美國通脹率是否已見頂？這是一個好問題

美國通脹率趨勢將决定美聯儲加息政策，美聯儲加息將决定經濟走勢以及各種資産的定價。所以，無論你的投資策略是什麽，現在都有必要問自己這樣一個問題：美國通脹率是否已經見頂？

美國6月通脹率達到了40多年以來最高的9.1%，投資者因此擔憂美聯儲或不得不繼續激進式加息幷將經濟拖入衰退之中。不過，諸多迹象顯示，美國通脹率即將迎來下滑，而這將爲美聯儲在今夏之後采取更爲漸進式的加息策略創造出空間。

具體到通脹數據上來，雖然能源和食品僅占CPI籃子權重的五分之一，但却貢獻了6月通脹的一半。此外，核心和中位通脹率的上升顯示價格上升的領域正在變得日益廣泛。

不過，風向似乎正在改變，通脹率在2022年的剩餘時間裏以及2023年將會下滑幷不斷向美聯儲的目標值靠攏。首先，6月初以來，油氣價格已經下跌約25%，這一點幷未體現在上個月的CPI數據中。天然氣價格也在下跌，這意味著電力和取暖的價格很快也將走低。此外，農産品和工業金屬的價格較其近期高點也分別下跌了20%和40%。

第二個需要考量的因素是貨運費用的下降以及全球供應鏈的逐步暢通。波羅的海幹散貨指數相比1年前已經下跌約40%，相比去年10月的峰值更是跌去大約三分之二。航空貨運價格去年12月以來也大幅下跌。最後，PMI調查以及中國港口等待時間縮短都說明製成品交付時間正在趨于正常化。供應鏈的恢復以及運輸成本的下降有助于零售價格的下降。

第三個要重點關注的因素是美國住房市場的再平衡。2022年初收緊貨幣政策以來，房貸利率已經回到了2007年的水平，這將抑制市場對新房貸的需求。與此同時，供應鏈瓶頸的打通有助于加快新屋完工速度。結論就是，房地産市場供需的再平衡將打壓房價。如果最近幾個月出現的房價以及租金的下降趨勢得到確認，2023年住房相關的通脹率將會下滑，而住房占核心通脹率的比重高達45%左右。

最後，6月的就業市場報告確認了薪資增長出現了放緩。私營部門6月的平均時薪環比增長0.3%，同比增長5.1%，但過去5個月的同比增幅降至不到4%。如果這一趨勢在未來幾個月得到確認，市場對于物價薪資可能相互螺旋式上升的擔憂情緒將會消退。

綜上所述，儘管6月的通脹率遠高于預期，但多個指標均顯示消費者價格的上行壓力最近已經减輕。美聯儲7月會議加息至少75個基點似乎已經是確定的結論，但下半年加息節奏將會放緩的概率也已經上升。