和美精藝凈利潤下滑：毛利率三年半驟降，應收賬款持續攀升

《港灣商業觀察》施子夫

2023年12月27日，深圳和美精藝半導體科技股份有限公司（以下簡稱，和美精藝）遞表上交所，擬科創板上市，保薦機構開源證券。

從盈利能力的角度看，和美精藝在2020年-2022年三年時間營業總收入呈現逐年增長，不過凈利潤卻并未跟上，疊加毛利率波動、內控瑕疵等問題，和美精藝的上市之路能否明朗？

和美精藝自2007年成立至今，一直專注于IC封裝基板領域，從事IC封裝基板的研發、生產及銷售。IC封裝基板主要為芯片提供支撐、散熱和保護作用，是芯片封裝環節的核心材料，具有高密度、高精度、高性能、小型化及薄型化等特點，與晶片、引線等經過封裝測試后共同組成芯片。

按照基板材料不同，IC 封裝基板可分為硬質封裝基板、柔性封裝基板和陶瓷封裝基板。和美精藝的主要產品為存儲芯片封裝基板。

從2020年-2022年以及2023年1-6月（以下簡稱，報告期內），和美精藝的存儲芯片封裝基板實現收入分別為1.78億元、2.32億元、2.90億元和1.50億元，分別占當期主營業務收入的比例為94.39%、92.55%、93.36%及93.42%，各期占比均在九成以上，公司主營業務較為集中。

芯片封裝核心材料國產化替代加速、下游市場需求旺盛等因素讓期內和美精藝的主營業務處于快速增長狀態，公司營業總收入也出現逐年增長。報告期內，和美精藝的營收分別為1.89億元、2.54億元、3.12億元、1.62億元。

不過同一時期，和美精藝的凈利潤則處于下滑態勢。報告期內，公司實現歸母凈利潤分別為3687.13萬元、1924.7萬元、2932.36萬元、1520.97萬元，扣非后歸母凈利潤分別為3364.32萬元、1843.16萬元、2077.04萬元和1194.37萬元。

2021年，和美精藝的歸母凈利潤與扣非凈利潤均較上一個年度同比出現下滑，盡管2022年出現回溫，但仍未恢復至2020年水平。

毛利率方面，報告期各期，和美精藝的主營業務毛利率分別為35.12%、24.34%、20.37%和20.78%，在2020年-2022年，公司主營業務毛利率持續下滑，三年時間下滑了14.75個百分點。

對于毛利率下降的原因，和美精藝表示，2021年系江門工廠的建設及投產，相關設備折舊、人工成本增加較多，公司毛利率大幅度降低。2023年1-6月，公司毛利率相對穩定主要在于公司導入的知名客戶對公司的采購逐步放量；江門工廠產線已進入平穩運營階段；公司IC 封裝基板銷售規模相對于同行業可比公司較小，市場份額低于同行業上市公司，因此，下游行業需求下滑給其帶來的沖擊相對較小。

另外，和美精藝也在招股書中提到，公司存在政府補助及稅收優惠政策變動的風險。

2020年12月，和美精藝、正基電子、江門和美分別取得《高新技術企業證書》。報告期各期，和美精藝計入當期損益的政府補助金額分別為323.74萬元、266.46萬元、534.22萬元和222.93萬元。報告期內，公司享受的高新技術企業稅收優惠總額分別為321.19萬元、154.40萬元、193.89萬元和87.08萬元。

公司方面表示，如果國家對高新技術企業稅收優惠政策發生變化，或者公司與子公司無法通過高新技術企業復審或不再符合相關認定標準，公司將不能再適用15%的所得稅優惠稅率，且需要補繳按優惠稅率繳稅期間少繳的稅款，這將導致公司所得稅稅負上升，公司的盈利水平將受到一定程度的影響。

根據招股書顯示，報告期內，和美精藝前五大客戶產生的收入分別為1.07億元、1.34億元、1.47億元和7714.30萬元，占主營業務收入的比例分別為56.73%、53.53%、47.30%及 48.02%。

隨著總收入不斷增長的同時，和美精藝來自下游客戶的應收賬款逐年遞增。

報告期各期末，公司應收賬款余額分別為6582.55萬元、1.02億元、1.27億元和1.70億元，壞賬準備分別為332.54萬元、565.04萬元、667.05萬元和895.32萬元，應收賬款賬面價值分別為6250.01萬元、9649.14萬元、1.20億元和1.62億元，應收賬款賬面價值占當期營業收入的比例分別為33.07%、38.03%、38.49%和49.76%（經年化計算）。

同一時期，和美精藝的應收賬款周轉率分別為3.22次、3.02次、2.73次和2.18次，而同行業可比公司應收賬款周轉率均值分別為4.41次、4.55次、4.03次和3.43次，各期和美精藝的應收賬款周轉率均要略低于可比公司均值水平。

需要注意的是，報告期內，和美精藝還存在經營活動現金流低于當期凈利潤的情況。

報告期各期末，和美精藝的經營活動現金流量凈額分別為經營活動現金流量凈額分別為3890.80萬元、-2011.61萬元、4257.12萬元和697.58萬元。

其中在2021年以及2023年1-6月，經營活動現金流量凈額低于同期凈利潤，主要原因系經營性應收項目、存貨的增加等導致當期經營活動產生的現金流量凈額減少。

和美精藝表示，2021年，受銷售規模擴張的影響，公司經營性應收項目增加5278.15萬元。同時，公司為滿足生產需求于當年采購了較多存貨，導致存貨增加2528.66萬元，經營活動產生的現金流量凈額減少。2023年1-6月，公司收入進一步提升，且二季度收入占比較高，較多應收賬款尚處于信用期內，導致經營性應收項目增加6137.21萬元，經營活動現金流量凈額低于同期凈利潤。

此次IPO，和美精藝計劃擬募資8.00億元，其中6億元用于珠海富山IC載板生產基地建設項目（一期），另有2億元用于補充流動資金。

不過從產能利用率看，報告期內，和美精藝的產能利用率分別為100.89%、87.00%、90.31%和90.85%。2021年公司產能利用率出現下滑，隨后又回升，2023年上半年公司的產能利用率在九成。此番大舉募投擴產，和美精藝的產能能否消化受到外界關注。

根據招股書顯示，和美精藝存在少數員工未繳納社會保險或住房公積金的情況，主要系新進員工待繳納、退休返聘等原因所致。公司應繳未繳社會保險和住房公積金的比例較小，不會對公司的持續經營造成重大影響，亦不構成重大違法違規行為。

另據招股書披露，報告期內，和美精藝存在子公司違規行為。

2021年3月25日，正基電子因“在車間臨時存放的易制毒化學品未采取必要的保安措施的未按規定建立安全管理制度違法事實”，被深圳市公安局龍崗分局處以警告、責令限期改正、罰款1萬元的行政處罰。

2023年12月11日，中華人民共和國新會海關出具《行政處罰決定書》（編號：新關緝違字〔2023〕13 號），載明：新會海關于2023年7月3日對江門市和美精藝電子有限公司進行稽查，發現在2020年7月4日至2023年7月3日期間當事人有31票以一般貿易方式進口報關單未向海關申報應計入完稅價格的運雜費共人民幣23259.80元，漏繳稅款人民幣4339.08元，違反《中華人民共和國海關法》第二十四條第一款規定。

鑒于當事人違法行為輕微，且積極配合海關調查、認錯認罰，具有減輕處罰情節。依照《中華人民共和國行政處罰法》第三十二條、《中華人民共和國海關行政處罰實施條例》第十五條第四項之規定，新會海關對當事人處罰款人民幣0.044萬元。（港灣財經出品）