主營業務承壓毛利率下滑，晶訊光電狂分紅1.27億再募1.5億補流動性

《港灣商業觀察》廖紫雯

近日，湖南晶訊光電股份有限公司（以下簡稱：晶訊光電）完成深交所二輪問詢，針對深交所提出的行業與業務、營收與客戶、毛利率高于同行等問題給出相應回復。

本次，晶訊光電擬募集5億元，其中1.22億用于晶訊光電觸控顯示模組及智慧顯示屏生產線建設項目，1.15億用于晶訊光電研發中心建設項目，1.12億用于晶訊光電綜合能力提升項目，1.5億用于補充流動資金。

招股書介紹，晶訊光電專業從事液晶顯示產品的研發、設計、生產和銷售，為客戶提供高品質、多元化的液晶顯示產品和服務方案。

公司主要產品包括單色液晶顯示屏、單色液晶顯示模組、彩色液晶顯示模組，并積極向電容式觸摸屏、觸控顯示模組、顯示控制一體化智慧屏等新型顯示領域延伸，滿足用戶日益提升的人機交互、柔性顯示、智能控制等性能需求。

2020年-2022年、2023年上半年（以下簡稱：報告期內），公司實現營收分別為5.63億、7.47億、8.01億、3.78億，實現歸母凈利潤分別為5680.14萬元、8496.75萬元、1.10億、4718.12萬元。

晶訊光電表示，2020年至2022年，公司收入、利潤規模隨著公司業務發展呈現快速增長趨勢；2023年1-6月，受宏觀環境、下游需求及全球突發事件等因素綜合影響，公司收入及利潤規模小幅下降。

公司主營業務為液晶顯示產品的研發、生產和銷售。報告期內，公司主營業務收入分別為5.61億、7.42億、7.94億、3.76億，主營業務占比分別為99.63%、99.40%、99.12%、99.56%。

公司指出，2020年至2022年，公司主營業務收入增長幅度較大的主要原因為：1，公司產品主要下游應用領域如工業控制及物聯網等行業快速發展，帶動了公司的產品需求；2，公司通過產線更新擴建、拓展市場銷售渠道、保持較高的技術研發投入等方式提升自身市場競爭力，開發了部分新客戶、開拓了部分老客戶的新產品線；3，2021年公司主要原材料如ITO玻璃、IC、TFT屏等價格上漲幅度較大，拉高了公司產品價格。

同時，公司坦言，2022年下半年以來，受宏觀經濟、市場需求、全球突發事件等因素影響，公司期末在手訂單同比下滑，同時隨著原材料價格回落，部分產品價格有所下降。2023年1-6月，公司主營業務收入同比下降11.59%，同行業駿成科技、秋田微、亞世光電等同期收入均呈現不同幅度下降。未來，如果經濟環境變化，公司產品需求可能進一步下降，進而導致業績下滑風險。

另一方面，報告期內，晶訊光電主營業務收入中，境外銷售金額分別為2.14億、3.36億、4.32億、1.92億，占同期主營業務收入的比例分別為38.14%、45.32%、54.44%、51.15%。

晶訊光電對《港灣商業觀察》表示，2020年至2022年，公司外銷收入增長主要原因在于：1，從市場需求來看，全球產業鏈呈現向中國大陸集中趨勢，境外需求持續增長；2，從客戶來看，原有客戶需求的提高、原有客戶拓展的新產品線、新拓展的客戶均拉動了公司的外銷收入；3，從產品結構來看，境外單價較高的模組類產品占比逐年提高，推動了外銷收入的增長；4，從不同產品的單價來看，受原材料價格上漲、細分產品結構、應用領域結構變動的影響，各類產品的單價均有所上升，進而推動了外銷收入的增長，受境外收入的快速增長，外銷占比也有所提高。報告期內，公司外銷收入及占比有所提高具備合理原因。2020年至2022年，公司同行業的外銷收入均呈現較大幅度增長，不存在公司外銷收入變動趨勢顯著異于同行業情形。

同時，晶訊光電指出，2020年至2022年，外銷復合增長率為42.10%，同行業可比公司境外銷售規模同期復合增長率在7.10%-57.41%之間，整體趨勢與公司保持一致。

另一方面，晶訊光電產品出口主要以美元結算，人民幣的匯率變動將對公司的經營業績產生一定影響。報告期內，公司匯兌凈損失分別為277.70萬元、203.66萬元、-935.94萬元和-705.80萬元。

公司表示，若未來人民幣匯率出現劇烈波動，將會對公司的盈利能力產生較大的影響，公司存在一定的匯率風險。

晶訊光電對《港灣商業觀察》解釋道，針對外幣匯率波動，公司采取了以下措施來應對風險，1，公司持續積極地關注外匯市場變動情況，結合資金實際需求及匯率情況選擇適當時機及時結匯，以避免長期持有外幣所可能招致的匯兌損失；2，2023年開始，公司與銀行簽訂遠期結匯合約。鎖定未來外匯兌人民幣的結匯匯率，減少匯率波動的影響。

著名經濟學家宋清輝對《港灣商業觀察》表示，境外收入過高，說明存在對境外市場的過度依賴，此舉無疑將會給公司帶來諸多的風險與隱患，特別是在貿易摩擦不斷加大的情況下，其出口風險或將會越來越大。在此情況，其IPO上市進程亦恐遭受波及，出現“攔路虎”。

而值得關注的是，報告期內，晶訊光電現金分紅的金額分別為2010萬元、3350萬元、3350萬元、4020萬元，合計約為1.27億元。一面是狂分紅，包括今年上半年還分紅4000萬，另一面卻要補充流動性，其募集資金合理性多少令人存疑，晶訊光電流動性到底缺不缺錢？

主營業務詳細來看，報告期內，晶訊光電主營業務中單色液晶顯示屏實現營收分別為3.69億、4.52億、4.33億、1.88億，營收占主營業務占比分別為65.77%、60.95%、54.59%、49.90%；單色液晶顯示模組實現營收分別為1.51億、2.03億、2.66億、1.38億，營收占比分別為26.86%、27.40%、33.53%、36.78%。

晶訊光電坦言，公司單色液晶顯示產品占比較高，可能面臨產能過剩及市場替代風險。

公司指出，報告期內，公司單色液晶顯示產品收入占比較高，分別為92.63%、88.35%、88.12%、86.68%。公司單色液晶顯示產品主要應用領域包括工業控制及物聯網、醫療健康、智能家居等。

單色液晶顯示產品各應用領域的競爭對手眾多，不同的市場參與者均有各自的業務優勢和市場定位。自20世紀60年代，LCD產品首次面世以來，液晶在顯示領域的應用已經超過半個世紀，經歷不斷的技術升級以及工藝改進后，目前單色液晶顯示技術已經發展至相對成熟的階段，單色液晶顯示產品的下游市場也較為成熟、穩定。如果公司未來不能緊跟行業發展趨勢、在細分應用領域的開拓上保持競爭力，則將面臨成長性風險。此外，若下游市場需求出現較大波動、其他顯示技術產品的性價比、可靠性、功耗等性能進一步增強，公司單色液晶顯示產品可能面臨產能過剩或被替代的風險。

宋清輝指出，單一產品過高于公司而言意味著抗風能力較低，在IPO審核進程中，這一點或會成為IPO沖刺中的一個重要審核點。

報告期內，晶訊光電主營業務毛利率分別為25.07%、25.28%、27.87%和24.69%。

晶訊光電表示，2023年1-6月，公司主營業務毛利率下降3.18%，主要受當期單色液晶顯示屏毛利率下降、單色液晶顯示模組毛利率下降及產品結構變動的綜合影響。單色液晶顯示屏方面，2023年1-6月，公司單色液晶顯示屏的產銷量有所下滑，使得單位產品分攤的非材料成本上升幅度較大，進而導致毛利率有所下降。

公司指出，公司產品毛利率主要受到業務規模、銷售價格、原材料價格等因素的影響。如果未來出現行業競爭進一步加劇、原材料價格大幅上漲或者公司未能保持產品的核心競爭力等各種不利情形，則公司毛利率存在下降的風險。

其中，報告期內，晶訊光電彩色液晶顯示模組的毛利率分別為19.50%、20.06%、31.54%和31.06%，高于同行業可比公司平均水平。

深交所要求公司結合彩色液晶顯示模組售價、成本變動以及產品結構、客戶結構變動等，進一步說明報告期內該產品毛利率增幅較大的原因，與同行業可比公司是否一致；說明發行人該產品毛利率高于可比公司平均水平的原因及合理性。

公司指出，2022年，彩色液晶顯示模組毛利率增幅較大主要原因在于，一方面，公司彩色液晶顯示模組收入以外銷為主，其客戶產品價格調整較原材料價格變動有所滯后，導致2022年主要原材料價格下降時產品單價處于相對高位；另一方面，彩色液晶顯示模組為公司近年來新拓展的產品線，客戶及產品結構持續優化，外銷占比及高毛利率客戶收入占比有所提高。此外，公司外銷收入以美元結算，2022年美元兌人民幣匯率提高導致公司產品價格上升。

另一方面，公司表示，報告期內，同行業公司的毛利率區間分別為13.93%-24.10%、14.93%-21.00%、19.14%-29.01%和19.59%-31.55%，整體來看，公司彩色液晶顯示模組主要期間的毛利率處于同行業可比區間范圍內，2022年，公司彩色液晶顯示模組毛利率略高于同行業可比公司區間范圍。

同時，針對該產品的毛利率差異，公司表示，彩色液晶顯示模組毛利率水平為多種因素的綜合影響結果，公司及同行業的市場細分戰略及特點存在差異，進而導致公司與同行業、同行業公司之間的毛利率水平均存在差異。（港灣財經出品）