小摩：九龙仓集团(00004)降至减持评级 下调目标价至14港元

小摩发表研究报告，对九龙仓集团（00004）因为作出非现金拨备而削减50%派息感失望。虽然看到此股份具有价值，但鉴于其令人失望的派息、在经营遇上挑战，以及会德丰（00020）私有化后自由流通量增加75%。将其投资评级由“增持”降至“减持”，目标价由原来的26港元调低至14港元。  

该行表示，公司第二次派息比率由30%降至14%，又看见集团的负债比率仅得13%，因此认为没有必要削减股息。该行称，其2019财年内地投资物业营运收入同比增长14%，营运溢利同比增长22%。在内地发展物业方面，虽然2019财年的合同销售超出目标11%，但最近的销售及工程都受到影响。该行认为，这些因素已大致是市场所知，对公司经营现金流的影响应该有限。  

对于公司会否仍是私有化的对象，该行认为这取决于公司的估值，相信现时没有将九龙仓私有化的既定时间表。唯有九龙仓的估值比目前的水平便宜很多的情况下，这可能性才会增加。