MercadoLibre(MELI.US)在上涨 77% 后可能面临估值阻力

MercadoLibre（纳斯达克股票代码：MELI）股价今年迄今已飙升 77%，利用其“拉丁美洲亚马逊”的地位来挖掘该地区尚未开发的市场潜力。尽管我自 2022 年初以来一直看好 MELI 股票，但近期的长期上涨引发了人们对潜在估值阻力的担忧。尽管预计将持续增长，但目前的价格水平表明估值过高，这表明潜在投资者需谨慎行事。因此，我现在将对MELI 股票的立场转变为中性。

MercadoLibre 处于拉丁美洲电子商务和在线市场的前沿，拥有多项优势。值得注意的是，该公司正在未开发的市场中探索广阔的增长领域。还记得过去十年亚马逊 ( NASDAQ:AMZN ) 持续增长 30%的日子吗？嗯，这几乎反映了 MercadoLibre 今天所经历的情况。

MercadoLibre 的人口超过 6.7 亿，而且没有任何竞争者能够像 MercadoLibre 那样发展全方位的电子商务、物流和金融科技关系，因此该公司在战略上已做好准备，在可预见的未来继续保持其统治地位并保持强劲增长。从一些角度来看，该公司拥有令人印象深刻的五年和十年收入复合年增长率 (CAGR)，分别为 57.4% 和 40.5%。是的，你没有看错; 近年来，MercadoLibre 的增长甚至加速了。

人们可能将这一现象归因于大流行引发的电子商务和金融科技采用激增，但这只是表面现象。事实证明，即使疫情已成为过去，MercadoLibre 的营收仍保持上升趋势，没有任何减速迹象。在最新的 2023 年第三季度业绩中，MercadoLibre 在汇率中性的基础上将其商品总价值 (GMV) 提升了 59%，达到 114 亿美元，令人印象深刻。

2023 年第三季度收益报告

其平台上销售的商品总计高达 3.57 亿件，比上一年增长 26%，最终使该公司创下了创纪录的季度收入 38 亿美元。这不仅意味着在汇率中性的基础上同比增长 69%，而且还表明去年（2022 年第三季度）收入增长 61% 和上一季度增长 57% 相比有所加速。此外，它表明较五年和十年的历史平均水平有所加速。

还值得注意的是，MercadoLibre 惊人的收入增长得益于该公司金融科技领域的巨大增长，该领域一直利用拉丁美洲无银行账户的人口。第三季度，MercadoLibre 生态系统内处理的总支付量 (TPV) 总计 473 亿美元，在汇率中性的基础上同比增长 121%，令人震惊。

规模经济推动利润率扩张

MercadoLibre 的显着扩张不仅推动了收入的显着增长，还推动了利润率的强劲上升。MercadoLibre 最初以超薄利润运营，这让人想起亚马逊早期，零售业微薄的利润与大量再投资的碰撞。

就背景而言，MercadoLibre 2018 财年的 EBITDA 和净利润率分别为 -1.7% 和 -2.5%。然而，其 LTM（过去 12 个月）EBITDA 和净利润率目前分别为 18.5% 和 7.5%，规模有利于提高单位经济效益。因此，MercadoLibre 的 LTM 净利润在过去五年中以 103.6% 的复合年增长率增长，基本上每年翻一番。

MELI 的估值已达到令人担忧的水平

毫无疑问，MercadoLibre 表现出了显着的收入和盈利增长，这一趋势无缝地转化为其股票表现的令人印象深刻的飙升。此前，我对该股的看好立场源于该公司蓬勃发展趋势中蕴含的非凡潜力。然而今天，我发现自己采取了更加谨慎的态度。具体来说，我认为该股的爆炸式上涨导致 MELI 的估值相当令人担忧。

根据该公司 2023 年 9 月的业绩和持续的势头，华尔街预计该公司在 2023 财年的每股收益将达到 22.67 美元。这意味着该股的远期市盈率为 70.5 倍。

尽管如此，由于 MercadoLibre 惊人的盈利增长，市场似乎愿意支付如此高的溢价。22.67 美元的预估本身就相当于同比增长近 138%。尽管如此，重要的是要认识到这种估值反映了未来几年增长的持续加速。

事实上，华尔街分析师平均 MELI 目标价为 1,706.11 美元，意味着上涨潜力仅为 7.6%，如下图所示。这本质上意味着当前的价格已经反映了公司的增长潜力。

因此，现有股东的安全边际很小。如果该公司的盈利在中期内保持每年翻一番的模式，正如过去五年所观察到的那样，那么购买 MELI 股票，即使是按照目前的估值，也可能是值得的。然而，必须承认，盈利增长的任何失误或减速都可能使现有股东面临巨大的下行风险。

要点：MELI 的市盈率充满大胆的预期

在电子商务和金融科技强劲增长的推动下，MercadoLibre 在拉丁美洲市场的迅速崛起无疑令人印象深刻。然而，近期股价飙升引发了人们对潜在估值过高的担忧。尽管该公司继续表现出显着的收入和盈利增长，但投资者应谨慎行事，因为当前的市盈率伴随着大胆的预期。市场的乐观情绪取决于持续的加速，但这给股东留下了最低限度的安全边际。因此，我对 MELI 股票的立场已转向中性，敦促潜在投资者保持谨慎。