高盛(GS.US)：您应该在第一季度收益之前购买吗？

银行业显然正处于最艰难的时期之一。高通胀和高利率导致的监管收紧使投资者对未来充满不确定性。投资银行业巨头高盛 ( NYSE:GS ) 的股价今年迄今下跌了 3.5%，但在过去一个月 (+5%) 中略有回升迹象。虽然它的估值看起来很有吸引力，但在我考虑投资高盛之前，我将继续保持观望并等待稳定的迹象。

什么样的未来

投资者正在等待定于下周 4 月 18 日发布的第一季度财报，以更深入地了解未来的存款走势以及银行的流动性状况。华尔街预计高盛报告的每股收益为 8.24 美元，而去年同期为 10.76 美元。

尽管该银行 2022 年第四季度的盈利大幅低于预期，但鉴于银行业监管收紧，投资者可能会密切关注即将公布的业绩，尤其是净息差、贷款增长和贷款损失拨备的前景。

在2月28日举行的第二次投资者日(Investor Day)上，高盛重申，它正在改革其业务模式，将重心重新转移到核心业务上。该公司寻求评估其零售和消费者银行业务的战略替代方案，该业务自2020年以来累计亏损30亿美元。

这可能意味着分拆甚至完全剥离可能是义不容辞的。然而，关于未来可能的路线，双方没有透露更多细节。这给投资者留下了更多的不确定性。

尽管摩根大通的资产与财富管理部门仍有巨大潜力，但华尔街希望在未来几个季度看到稳定的数据。

银行业崩溃

最近银行业的崩溃是前所未有的。2008-09年次贷危机的可怕日子会重现吗?过去几周，美国三家银行倒闭，瑞士银行业巨头瑞银(UBS)以超过30亿美元的价格收购了苦苦挣扎的竞争对手瑞士信贷(Credit Suisse)，这个问题一直困扰着投资者。

虽然大银行可能不会屈服于当前的危机，但由于监管更加严格，需要更高的资本，小银行可能会倒闭。整个行业的危机可能会导致未来并购活动增加，像GS这样的大银行可能会有很多机会收购较小的地区银行。

然而，监管收紧也意味着这些银行未来几个季度的回报率会下降。例如，GS报告2022年第四季度的有形股本回报率(ROTE)为4.8%，而去年同期为16.4%。在2022财年，该公司的ROTE为11%，而2021财年为24.3%。如果银行业危机在未来几个月进一步恶化，这一数字可能会更低。

然而，在投资者日上，高盛管理层重申了其“整个周期”有形股本回报率目标为15%至17%。净资产收益率是衡量公司财务业绩的指标。GS的这一指标一直在下降，特别是在最近几个季度。

但积极的一面是，该公司的股息显著增加。事实上，尽管经济环境充满不确定性，但该公司的股息在过去两年翻了一番。该银行31.6%的派息率也是可持续的。

为了进一步吸引股东，GS在2月份宣布了一项300亿美元的大规模回购计划。不过，尽管高盛约3%的股息收益率(行业平均水平为2.1%)和股票回购可能有助于提振股价，但这可能不足以弥补股本回报率下降的影响。

GS股票是否值得买入?

根据TipRanks，分析师对高盛的股票持乐观态度，基于12个买入和2个持有，给出了强烈买入的共识评级。此外，GS股票的平均价格预测为411.54美元，意味着有24.4%的上涨潜力。

此外，就其估值而言，GS股票看起来相对便宜，市净率约为1.1倍，而摩根士丹利(NYSE:MS)等银行的市净率则高得多，为1.6倍。

结论:我将继续观望

我最后一次写高盛股票是在其第四季度收益之后。我对该股的看法与我认为银行业的斗争将在短期内继续存在的观点相同。此外，GS 正在做出改变，试图降低其零售和消费者银行业务的不断增加的成本和损失。

重要的是要注意，像 GS 这样坚定的银行在遥远的过去经历过各种低迷，其即将发布的收益将更清楚地表明是购买股票还是再等几个季度直到稳定到来。

尽管其估值颇具吸引力，但我仍将继续观望，等待整个银行业出现复苏迹象，尤其是 GS 的路线图，然后再购买该股票。