导读目录

• 2025Q3财报整体概览与市场预期

• 智能电动汽车业务：盈亏平衡与交付量增长

• 智能手机业务：全球第三与高端化蓄力

• 物联网与互联网服务：波动与利润压舱石

• 未来展望：全年汽车销量与生态价值闭环

• 期权信号与预期财报波动区间

2025Q3财报整体概览与市场预期

根据 www.Todayusstock.com 报道，小米集团-W (01810.HK) 将于北京时间2025年11月18日发布财报。预计三季度营收约为1156.51亿元人民币，同比增长25.02%；预期每股收益为0.345元，同比增长64.48%。会计准则采用国际会计准则（IFRS）。

资本市场普遍认为，集团整体盈利弹性主要得益于智能电动汽车业务突破，叠加物联网与互联网服务业务稳健，即便智能手机业务面临短期波动，整体增长动能仍然清晰。

智能电动汽车业务：盈亏平衡与交付量增长

三季度标志着小米汽车业务的里程碑。SU7及Ultra车型的稳定交付推动季度交付量预计达10.9万辆。毛利率略降至25.8%（二季度为26.4%），但受购置税补贴、规模效应及生产效率提升支撑，该业务提前实现盈亏平衡。

产能释放节奏明显：9月产量达4.5564万辆，同比增长22%，10月交付量突破4.6万辆，环比增长10%，后两周连续突破1万辆。10月24日推出的购置税全额补贴政策促使当周订单环比激增50%至6000辆，10月全月新订单2.35万辆，其中YU7SUV占比超57%，成为新销量支柱。

智能手机业务：全球第三与高端化蓄力

三季度小米智能手机出货量约4350万台，市场份额13.6%，同比增长1.8%，稳居全球第三。主要依赖欧洲及拉美中低端机型拉动，Redmi Note系列及Poco系列表现突出。内部市场结构呈现分化：印度、非洲低均价市场占比提升，中国市场出货下降，使平均售价略降，但供应链管控良好，毛利率预计维持约11%。

四季度增长动能已显现。小米17 Pro/ProMax开售5天销量突破100万台，成功切入6K以上高端市场。双十一促销与新零售战略推进下，全年出货量预计1.74亿台，同比增长3%，2026年增幅有望提升至7%。

物联网与互联网服务：波动与利润压舱石

互联网服务业务持续稳定增长，三季度营收预计同比增长8%，毛利率高达75%，背靠8亿全球月活用户及AIoT设备广告收入的持续增长。物联网业务短期承压，三季度营收同比增5%，环比下降29%，机构预测收入从309亿元下调至266亿元。但长期来看，小米AIoT生态优势稳固，上半年设备连接数已达5亿台，生态内交叉购买率35%，高端产品占比已升至20%，未来增长可期。

未来展望：全年汽车销量与生态价值闭环

四季度交付量预计11月、12月分别为4.8万辆、5.0万辆，总交付量约14.4万辆，同比增长32%。2025年全年电动汽车销量上调至41万辆，同比增两倍，毛利率预计四季度提升至27.4%。市场传闻2026年将推出PHEV车型，进一步覆盖细分市场。

小米已从“手机+AIoT”迈入“三驾马车”协同周期，汽车业务盈亏平衡落地标志“生态赋能制造”逻辑兑现。手机短期承压为高端化战略铺路，物联网下滑为补贴退坡后的健康调整，互联网服务稳固利润根基。汽车业务并非新增孤立板块，而是整合十年生态形成“人车家”闭环。

期权信号与预期财报波动区间

观察期权市场，认沽/认购比例迅速上升，成交量略增。根据期权信号预测，财报发布后股价短期波动区间约为±4.24%。

编辑总结

小米2025Q3财报显示，集团正形成“三驾马车”协同效应：汽车业务盈亏平衡提前落地，智能手机业务稳健支撑全球市场地位，物联网与互联网服务继续提供利润支撑。整体来看，公司盈利弹性增强，高端化战略和AIoT生态整合为未来增长提供明确路径。汽车业务不仅提升营收，更加深生态闭环，为估值升级提供基础。

常见问题解答

问题1：小米汽车业务盈亏平衡的意义？
回答：标志着新业务实现自我造血能力，提前于市场预期完成盈利，对整体集团现金流与盈利能力形成支撑，也验证了生态赋能制造的商业模式。

问题2：智能手机业务短期承压是否影响集团整体盈利？
回答：短期承压主要受低端市场占比提升和中国市场出货下滑影响，但高端机型销量增长及供应链管控使毛利率稳定，对集团整体盈利弹性影响有限。

问题3：物联网业务环比下降意味着增长乏力？
回答：下降主要因补贴退坡及市场竞争加剧，是短期结构性调整。长期来看，AIoT生态优势和高端化战略仍为增长提供支撑。

问题4：期权信号能否有效预测财报后波动？
回答：期权市场的认沽/认购比例及成交量可反映投资者预期，预测短期波动区间±4.24%，为参考性指标，但不排除市场情绪驱动的偏离。

问题5：全年汽车销量目标达41万辆对集团估值的影响？
回答：汽车销量增长不仅提升营收，也进一步整合“人车家”生态，增强盈利弹性和估值逻辑，为市场对小米从消费电子到科技生态的估值升级提供支撑。