穩定幣崩了之後或許能漲回來，但那些灰飛煙滅的投資者信心呢？

就在過去短短的幾天內，加密貨幣市場再度令投資者血壓飆升，全世界市值第三大的穩定幣恰恰犯下了不穩定的大忌。在Terra區塊鏈上運行並與美元掛鉤的穩定幣UST價格暴跌，隔夜一度跌到只有0.30美元左右，雖然後來部分恢復到0.65美元。

穩定幣的名字從何而來，就是因為穩定。無論是黃金、房地產還是美元，穩定幣的唯一目的就是保持其價值，而這一點是大多數其他加密貨幣所不具備的。

而UST又與其他穩定幣不同，因為它使用的是演算法和智能合約來維持其價值。相比之下，像Tether這樣的穩定幣依靠的是美元的儲備。理論上，每發行一個Tether，儲備中就應該有一美元的支持。

這種演算法的獨特之處就在於它利用了Terra區塊鏈的本地加密貨幣Terra（LUNA）。因此，UST也被戲稱為“套利穩定幣”，當UST價格出現上下偏移，通過LUNA的燃燒套利和增發這樣的金融演算法，來維持1美元的價格錨定。

換句話說，Terra和UST是相互依賴的。如果投資者不想持有其中任何一種幣的話，整個生態系統就有崩潰的危險。最重要的是，這個生態系統依賴於UST始終價值1美元。一旦失去了這個價值，套利系統就會瓦解，Terra和UST之間的動態就會受到影響。

更令投資者崩潰的是，Terra生態系統下的Luna Foundation Guard（以下簡稱 LFG）宣佈，通過LUNA來購買儲備了大量的比特幣，通過綁定比特幣來為UST背書，以應對價格脫錨和市值倒掛的問題。

現在看來，這個計畫並沒有成功。儘管釋放了比特幣的資金，UST的交易價格仍然遠遠低於1美元。過去24小時內，Terra一共損失了大約50%的價值，本周市值累計蒸發了60%以上。

UST 和Terra接下來將何去何從？相信沒有人敢打包票。或許，這個由演算法支持的穩定幣的想法可能會成為一個無法實現的幻想。而即使UST真的回到了1美元，投資者也會對這個專案失去信心。對Terra來說，需要證明這是一次意外中的意外，未來不會再次發生。而即便是UST證明有能力駕馭這種情況，投資者也應該對Terra和UST保持極其謹慎的態度。