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輝瑞報告巨額虧損,但同時透露出一個非常積極的信號

兩周之前,輝瑞製藥Pfizer(NYSE:PFE)就提醒投資者三季報可能會不太好看,結果也正是如此。對於這只大型製藥商的投資者來說,他們已經習慣了巨額利潤,卻輝瑞這次卻報告三季度巨虧約24億美元。雖然聽上去很嚇人,但該股股價今年已經下跌超過40%。

現在投資者應該及時止損,賣出這只製藥股,或者說該股股價已經超跌?

輝瑞的三季報

週二(2023年10月31日)開盤前,輝瑞發佈三季報。結果顯示,新冠口服藥Paxlovid的銷售下滑速度之快,迫使該公司計提47億美元的存貨減值。算上新冠疫苗Comirnaty(複必泰)的存貨減值損失,輝瑞該季度期間的非現金支出高達56億美元。

為了應對收入的下滑,該公司啟動了成本削減計劃,2023年的年度營業費用預計將減少10億美元,明年再減25億美元。

一個好現象:非新冠銷售額正在上升

Paxlovid的銷售額大幅下滑,但輝瑞其他產品卻在快速補上。如果不考慮美元上漲帶來的負面影響,該公司非新冠治療的銷售額同比增長10%。輝瑞預計2023年非新冠收入將增長6%至8%,並且該公司未來幾年還將有一批新藥上市。

5月,該公司的Abrysvo獲批保護老年人免於呼吸道合胞病毒(RSV)的感染,並且該疫苗目前已經達到了重磅藥的標準:第一個完整季度的銷售額達3.75億美元。到了8月,Abrysvo成為首個用於孕婦的呼吸道合胞病毒疫苗,這將進一步提振它的銷售額。

10月,美國食品藥品監督管理局(FDA)授予輝瑞的修美樂生物類似藥Abrilada可互換認定。這意味著,即使醫生開的是修美樂的處方,藥店也可以提供輝瑞低成本的生物類似藥。去年,修美樂為艾伯維AbbVie(NYSE:ABBV)創造了186億美元的美國銷售額。

此外,轉甲狀腺素蛋白(ATTR)心肌症治療藥物Vyndaqel三季度的銷售額按照固定匯率即使同比大增47%至年化後的36億美元,並且銷售額還將繼續走高。10月,FDA拒絕了Alnylam Pharmaceuticals Inc(NASDAQ:ALNY)的ATTR相關神經損傷藥物Onpattro治療ATTR心肌症的申請。

輝瑞預計今年晚些時候或明年年初完成對抗癌藥開發公司Seagen Inc.(NASDAQ:SGEN)430億美元的收購。這起收購預計到2030年將為輝瑞貢獻超過100億美元的年收入。

現在或許不是賣出的時機

輝瑞報告的三季度減值屬￿一次性損失,而來自Vyndaqel、Abrysvo以及其他新產品的現金流未來幾年將繼續增長。按照管理層2023年調整後盈利指引區間的中點計算,該股目前的動態市盈率約為19.1。對於一家非新冠銷售額年增速達到接近10%的製藥公司來說,這一估值水平還算合理。


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