黃金價格創下歷史新高 機構認為銅鋁賠率更大（附概念股）

在美國非農就業報告提振降息預期后，黃金擴大漲勢并創下紀錄新高。COMEX期金上漲0.9%，報2,185.50美元/盎司；COMEX期銀下跌0.1%，報24.5490美元/盎司。

中信建投研報指出，春節前后工業金屬價格與股價走勢出現節奏分化，銅股票價格領跑銅價，黃金股票價格和鋁股票價格則落后于金價、鋁價。隨著下游消費的回暖，工業金屬供需缺口將逐漸清晰，疊加美聯儲降息在年中兌現的預期強化，“金融屬性”及“商品屬性”雙驅動下工業金屬價格上攻的動能會更明顯，進而夯實股價上行基礎，且進一步打開股價上行空間。

“近兩個交易日金價出現快速上漲，主要是事件性影響。”光大期貨有色研究總監展大鵬表示，一是美聯儲理事沃勒在美國貨幣政策論壇上提出，美聯儲在資產負債表上應該“買短賣長”，被市場認為是“反向扭轉操作”，從金融市場表現來看，美債收益率大跌，金價和美股大漲，這與沃勒講話時間節點大體一致。

機構調研認為，銅鋁的賠率更大：

之所以銅鋁賠率更大，主要源于以中美為首的全球工業經濟處于周期底部。并且，金銅比處于周期高位印證商品交易反映經濟預期謹慎，并未透支。

過去3年，新能源需求成功對沖國內外工業需求依次見頂回落，銅鋁商品雖整體橫盤，但畢竟尚未上漲，未來一旦漲價突破前高則彈性非常可期，權益更是如此。

過往“黃金-白銀-銅-油”的通脹交易次序，在本輪中美經濟錯位、美國工業與消費錯位背景之下，有望輪動加速，黃金已然啟動，白銀如影隨形，銅鋁亦當緊隨其后。

逆全球化時代，類滯脹特征或成全球經濟新常態，資源品在此背景下有望系統性重估，尤其是需求穩定增長、供給彈性受限的銅、鋁、動力煤等。

港股相關概念：

紫金礦業（02899）：2023年度，紫金礦業礦產銅101萬噸，同比增長11%；礦產金67.7噸，同比增長20%；礦產鋅(鉛)46.7萬噸，同比增長3%；礦產銀412噸，同比增長4%。

洛陽鉬業（03993）：公布2024 年主要產品產量和實物貿易量指引，公司銅、鈷產量繼續高速增長。根據指引，公司2024 年計劃產銅52-57 萬噸，產鈷6-7 萬噸，較2023 年增加銅產能10 萬噸以上、鈷產能1 萬噸以上。此外，公司計劃產鉬1.2-1.5 萬噸，產鎢0.65-0.75 萬噸，產鈮0.9-1 萬噸，產磷肥105-125 萬噸，實現實物貿易量500-600 萬噸，較2023 年保持穩定。

五礦資源（01208）：致力于勘探銅鋅資源，全球銅鋅資源領軍貢獻者。公司一直致力于采礦業，主要開采銅及鋅，以及少量黃金、銀等礦產資源。五礦資源作為一家多元化基本金屬公司，擁有四個運營礦山。公司第一大股東為中國五礦香港控股有限公司，五礦資源屬于中央國有企業。公司未來營業收入與利潤會隨著Las Bambas銅礦恢復滿負荷運轉而大幅提高。

江西銅業（00358）：江西銅業擁有國內最大的露天銅礦——德興銅礦。除德興銅礦外，還有永平銅礦、城門山銅礦、武山銅礦、銀山銅礦四家全資控股的礦山，公司五大礦山銅資源儲量合計730萬噸，平均剩余可開采37年，公司僅五大礦山銅儲量約占全國儲量的21%。目前公司的市值僅為所擁有的礦產資源中金屬價值的6.20%，資源價值被低估。

中國鋁業（02600）：公司是國內最大的鋁土礦生產企業，截至2022年末公司鋁土礦自給率超過60%。受國內礦山安全檢查及幾內亞鋁土礦供給不確定因素影響，國內氧化鋁現貨價格從2023年12月15日的3000元/噸漲至2024年2月21日的3381元/噸。