鮑威爾：考慮再加息約兩次后暫停，今年降息不合適，金融狀況收緊需時間

2月1日周三，在美聯儲公布最新利率決議后，美聯儲主席鮑威爾召開記者會。

鮑威爾說，FOMC正在討論再加息幾次（a couple more）至限制性水平，之后就暫停，美聯儲并沒有探索暫停加息之后再重新開始加息的可能性。他說，政策制定者并不認為現在是暫停加息的時候。

關于這里的“幾次”指的是多少次加息，彭博社解讀認為，并非每個人都會認為是兩次，但該媒體認為基本上可以確定是再加息兩次，即在3月和5月的FOMC會議上繼續以25個基點的幅度分別加息一次，這將令聯邦基金利率上升至5%至5.25%的區間，達到12月時美聯儲的預期利率峰值水平。

市場普遍預計3月美聯儲將繼續加息25個基點，但鮑威爾強調，他對5月FOMC會議不抱任何確定性。關于3月的點陣圖，他認為，可能高于12月，也可能更低，具體取決于數據，美聯儲3月FOMC會議將更新加息路徑評估，美聯儲將留意從現在到三月的數據。

鮑威爾表示，他和他的FOMC同事們做出的預測表明，今年降息是不合適。他表示：

鑒于我們預期的經濟前景，我認為我們今年不會降息。

不過他補充稱，如果通脹下降得更快，那么這將影響政策決策。在通脹問題上，鮑威爾表示：

我們將在宣布抗通脹取得勝利上采取謹慎態度，我們正處于反通脹的早期階段，取得勝利需要時間。

在記者會上，對去年一年的加息行動，鮑威爾總結說，美聯儲采取了有力的行動。

展望未來，他說，將需要在一段時期內維持貨幣政策對美國經濟的的限制性，美聯儲繼續預期持續的加息是適當的，以達到充分的限制性立場。他強調，當前美聯儲制定的利率還沒有達到足夠限制性的政策立場。

他繼續強烈承諾將實現2%通脹目標。他強調，物價穩定是經濟的基礎，當前的通脹水平遠高于美聯儲的目標，美聯儲官員們仍然需要付出更多努力，美聯儲將堅持到底，直到工作完成。他說，現在宣布勝利還為時過早：

我們的預期是，通脹需要一定時間才能回落，我們需要耐心，因此將需要在更長時間內保持較高的利率。

他對美國經濟軟著陸依然有信心：

我認為通脹可以回落到2%，而不會出現真正嚴重的經濟衰退。

關于市場對于美聯儲未來加息路徑的討論，他說，美聯儲官員們花了很多時間討論利率政策的未來路徑，但還沒有就本輪加息周期的利率峰值是多少做出決定，但他相信當前的利率水平已經距離利率峰值不遠了。

和前幾次記者會一樣，鮑威爾再次重申，歷史告誡不要過早放松政策，美聯儲不希望通貨膨脹卷土重來，很難管理加息不夠帶來的風險。鮑威爾說：

我不希望在停止加息后的6個月或12個月后，美聯儲才迫不得已得出結論：今年在降低通貨膨脹方面做得不夠，將不得不再次提高利率。

但他也強調，美聯儲沒有動力也不想過度收緊利率，但如果美聯儲真的過度收緊，該機構依然有工具來解決這個問題。

他說，放慢加息節奏可以讓FOMC評估進展。對于未來的加息進程，鮑威爾說，將在逐個會議上做出決定。

對于市場關注的政策滯后性，鮑威爾回應稱，需要一段時間才能充分看到緊縮政策的效果，這些滯后性影響了今天FOMC加息25個基點的決定。鮑威爾說，FOMC迅猛緊縮貨幣政策的全面效果尚未顯現出來，但重要的是，市場確實反映了美聯儲正在實施的緊縮政策。不過，他也說，如果需要調整加息幅度至12月以前的力度（即每次加息75個基點），美聯儲將那樣做。

關于通脹，鮑威爾說，市場預計通脹下降速度比美聯儲預期的更快，但是他強調，不知道通脹進一步放緩是否會“艱難”。如果通脹下降速度真的比美聯儲預期的快，這將影響美聯儲的政策決策。就目前的狀況來看，美國三個月期（季度性）核心PCE通脹指標相當低，季度性通脹放緩是可喜的，但這一趨勢是否可以延續，美聯儲需要更多證據。

鮑威爾對美聯儲控制通脹的行動似乎很有信心，他說：

美國有望陷入超低通脹，這將讓人感到心滿意足。

他也強調，好的一點是，市場對長期通脹的預期保持穩定：

通脹預期似乎很穩定，這令人安心。

鮑威爾說，可能需要將通脹增速降低至低于長期趨勢的經濟增長速度。他說，美聯儲敏銳地意識到高通脹會帶來困難，將高度關注通脹帶來的雙向風險。他說，隨著通貨膨脹回落的證據越來越多，這將隨著時間的推移反映在政策中。

關于美聯儲對抗通脹的行動，鮑威爾認為，預計通脹將繼續在住房服務領域上升，然后下降。但在不包括住房的核心服務業中，還沒有看到超低通脹現象，服務業通脹的核心仍在4%左右，不過美聯儲預計核心服務業將很快出現超低通脹現象。

和前幾次記者會不同的是，鮑威爾首次強調了加息帶來的通縮風險。他說，通縮壓力已經浮現，特別是在商品方面，美聯儲注意到房地產市場即將出現通貨緊縮。他說：

我們現在第一次可以說，通貨膨脹放緩進程已經開始。

關于美國的經濟狀況，鮑威爾說，去年經濟增長明顯放緩，消費者支出似乎受到抑制，房地產活動繼續疲軟。

關于美國當前所處的經濟周期，他說，當前的周期不是一個標準的經濟周期，是獨一無二的。他預測美國經濟增長將繼續保持溫和。

他強調，全球經濟形勢有所改善，這對美國很重要。

關于美國國會是否會提高債務上限，鮑威爾說，關于債務上限的討論仍在繼續，美聯儲將仔細監測貨幣市場狀況：

我相信國會會提高債務上限，這是必須的。

鮑威爾認為，通脹下降的趨勢必須在整個美國經濟中鋪開。他強調，不要假設美聯儲可以在發生債務違約時保護經濟。

鮑威爾還說，新冠疫情在美國經濟中影響不再重大。

關于市場關注的金融市場的狀況，鮑威爾認為，自去年12月以來，金融狀況基本保持不變，美聯儲也在一直仔細監控金融狀況。

鮑威爾強調，美聯儲現在關注的重點不是金融狀況的短期變化，而是側重于金融條件的持續變化，在制定政策時，美聯儲將考慮金融狀況和其他條件。

鮑威爾說，金融狀況收緊將需要時間，需要耐心。

鮑威爾說，去年金融狀況收緊非常嚴重。但他似乎并沒有對最近金融市場變得寬松作出評論。

鮑威爾的此番表態被市場做了鴿派解讀，在鮑威爾就金融市場狀況表態后，美國股市、黃金上漲，美債收益率下行。

關于美國的勞動力市場，鮑威爾說，勞動力市場仍然“極度緊張”，工資增速提高，就業增長勢頭強勁，勞動力需求依然大幅超過供給。

他強調勞動力市場降溫對于控制通脹的重要性：

總的來看，如果勞動力市場沒有達到更好的平衡，我個人的觀點是，通脹率不會持續回到2%。

具體拆分來看，鮑威爾說，美聯儲看到工資增速在下降，但是JOLTs報告中的職位空缺數字一直相當不穩定。盡管勞動力成本指數ECI和平均時薪已經脫離高點，但仍然相當高。他說，到目前為止，美聯儲的緊縮政策并沒有以勞動力市場為代價，這是一件好事。

鮑威爾說，美聯儲還將關注下一份ECI報告，昨天的數據顯示工資下降，具有建設性。

鮑威爾說，一旦能觀察到工資—價格螺旋上升，就太晚了，美聯儲不能允許這種情況發生，當前，美聯儲沒有看到工資—價格螺旋上升的跡象。

關于失業率，鮑威爾說，大多數政策制定者預測失業率可能會略有上升。

利率互換市場的交易員得出的結論是，政策方向將從今年年中開始進一步轉向鴿派。交易員們預計，到2023年年底，美聯儲將較6月利率峰值降息50個基點。交易員們認為，今年6月美國政策利率將達到峰值，隔夜拆借利率為4.9%；到今年12月，這一利率將下降至4.4%。

對于下一次即3月召開的美聯儲FOMC議息會議，目前市場僅定價21個基點的加息溢價，這表明市場認為美聯儲將再加息25個基點的可能性為 84%。除此之外，市場認為美聯儲在5月份再次加息的前景已經下降。

標普500指數一度上漲1.3%，道指轉漲，納指一度上漲2.2%。

尾盤時美股集體轉漲至日高，道指最高漲近250點或漲0.7%，此前一度跌超500點或跌超1.5%，短暫失守3.4萬點整數位。標普500指數最高漲1.8%并升破4100點，此前跌1%且能源板塊領跌。納指最高漲2.8%，此前跌0.7%。羅素小盤股最高漲2.3%，此前跌0.5%。

美國10年期國債收益率跌約12個基點，刷新日低至3.3819%；兩年期美債收益率一度跌超10個基點，刷新日低至4.0981%；2/10年期美債收益率利差在利率決議聲明發布后迅速跌至日低-76.226個基點，目前反彈至-71.000個基點上方，日內整體跌幅收窄至不足1.6個基點。