生物科技成長股二選一：CRISPR Therapeutics還是Bluebird Bio？

生物科技公司CRISPR Therapeutics AG（NASDAQ:CRSP）和Bluebird bio Inc（NASDAQ:BLUE）都處於基因療法開發的前沿地帶，但它們的股價過去12個月卻跑輸了市場。這兩隻生物科技成長股很有可能很快將在同一個市場上展開面對面的競爭，而輸的一方將付出巨大的代價。

CRISPR Therapeutics和Bluebird Bio有很多共同之處，但其中一隻生物科技成長股的資金更為雄厚。

CRISPR Therapeutics目前還沒有獲批上市的產品，但該公司聯合福泰製藥Vertex Pharmaceuticals（NASDAQ:VRTX）開發的治療β-地中海貧血和鐮狀細胞病（SCD）的基因編輯療法exa-cel已經進入美國食品藥品監管局（FDA）的審批流程，並且這兩種適應症的審批決定將分別在四季度末以及2024年一季度末發佈。

如果exa-cel獲批，CRISPR的股價將會飆升，公司也將首次實現創收。按照跟福泰製藥達成的協議，公司將獲得exa-cel總銷售收入的40%，華爾街分析師估計下一財年它將為公司創造最高1.65億美元的收入（相比該公司過去12個月的合作里程碑收入為1.70億美元）。此外，CRISPR目前還有3個腫瘤項目和2個糖尿病項目處於早期至中期研究階段，這些療法距離上市申請還有幾年時間。

關鍵點來了！CRISPR Therapeutics沒有讓exa-cel及其他項目商業化的財務壓力。公司現金、現金等價物和短期投資超過17億美元，但過去12個月的經營費用只有5.63億美元，現有資金足以支撐公司運行到2026年中。如果exa-cel獲批，公司無需借新債。如果沒有獲批，CRISPR Therapeutics也有能力為後續的臨床試驗提供資金。

不同於CRISPR，Bluebird已經有兩款上市產品，它們分別為治療小男孩腦腎上腺腦白質營養不良（CALD）的Skysona以及治療β-地中海貧血的Zynteglo。這兩款產品大約一年前獲批，但增長勢頭很猛。公司過去12個月的收入增長83%至940萬美元，華爾街預計下一財年的收入將達1.37億美元。此外，該公司的鐮狀細胞病候選療法lovo-cel有望在今年年底前（CRISPR的exa-cel僅僅數周時候）獲批，這將為Bluebird在β-地中海貧血市場上提供先發優勢。

不過，跟CRISPR正好相反的是，Bluebird Bio面臨巨大的財務壓力。公司現金、現金等價物和短期投資超過2.45億美元，但2023年的支出預計將在2.70億至3.00億美元之間。此外，還有大約4500萬美元的現金受限，無法使用。因此，即使算上藥品銷售收入，它的現金也只能支撐到2024年的四季度。因此，為了保證lovo-cel的商業化，該公司將需要在目前高負債情況下（2.39億美元）繼續舉債。

未來1年，Bluebird Bio的增速大概率將高於CRISPR Therapeutics，但Bluebird後備的臨床階段的研發項目不足，缺乏長期競爭力。雪上加霜的是，該公司現金嚴重不足。相比之下，CRISPR未來幾年將有新一批候選產品有望實現商業化，同時還有足夠的推動臨床試驗的資金。兩相比較之下，CRISPR Therapeutics的優勢顯而易見。