摩根大通(JPM.US)：拖欠率下降，但風險依然存在

從犯罪率數據中得出的推論很容易產生誤導。摩根大通 ( JPM ) 的股票今年迄今已遭受重大損失，因為其無息活動的前景已經消退。然而，我認為摩根大通未來還有更多的下行空間，因為該銀行可能難以在動蕩的市場中取得成功。因此，我看空股票；這就是為什麼。

拖欠率更新

摩根大通的消費者信貸質量仍然強於大流行前的水平，該銀行的信用卡拖欠率在 5 月份有所改善。摩根大通 5 月份的拖欠率上個月回落至 0.67%，同比提高 0.03%。

總體而言，整個銀行業的信用卡指標仍然強勁，貸款增長和拖欠率都在上升。

奧本海默( OPY )的多米尼克·加布里埃爾 (Dominick Gabriele  ) 表示：“儘管可能有部分消費者因價格上漲而苦苦掙扎，但總體而言，普通消費者仍在繼續管理他們的資產負債表。”

儘管信用卡債務以及大多數資產支持證券仍然表現良好，但它有時是經濟健康狀況的滯後指標，因為它不認為資產負債表對基於現金的變動具有潛在影響。因此，需要更深入地研究系統性風險才能得出準確的結論。

系統性風險

利率上升通常有助於銀行為其計息活動提供槓桿作用並抑制員工的工資需求。然而，需要孤立地看待問題。

例如，收益率曲線表明我們將進入未來兩年的經濟緊縮期。那麼，上述基本情況是否仍適用於銀行股？可能不是。

收益率曲線的倒掛和各種有保留的意見都預示著衰退即將來臨。例如，傑米戴蒙最近對經濟發表了看法，並說：“你知道，我說有暴風雨雲，但我要改變它……這是一場颶風。”

銀行股特別容易受到經濟衰退的影響，因為它們與經濟健康密不可分；每當經濟達到週期性高峰和低谷時，它們的貝塔值就會飆升。就摩根大通股票而言，由於該公司 54% 的收入來自不穩定的無息活動，因此可能會加劇其糟糕的年初至今業績 (-28%)。

收益概覽

摩根大通股票近期下跌的很大一部分是由於其盈利勢頭被打破。盈利動能通常會轉化為技術價格動能，直到它停下來。

摩根大通連續六個季度超過了其盈利目標，此前該季度每股收益低於預期 8 美分。由於工資需求上升，該銀行在第一季度增加了大量運營費用。此外，該公司的一些關鍵業務部門出現下滑，其投資和社區銀行業務分別比一年前下降了 7% 和 2%。

自摩根大通公佈第一季度業績以來，關鍵領域的銷售增長不太可能出現回升，因為投資銀行和消費銀行環境繼續減弱。此外，股市已進入熊市，這可能會影響銀行的交易和承銷等非生息收入。

估值問題

銀行股通常在市賬率閾值附近波動。摩根大通的股票被認為被高估，因為其股價是其賬面價值的 1.31 倍，值得深思。

此外，摩根大通 1.19 倍的 PEG 比率表明市場已經超過了該銀行的每股收益增長潛力，這意味著該股票僅在收益基礎上就可能溢價交易。

最後，摩根大通股票的交易價格是其銷售額的 2.74 倍，這對於一家成熟的公司來說被認為過高。如果全球經濟一如預期，摩根大通的銷售額可能會因資產壓力而進一步下滑，這可能使其股票陷入困境。

華爾街的看法

轉向華爾街，摩根大通根據過去三個月分配的 11 個買入、6 個持有和 2 個賣出評級獲得了中等買入共識評級。摩根大通的 平均股價目標 為 155.28 美元，意味著 33.2% 的上漲潛力。

結論性想法

由於經濟衰退的可能性，摩根大通的股票狀況不佳。該銀行報告了 5 月份可靠的信用卡拖欠率。然而，必須考慮到資產支持證券往往是銀行業健康狀況的滯後指標。此外，根據關鍵指標，摩根大通股票被高估，這意味著其風險與回報狀況不一致。