英伟达四季度财报深度解析

• 四季度营收增长放缓但仍超预期

• 数据中心业务增速放缓但强于预期

• 游戏业务收入意外下滑，受芯片供应限制

• 一季度业绩指引放缓，毛利率略低于预期

• Blackwell芯片销售超预期，需求惊人

• 市场反应：股价盘后波动，投资者谨慎乐观

• 编辑观点

• 名词解释

• 近期相关大事件

• 专家点评

四季度营收增长放缓但仍超预期

根据www.TodayUSStock.com报道，英伟达2025财年第四财季营收达393亿美元，同比增长78%，虽然增速是近两年来最低，但仍超出分析师预期的382.5亿美元。相比之下，前一季度营收同比增长94%。此外，英伟达的毛利率为73.5%，符合市场预期。

数据中心业务增速放缓但强于预期

英伟达数据中心业务营收为356亿美元，同比增长93%。虽然这一增速低于前一季度的112%，但仍高于市场预期的340.9亿美元。数据中心收入占比持续扩大，已成为英伟达最重要的业务增长引擎。

游戏业务收入意外下滑，受芯片供应限制

四季度游戏和AI PC业务营收25亿美元，同比下降11%。此前分析师预计该业务将增长4.1%。英伟达CFO Kress解释称，游戏业务收入下降主要受限于Blackwell和Ada架构GPU的供应问题，而非需求疲软。

一季度业绩指引放缓，毛利率略低于预期

英伟达预计2026财年第一财季营收在421.4亿至438.6亿美元之间，增速最高69%。分析师此前预计营收增幅为62.6%。毛利率指引为70.6%至71.0%，略低于市场预期的72%。

Blackwell芯片销售超预期，需求惊人

英伟达CEO黄仁勋表示，Blackwell芯片需求异常强劲，四季度相关销售额达110亿美元，远超此前预期的“数十亿美元”。这一芯片的销售主要来自大型云服务商，占数据中心业务收入的一半。

市场反应：股价盘后波动，投资者谨慎乐观

财报公布后，英伟达股价盘后一度下跌超2%，随后反弹，最高上涨超3%。分析人士认为，虽然业绩超预期，但市场对未来增速放缓仍存疑虑，导致股价波动。

编辑观点

英伟达的四季度业绩显示，其在AI芯片市场的领导地位依然稳固。虽然增速放缓，但整体表现仍优于市场预期。Blackwell芯片的强劲销售是财报的一大亮点，反映出云计算厂商对AI计算力的持续需求。然而，游戏业务的下滑以及未来营收增速的放缓表明，英伟达的高增长期可能已经过去，未来能否继续超越市场预期仍有待观察。

名词解释

• Blackwell架构：英伟达最新一代AI GPU架构，旨在提升计算能力，优化能效比。

• 数据中心业务：指英伟达向云计算公司和企业提供的AI计算解决方案，是其主要营收来源。

• 毛利率：公司收入中扣除成本后的利润率，是衡量盈利能力的重要指标。

• AI PC：指具备AI计算能力的个人电脑，英伟达正在推动该市场的发展。

近期相关大事件

• 2025年2月26日：英伟达发布2025财年第四季度财报，营收增长78%，但增速放缓。

• 2025年2月20日：微软宣布加大AI投资，扩大对英伟达芯片的采购规模。

• 2025年1月15日：台积电确认将增加对英伟达AI芯片的产能支持。

• 2024年12月10日：亚马逊AWS推出基于英伟达Blackwell架构的新一代AI计算实例。

专家点评

• “英伟达的AI业务仍处于高速增长阶段，Blackwell的销售表现令人惊喜。”——Wedbush分析师Daniel Ives（2025年2月26日）

• “尽管数据中心业务强劲，但游戏业务的疲软可能影响未来几个季度的业绩。”——摩根士丹利分析师Joseph Moore（2025年2月26日）

• “AI投资的热潮仍未减退，这对英伟达来说是个长期利好。”——高盛分析师Toshiya Hari（2025年2月26日）

• “英伟达的增长仍然惊人，但增速放缓是不可避免的趋势。”——花旗分析师Atif Malik（2025年2月26日）

• “未来几个季度的关键是供应链管理，Blackwell的产能能否满足市场需求至关重要。”——摩根大通分析师Harlan Sur（2025年2月26日）