大摩：国泰航空(00293)降至减持评级 下调目标价至8.9港元

大摩发布报告称，将国泰航空（00293）评级由“与大市同步”降至“减持”，下调对其目标价27%由12.2港元至8.9港元，  

该行称，国泰航空去年纯利跌28%至16.91亿元，意味着去年下半年纯利同比大跌87%至3.44亿元，去年下半年纯利受累于香港空运大幅倒退。  

该行引述国泰管理层称，上市公司在今年3至4月拟削减65%运力，同期承载率跌50%及收益率下滑。内地航线90%运力暂停，是由于网络效应将带来更大影响。国泰在40%燃油在每桶64美元价格进行对沖，如果油价持续疲弱，对沖损失将带来潜在下行压力。  

该行削减对国泰估算，并将估算潜在燃油对沖损失计入对今年国际油价最新预测，预计国泰今年将出现107亿元亏损，这意味着股本回报率出现负16%。该行还预计其净杠杠在今年底将扩大至180%，高于去年底止的123%，国泰2021年将扭亏转盈，出现纯利14.24亿元，也预计2022年纯利为17.32亿元。  

国泰现估值相当于今年预测市帐率0.7倍，较1999年起历史均值低出1.2个标准差，但仍高于1999年起0.6倍的历史低位。该行评估如果目前情况延长一个月，将对国泰去年底止帐面价值带来额外4%的负面影响。