大麻REIT Innovative Industrial Properties有大麻煩了嗎？

美國頭部大麻房地産投資信托基金（REIT）Innovative Industrial Properties Inc.（NYSE:IIPR）采用售後回租交易向授權醫用大麻運營商收購和出租工業地産，是過去5年表現最好的REIT之一。不過，最近一起尋求集體訴訟地位的官司可能近期會給該公司以及它的股東帶來不小的麻煩。

該集體訴訟對該大麻REIT影響有多大？投資者應當如何應對？

來龍去脉

4月14日，沽空機構Blue Orca Capital發布報告稱IIP更像是一家大麻銀行而非REIT，指控其有關房地産價值以及承租人業績的叙述不實，如果出現違約，將會把股東陷于風險之中。消息披露後，IIP股價下跌25%，今年迄今的跌幅接近50%。

Innovative Industrial Properties隨即回應稱，Blue Orca Capital的這些指控是虛假和誤導性的，幷稱該投資公司明顯缺乏對于商業地産以及REIT這一商業模式的理解。

儘管如此，Bronstein, Gewirtz & Grossman提起的訴訟指控IIP進行虛假和/或誤導性陳述以及/或者未能披露下述信息：

IIP致力于成爲一家大麻銀行而非房地産投資信托基金（REIT）；IIP房地産的真實價值要遠低于REIT所體現的價值；公司大客戶深陷財務困境；大客戶可能無法繼續繳付租金以及IIP要替代這些客戶難度很大；以及IIP有關其業務、經營以及前景的陳述嚴重失實且具誤導性以及/或者缺乏合理的依據。該訴訟稱，一旦IIP真實的商業細節進入市場，受傷的將會是投資者。

該訴訟僅適用于2020年5月7日至2022年4月13日期間買入IIP股票的投資者。

IIP有麻煩了嗎？

對于任何一家上市公司來說，訴訟都是不好消息。打官司成本極高，也不利于吸引新的投資者或者是投資性信心的管理。不過我們有理由相信，該訴訟可能幷沒有表面看上去的那麽有殺傷力。

按照規定，REITs收入的至少75%都要來自于房地産或者是房地産相關的證券。跟大麻運營商開展的售後回租交易無疑滿足這一標準。即使IIP被發現更像一家銀行而非淨租賃運營商，底層創造收入的資産依然是真實的房地産，因此不會因此而喪失它的REIT定位和資格。

售後回租讓大麻公司獲得流動性幷改善其房地産，這很稀鬆平常。公司借錢是常態，可以向銀行或私人機構等傳統金融機構貸款，如果是上市公司的話還能通過增發股票融資。

Blue Orca Capital表示，IIP的第二大承租人Parallel以及第四大承租人King’s Garden財務都有問題，一旦出現違約，會給IIP及其股東帶來風險，而IIP幷未披露這些原本就應該披露的信息。Blue Orca報告這兩家公司要麽違約，要麽存在違約風險，同時還面臨有關龐氏騙局以及從事詐騙的訴訟。Blue Orca還聲稱IIP的其他承租人也有財務上的問題。所有這一切反過來會危及IIP的財務穩定性和收入。

儘管問題可能存在，但上述表述忽略了一個基本事實是，承租人潜在的違約是所有REITs內在的風險。疫情期間，零售REITs需要應對大量承租人關店或申請破産的挑戰。

投資者怎麽辦？

IIP的訴訟短期是一個挑戰但不足以構成嚴重威脅。該公司尚未披露收繳租金的比例數據，這意味著投資者預計將會直接向該公司索要這一信息。如果IIP能够每個季度都披露有關承租人的信息，投資者的疑慮將大大减輕。

此外，IIP 2022年的一季度强勁，包括收入、淨經營利潤以及調整後營運資金（AFFO）等所有關鍵指標均實現了同比增長，投資者因此無需擔憂該公司的基本面或增長前景。

訴訟帶來的挑戰才剛剛開始，因此IIP的投資者要做好股價可能出現重大波動的心理準備，以及保持耐心。那些還沒有投資IIP的人最好先關注事態發展，待形勢更加明瞭之後再决定投資與否。