼铜征收15%的关税，这一时间表成为市场关键交易逻辑。

即使关税尚未落地，未来征税的强烈预期已足以维持铜持续流向美国的动力。伦敦期铜周三一度触及每吨13746美元，过去一年累计涨幅约43%。

全球铜抢运美国潮再现

全球铜交易商正从世界各地库存中调配资源运往美国。行业高管预计，美国铜进口量可能很快反弹至每月15万-20万吨的历史高位。

托克集团（Trafigura）工业金属分析主管Henry Van表示：“我们正处于与去年相同的局面——所有的铜都在被导向美国。”托克上周已从LME仓库撤出价值数亿美元的铜，以捕捉Comex溢价机会。

全球铜市供应趋紧

大量铜涌入美国不仅推高全球铜价，更严重挤压LME等其他市场的供应，加剧全球铜市短缺。Mercuria首席金属经济学家Nicholas Snowdon指出，若关税明年年初实施，LME库存在三四季度将出现非常强劲的下降。

人工智能驱动的电力基础设施需求、中国买家重返市场等因素，进一步支撑铜价走强。

铜价后市展望

尽管运输成本因地缘冲突和巴拿马运河拥堵有所上升，但价差与关税预期的双重驱动仍将维持铜流向美国的势头。短期内铜价易受套利交易和宏观情绪影响，中长期则取决于全球供应短缺程度、AI电力需求增长以及关税实际落地情况。

编辑总结

Comex铜较LME溢价超500美元叠加特朗普关税预期，再度引发全球铜抢运美国潮。美国进口量有望重回历史高位，同时挤压全球其他市场供应。铜市场基本面短缺与政策套利共振，推动铜价保持强势。投资者需密切关注6月30日美国商务部报告及实际运输执行情况。

常见问题解答

问：Comex铜较LME溢价扩大的主要原因是什么？

答：核心驱动是特朗普政府未来铜进口关税的强烈预期。美国商务部6月30日前需提交评估报告，可能为2027年征税铺路，导致交易商提前将铜运往美国锁定价差。

问：美国铜进口量可能达到什么水平？

答：行业高管预计可能快速反弹至每月15万-20万吨的历史高位。托克集团等交易商已开始从LME撤库捕捉套利机会。

问：铜抢运美国对全球市场有何影响？

答：大量铜流入美国将显著挤压LME等其他市场供应，加剧全球铜市短缺，推动伦敦期铜等价格走高，同时放大供应紧张预期。

问：运输挑战是否会限制抢运规模？

答：受伊朗相关冲突影响，全球货运受扰，巴拿马运河拥堵导致南美铜运往美国的时间和成本上升，一定程度上对冲了部分套利收益，但整体抢运动力依然强劲。

问：投资者应如何看待当前铜价走势？

答：短期受关税套利和AI电力需求支撑易保持强势，但需警惕运输瓶颈、地缘风险及宏观利率变化。中长期全球铜供需缺口与能源转型需求构成支撑，建议关注美国商务部报告进展、LME库存变化及实际关税政策落地情况。配置时宜结合基本面与政策催化剂，做好风险管理。