导读目录

• 二季度业绩双超预期但净利润大降

• 区域与渠道表现分化严重

• 毛利率下滑3%至40.6%

• 库存改善与现金流压力

• 管理层对Win Now战略表态

• 编辑总结

二季度业绩双超预期但净利润大降

根据 www.Todayusstock.com 报道，耐克（NKE.US）2026财年第二季度净销售额达124.3亿美元，同比增长1%，小幅超出市场预期的122.2亿美元；固定汇率下持平。稀释后每股收益为53美分，远高于分析师预期的38美分。

然而，受直销业务持续承压及成本压力影响，净利润同比大幅下降32%至7.92亿美元，上年同期为11.6亿美元。这一利润下滑直接引发市场担忧，导致盘后股价暴跌超10%。

区域与渠道表现分化严重

耐克品牌营收同比增长1%至121亿美元，主要得益于北美市场增长，但被大中华区及亚太拉美区下滑抵消。大中华区营收同比下降17%至17亿美元，息税前利润暴跌49%，显示中国市场挑战依然严峻。

直销（DTC）业务营收下降8%至46亿美元，其中数字业务下降14%，自营门店下降3%。批发渠道成为亮点，营收同比增长8%至75亿美元。匡威品牌营收暴跌30%至3亿美元，所有地区均下滑。

毛利率下滑3%至40.6%

第二季度毛利率下降300个基点至40.6%，主要原因是北美地区关税上涨导致成本上升。这一下滑直接压缩利润空间，尽管营收微增，但未能转化为净利润增长。

鞋类营收持平于77亿美元，服装品类增长4%至39亿美元，显示产品组合调整初见成效，但整体盈利能力仍受压。

库存改善与现金流压力

积极信号在于库存水平下降3%至77亿美元，显示供应链管理改善。公司现金及短期投资为83亿美元，较上期减少14亿美元，主要用于股息、股票回购、债券偿还及资本支出。公司未提供第三季度或全年指引，增加市场不确定性。

管理层对Win Now战略表态

首席执行官埃利奥特·希尔表示，公司正处于“反击战中局阶段”，正在执行“Win Now”战略，包括团队调整、修复零售伙伴关系、重新平衡产品组合以及加强市场创新。他强调2026财年仍是行动之年，对长期增长与盈利能力充满信心。

首席财务官马修·弗里德补充，产品组合展现韧性，正在为全面复苏做准备。彭博分析师普纳姆·戈亚尔指出，直销与中国市场表现令人失望，投资者期待更多复苏时间表。

编辑总结

耐克2026财年第二季度营收与每股收益双双超预期，但净利润大幅下滑32%、毛利率下降3%，直销业务持续疲软与中国市场深度调整成为主要拖累。尽管批发渠道重建初见成效、库存有所改善，但DTC战略遇挫后转向批发能否快速挽回增长动能仍需观察。管理层对Win Now战略执行保持乐观，但未提供全年指引加剧市场疑虑。2025年股价已累计下跌13.1%，盘后暴跌超10%反映投资者对复苏路径与速度的担忧。中长期看，耐克需在产品创新、中国市场修复及渠道平衡上取得实质进展，方能重塑市场信心。

常见问题解答

问：耐克二季度净利润为何大幅下滑32%？
尽管营收微增且超预期，但毛利率下降300个基点至40.6%，主要受北美关税上涨成本压力；同时直销业务营收下降8%，高利润数字渠道下滑14%，整体盈利能力被显著压缩，导致净利润从11.6亿美元降至7.92亿美元。

问：中国市场对耐克当前业绩影响有多大？
大中华区营收下降17%至17亿美元，息税前利润暴跌49%，成为拖累整体增长的主要区域。中国消费疲软、竞争加剧及库存调整持续影响耐克表现，是公司复苏的最大挑战之一。

问：耐克从DTC战略转向批发渠道的效果如何？
批发渠道本季度增长8%至75亿美元，成为主要增长动力，显示重建零售伙伴关系初见成效。但直销业务仍下降8%，表明DTC遇挫后全面转向批发尚未完全弥补缺口，渠道平衡仍需时间。

问：管理层“Win Now”战略核心内容是什么？
包括团队重新配置、修复批发伙伴关系、重新平衡产品组合、在重点体育项目与城市加大创新投入。CEO希尔称2026财年为行动年，优先在体育攻势中找节奏，为下一阶段运动员中心创新铺路。

问：耐克股价盘后暴跌超10%合理吗？
尽管营收与EPS超预期，但净利润大降、毛利率下滑、中国与直销持续承压、未提供指引等负面因素主导市场情绪。2025年股价已跌13.1%，投资者对复苏速度失去耐心，盘后反应反映对短期盈利压力与增长不确定性的担忧。