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SaaS企業服務這門慢生意,天潤云沖擊港股有幾分勝算?

疫情加快了企業數字化轉型的速度,為企業提供服務的SaaS玩家們也備受關注,不少公司有了上市的計劃。

6月21日,天潤云開啟招股,招股時間為2022年6月21日至6月24日。按照計劃,天潤云預計6月30日在港交所掛牌上市。中金公司為其獨家保薦人。

事實上,這并非天潤云第一次向IPO發起沖擊,在此次赴港上市之前,天潤云就曾以天潤融通為主體在新三板掛牌上市,但最后由于種種原因于2018年11月摘牌。隨后于2020年10月擬向深交所創業板提交上市申請,隨后又撤回申請,同年4月終止A股上市前輔導。

可見,天潤云的上市路并不是一帆風順,本次沖擊港股市場天潤云又有幾分把握?

營收增長盈利下滑,或受教培行業影響

對于新興的SaaS行業而言,缺乏經驗的支持,大部分公司都在虧損中不斷探索和驗證,在宏觀經濟不確定的前提下,企業則將目光鎖定成本增效。SaaS賽道的投資邏輯也隨之發生了變化。

招股書顯示,2019年至2021年,天潤云的營業收入分別為3.35億元、3.54億元和4.02億元。

營收增長背后,主要在于靈活的解決方案以及優質的頭部客戶群。

天潤云主要的SaaS解決方案都是直接通過以APL和SDK的方式交付給大客戶,大客戶可以非常靈活和簡便地把公司產品以及技術能力融合到客戶自身系統,為客戶的本地系統賦能,這一點跟歐美的先進軟件公司的生意模式非常類似。

在這樣的交付模式下,公司不再需要投入大量研發資源進行界面級開發,而把精力集中在APL和SDK的演進上,讓公司的解決方案適用于更廣泛的場景,有效地減少了定制開發時間,從而不斷提升研發效率,從生意模式上遙遙領先國內同行。

據招股書顯示,來自科技等前三大客戶行業的頭部客戶收入總額從2019年的1.23億元增至2021年的1.95億元,大客戶收入占營收總收入的比例由36%提升到48%,也就是說天潤云的營收收入將近一半由大客戶貢獻。

只是營收增長背后,天潤云的利潤下滑較大。

招股書顯示:2019-2021年間,天潤云年內利潤分別為5914.5萬元、7016.7萬元以及1781.8萬元,相比于2021年的利潤比上半年減少近75%左右。

天潤云當前增收不增利的業績表現,主要與教培行業的雙減政策有關。在2019-2021年期間,教育行業為天潤云分別貢獻了0.9億元、1.04億元與1.07億元,分別占總收入的26.7%、29.5%以及26.8%。

在雙減政策發布之前,天潤云出于之前的規模估計,向采購商購入大量的電信資源、互聯網寬帶等。而在雙減政策后,前期的投入自然受到較大的影響,這或許也在一定程度上影響到天潤云的營收跟利潤表現。

另外,天潤云與云相關的資源要向上游的供應商購入也會增加成本壓力。以天潤云的核心主業務SaaS業務為例,上游供應商包括電信運營商與云服務提供商,天潤云要向其購入電信服務與云計算和存儲資源、網絡服務等,在此基礎上,天潤云再向下游客戶提供SaaS服務。

由此可見,天潤云在議價能力方面并不具有優勢,對成本的掌握較弱,一旦上游成本增加,天潤云的利潤就會減少,沒有從源頭解決成本問題。如果未來天潤云和通信運營商終止合作,即使天潤云可以找到另行替代的廠商,但也會產生相關的費用,這也是制約天潤云發展的最大阻力。

賽道紅利可期,天潤云還有多少想象力?

近年來,中國基于云的客戶聯絡解決方案行業發展迅猛。

據灼識咨詢報告,中國基于云的客戶聯絡解決方案行業發展迅猛,其市場規模由2016年的人民幣32億元增至2020年的91億元,年復合增長率為29.5%,并預計于2025年達到244億元,自2020年至2025年的符合增長率為21.8%。

相較于其它客服領域的SaaS企業,天潤云經歷了十幾年的發展,已經擁有完善的產品以及服務體系,在原生態核心技術領域、網絡基礎設施以及人工智能方面等均由不錯的技術優勢以及能力。

其次,天潤云覆蓋的行業眾多,包括十幾個行業,涉及科技、教育、保險等相關領域,服務過的企業包括工商銀行、新東方等一些知名且,,在完善的服務體系和穩定的客戶群體,SaaS帶來的利潤是可觀的。

賽道和自身的加持,天潤云可能會走的更遠,。隨著市場份額的不斷擴大,想要在市場上瓜分蛋糕的資本自然不會錯過這個機會。隨著行業紅利的加速釋放,未來會涌進更多的參與者,市場和環境也會對天潤云提出更高的要求和期待。

此次,天潤云沖刺港股IPO,不僅僅是要守住一方領土,如果能挖掘客戶的中長尾需求,提高自身競爭力,改變單一的營收結構,或許更得資本青睞。SaaS浪潮已在高漲,誰的競爭壁壘越高才有機會笑到最后。



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