輝瑞報告巨額虧損，但同時透露出一個非常積極的信號

兩周之前，輝瑞製藥Pfizer（NYSE:PFE）就提醒投資者三季報可能會不太好看，結果也正是如此。對於這只大型製藥商的投資者來說，他們已經習慣了巨額利潤，卻輝瑞這次卻報告三季度巨虧約24億美元。雖然聽上去很嚇人，但該股股價今年已經下跌超過40%。

現在投資者應該及時止損，賣出這只製藥股，或者說該股股價已經超跌？

週二（2023年10月31日）開盤前，輝瑞發佈三季報。結果顯示，新冠口服藥Paxlovid的銷售下滑速度之快，迫使該公司計提47億美元的存貨減值。算上新冠疫苗Comirnaty（複必泰）的存貨減值損失，輝瑞該季度期間的非現金支出高達56億美元。

為了應對收入的下滑，該公司啟動了成本削減計劃，2023年的年度營業費用預計將減少10億美元，明年再減25億美元。

Paxlovid的銷售額大幅下滑，但輝瑞其他產品卻在快速補上。如果不考慮美元上漲帶來的負面影響，該公司非新冠治療的銷售額同比增長10%。輝瑞預計2023年非新冠收入將增長6%至8%，並且該公司未來幾年還將有一批新藥上市。

5月，該公司的Abrysvo獲批保護老年人免於呼吸道合胞病毒（RSV）的感染，並且該疫苗目前已經達到了重磅藥的標準：第一個完整季度的銷售額達3.75億美元。到了8月，Abrysvo成為首個用於孕婦的呼吸道合胞病毒疫苗，這將進一步提振它的銷售額。

10月，美國食品藥品監督管理局（FDA）授予輝瑞的修美樂生物類似藥Abrilada可互換認定。這意味著，即使醫生開的是修美樂的處方，藥店也可以提供輝瑞低成本的生物類似藥。去年，修美樂為艾伯維AbbVie（NYSE:ABBV）創造了186億美元的美國銷售額。

此外，轉甲狀腺素蛋白（ATTR）心肌症治療藥物Vyndaqel三季度的銷售額按照固定匯率即使同比大增47%至年化後的36億美元，並且銷售額還將繼續走高。10月，FDA拒絕了Alnylam Pharmaceuticals Inc（NASDAQ:ALNY）的ATTR相關神經損傷藥物Onpattro治療ATTR心肌症的申請。

輝瑞預計今年晚些時候或明年年初完成對抗癌藥開發公司Seagen Inc.（NASDAQ:SGEN）430億美元的收購。這起收購預計到2030年將為輝瑞貢獻超過100億美元的年收入。

輝瑞報告的三季度減值屬￿一次性損失，而來自Vyndaqel、Abrysvo以及其他新產品的現金流未來幾年將繼續增長。按照管理層2023年調整後盈利指引區間的中點計算，該股目前的動態市盈率約為19.1。對於一家非新冠銷售額年增速達到接近10%的製藥公司來說，這一估值水平還算合理。