Etsy(ETSY.US)：当前环境下的顶级电子商务股票

在从 52 周的高点下跌约 70% 之后，Etsy ( ETSY ) 似乎是一个估值合理的替代电子商务游戏，具有显着的盈利增长前景。我看好这只股票。

该公司的“品牌之家”包括四个电子商务市场。这些是同名的 etsy.com、Reverb、Depop 和 elo7。Etsy 是该公司最重要的资产，主要销售手工和复古产品，以及工艺用品。

Reverb 是一个专注于乐器的在线市场，使音乐家能够购买或出售设备。Depop 作为二手服装市场运营，而 elo7 是“巴西的 Etsy”，使公司能够涉足拉丁美洲市场。

在当前环境中替代电子商务的优势

我喜欢 Etsy 的产品线的地方在于，它的业务既多元化又专注于特定的利基市场，这些利基市场的表现不一定与其他电子商务行业的表现相关。

例如，投资者目前担心持续的宏观经济动荡将在未来几年冲击消费者的购买力。事实上，6 月份通胀飙升 9.1%，超出预期，质疑经济的整体健康状况。如果消费者的支出继续下降，那么 Etsy 的市场很可能会受益。

具体来说，随着一些消费者从购买新衣服转向为二手衣服省钱，Depop 的销售额可能会增长。假设随着消费者支出减少意味着使用过的乐器也将变得更受欢迎，Reverb 的交易量将增加也是合理的。

Etsy 和 elo7 也是如此，因为更便宜的手工产品可能比更昂贵的品牌产品更受青睐。

这一优势带来了另一个积极因素，即公司应该保持相当盈利的状态。请注意，自 2017 年第二季度以来，Etsy 一直保持盈利，并且在当前环境下，其利基市场可能会获得更大的吸引力，这种情况应该会继续存在。

为什么这很重要？因为投资者通常青睐的最知名的电子商务公司今年将陷入困境。例如，亚马逊 ( AMZN ) 在其最近的业绩中公布了自 2015 年第一季度以来的第一个非盈利季度。当然，38 亿美元的损失包括 Rivian 股票 76 亿美元的估值损失，但营业收入也低迷。

该公司对第二季度的指导指出营业收入（亏损）在（1.0）亿美元至 30 亿美元之间。考虑到所有其他非营业费用，这意味着电子商务巨头可能会报告第二季度无利可图的结果。

考虑到自该报告以来宏观经济前景只会恶化，可以肯定地假设利润的缺乏至少会持续到今年年底。

另外，以 Shopify ( SHOP ) 为例，另一个电子商务游戏。过去几个月，该公司对今年每股收益的普遍预期从 0.67 美元暴跌至 0.09 美元。因此，该公司将勉强实现收支平衡。

我的观点是，除了 Etsy 在当前交易环境中蓬勃发展的可能性增加之外，投资者还在寻找能够提供更高安全边际的高利润盈利公司。在其行业同行中，Etsy 在这方面似乎具有明显的优势。

Etsy的估值基于预期利润是合理的

Etsy 一直受到潜在投资者的批评之一是它缺乏端到端的生态系统。最重要的是，该公司不提供履行服务，这是与亚马逊庞大的履行网络的主要区别。然而，事实证明，这在当前环境中是一个优势。

简而言之，履行和物流目前是一场噩梦。供应链瓶颈持续存在，仓库空间不足，卡车司机要求越来越高的工资。这也是亚马逊盈利能力被压缩的一个主要原因。

同时，由于 Etsy 在该行业的现金流相对顺畅，该公司设法保持了相当稳定和丰厚的利润率。具体而言，在过去五年中，毛利率和净利润率一直徘徊在接近 70% 和 20% 的水平。

因此，尽管市场预计今年该行业的大部分利润都会受到影响，但 Etsy 的每股收益预计将在 2022 财年下降约 15% 至 3.65 美元。这意味着按该股当前价格计算，市盈率略高于 24 倍。

伴随着未来几年平均每年约 20% 的每股收益增长预期，Etsy 的股票在当前水平上的估值似乎相当合理。

华尔街对 ETSY 股票的看法

转向华尔街，Etsy 根据过去三个月分配的 12 次买入和 6 次持有，给出了中等买入的共识评级。ETSY 的平均股价目标为 113.29 美元，意味着 23.9% 的上涨潜力。

结论：Etsy 提出了一个令人信服的投资案例

在我看来，Etsy 是希望在破败的电子商务领域获得曝光的投资者的更好选择之一。虽然如果消费者支出下降，该公司的同行可能会经历销售额下降，但 Etsy 的市场实际上可以吸引更多的在线流量。

此外，由于公司利润丰厚的现金流，Etsy 在持续上升的成本环境中应该保持相当盈利。除了以相对于预期每股收益预期相当合理的倍数交易股票外，Etsy 的投资案例似乎相当引人注目。