导读目录

• 南向资金流向

• 净买入排行

• 净卖出排行

• 资金轮动逻辑

• 对板块影响

南向资金流向

根据 www.Todayusstock.com 报道，2025年12月12日（周五），港股通（沪+深）南向资金全天净卖出52.87亿港元，连续第二日净流出，但较前几日明显收窄。

尽管指数普涨，北水却呈现极端分化：一边对新经济龙头美团、小米展开罕见扫货，一边对阿里巴巴、腾讯等传统权重实施巨额减仓，显示资金正加速从“旧核心资产”向“新核心资产”轮动”。

净买入排行

美团与小米单日分别获北水近25亿、24亿扫货，创近3个月单日净买入新高，两只股票成交额均放大至全市场前五。

净卖出排行

阿里巴巴单日遭北水抛售33.68亿港元，创2024年6月以来最大单日净卖出纪录。即使股价上涨2.32%，仍难挡资金出逃。

资金轮动逻辑

北水此轮极端调仓背后有三大核心逻辑：

1. 风格切换：从低波红利、低估值老龙头，向高成长、高弹性新经济切换，美团（外卖+本地生活）、小米（AIoT+汽车）正是典型代表

2. 估值性价比：阿里、腾讯2025年预测市盈率已回升至18-20倍，而美团、小米仍仅13-15倍，北水选择“换仓到更便宜的成长股”

3. 政策预期升温：市场预期2026年内地消费刺激+智能硬件补贴政策加码，美团、小米直接受益，而阿里、腾讯更多依赖广告与云，边际改善有限

对板块影响

北水此轮调仓已迅速传导至板块表现：

• 本地生活+智能硬件板块午后暴力拉升，美团一度涨超3%、小米涨超4%

• 电商+云计算板块相对滞涨，阿里虽涨2.32%但跑输恒生科技指数

• 贝壳获近10亿北水加仓，地产链也出现边际改善

市场人士指出，若后续南向资金持续这种“卖阿里买美团小米”模式，恒生科技指数内部结构将加速分化，高成长赛道有望持续跑赢。

编辑总结

12月12日南向资金虽整体净流出52.87亿港元，但结构性特征极为明显：单日扫货美团近25亿、小米近24亿，同时狂抛阿里超33亿，创半年纪录。这一极端调仓反映北水正加速从传统互联网巨头转向高成长新经济龙头，核心驱动是风格切换、估值性价比与政策预期差。短期看，美团、小米等高弹性标的成交与估值仍有上行空间，而阿里、腾讯或继续承压，投资者可关注后续北水动向作为风向标。

【常见问题解答】

问题1：为什么北水突然狂买美团和小米？
美团受益本地生活高景气+外卖即时零售放量，小米则有汽车+AIoT双轮驱动，2026年盈利弹性远高于阿里、腾讯，且当前估值仅13-15倍，性价比突出。

问题2：阿里被抛售33亿是否意味着看空？
更多是风格切换而非基本面恶化。阿里2025年预测PE已回升至20倍左右，北水选择换仓到同样是互联网但成长性更强、估值更低的标的，属于典型的“腾笼换鸟”。

问题3：腾讯也被卖出10亿，要担心吗？
腾讯相对抗跌，主要因游戏版号放开+视频号变现加速，基本面仍稳，但短期涨幅已大，北水获利了结属正常，尚未构成趋势性转向。

问题4：贝壳获近10亿北水加仓说明什么？
地产政策预期升温，贝壳作为港股地产链最纯正标的同时又具备科技属性（平台化），成为北水新一轮加仓对象，短期弹性仅次于美团、小米。

问题5：后续怎么看港股互联网板块？
结构分化将加剧。旧核心（阿里、腾讯）估值修复接近尾声，新核心（美团、小米、贝壳）仍处估值洼地+盈利上行周期，建议继续沿着北水加仓方向配置高成长赛道。