导读目录

• 核心PCE不及预期为降息亮绿灯

• 经济学家预测12月降息+2026年再降两次

• 前纽约联储专家：鲍威尔或宣布每月450亿购债

• 财长贝森特：假日消费强劲，全年GDP将达3%

• 编辑总结

核心PCE不及预期为降息亮绿灯

根据 www.Todayusstock.com 报道，美国商务部12月5日公布的9月核心PCE物价指数年率仅录得2.8%，较市场预期低0.1个百分点，月率0.2%则符合预期。这份因政府停摆而延迟数周的关键通胀数据，成为美联储进一步宽松的最有力佐证。

美联储最看重的通胀指标连续数月放缓，已非常接近2%的长期目标。剔除食品与能源的核心指标被视为判断长期通胀趋势的更优指标，此次低于预期直接强化了市场对12月降息25基点的100%概率预期。

经济学家预测12月降息+2026年再降两次

最新调查显示，经济学家普遍预计美联储将在12月10-11日议息会议上再次降息25基点，以防范就业市场恶化风险。同时，中值预测显示2026年还将有两次25基点降息，点阵图大概率维持“2026年底联邦基金利率中枢2.75%-3.00%”的路径。

多数经济学家认为，美联储声明将继续强调“近几个月就业下行风险上升”，与10月会议措辞保持一致。鲍威尔在随后新闻发布会上预计将重申“数据依赖”立场，但语气将偏鸽。

前纽约联储专家：鲍威尔或宣布每月450亿购债

前纽约联储债券交易负责人Michael Cabana指出，随着准备金短缺和回购利率飙升，美联储极有可能在本周三议息会议上宣布调整QT（量化紧缩）节奏，预计将每月国债到期再投资上限从250亿美元上调至450亿美元，实质性重启资产负债表扩张。

此举将在鲍威尔任期尾声为2026年货币政策定调，同时缓解银行体系流动性压力。若成真，将是2022年加息周期以来美联储首次转向实质宽松。

财长贝森特：假日消费强劲，全年GDP将达3%

美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）12月1日在CBS《面对全国》节目中表示：“假日购物季迄今表现非常强劲，我们已有两个季度实现4%的GDP增长，尽管经历了政府停摆，全年实际GDP增长仍将达到3%。”

贝森特强调，高收入群体消费支撑明显，经济韧性超出预期，为特朗普新政府上台后实施减税与放松监管政策提供了良好基础。

编辑总结

9月核心PCE年率降至2.8%并低于预期，彻底消除了美联储12月暂停降息的最后疑虑。结合经济学家一致预测以及前纽约联储专家对购债重启的判断，市场已完全定价12月降息25基点，并预期2026年仍有两次降息空间。若本周三美联储同时宣布放缓甚至转向扩表，将进一步强化宽松预期，对美股、科技股、黄金、白银及新兴市场资产构成强力支撑。短期内，通胀下行+就业风险上升的双重逻辑将主导美联储决策路径。

【常见问题解答】

问题1：这次核心PCE为什么这么重要？
核心PCE是美联储法定最主要的通胀衡量指标，鲍威尔多次公开表示“政策制定主要参考PCE而非CPI”。9月核心PCE年率跌至2.8%且低于预期，直接证明通胀回归2%目标的趋势已不可逆转，为连续第三次降息扫清了所有障碍。

问题2：12月真的100%会降息吗？
根据CME FedWatch工具，截至12月5日市场对12月降息25基点的概率已达到100%。9月、10月已各降50基点和25基点，继续降息符合美联储“渐进式”宽松路径，且可对冲政府停摆带来的经济不确定性。

问题3：每月450亿美元购债计划可信度高吗？
前纽约联储交易桌负责人Cabana的预测具有极高可信度。因为当前银行准备金率已降至疫情以来最低水平，回购利率多次突破5.5%，美联储内部早已讨论放缓QT。此次若宣布每月450亿购债，等于实质性结束紧缩、转向扩表，将是2025年最重磅的宽松信号。

问题4：降息+潜在购债对哪些资产最利好？
最直接受益：黄金、白银、成长股（纳斯达克）、新兴市场资产、中概股；中长期利好：房地产、公用事业、高股息板块；相对不利：美元指数、短期美债收益率。

问题5：2026年真的还会再降两次吗？
经济学家中值预测是肯定的。原因在于：1）通胀已接近2%目标；2）劳动力市场领先指标持续走弱；3）特朗普上台后财政扩张可能推高通胀，但美联储倾向先发制人降息以维持充分就业。点阵图大概率显示2026年底利率中枢在2.75%-3.00%区间，对应2025年后再降50基点。