Nutrien(NTR.US)：培養高需求的回報

Nutrien Ltd.（紐約證券交易所代碼： NTR）處於充分利用對肥料產品不斷增長的需求的完美位置，其在滿足這種需求方面的功效在其股票和財務業績中都顯而易見。

當前的地緣政治局勢引起了農業的極大關注，烏克蘭是小麥、玉米和大麥的主要生產國。同時，俄羅斯和白俄羅斯生產大量肥料，這是農業的必需品和補充品，俄羅斯生產了世界總鉀肥、磷酸鹽和氮肥的 13%。

由於持續的衝突，不僅烏克蘭的種植季節受到威脅，預計糧食收成將下降 55%，而且生產的大部分化肥都被困在這些國家。即使作物成功種植，仍然會有額外的挑戰，因為將它們運出烏克蘭可能是不可能的。

結果，供應減少阻礙了需求水平的增長，不僅導致短缺，而且加劇了已經存在的通貨膨脹。

然而，需要生產農業和化肥產品，將目光投向北美，隨著農業產量的增加，這些生產商正在尋找像 Nutrien 這樣的公司來滿足他們的需求。

Nutrien 總部位於加拿大薩斯喀徹溫省，成立於 2018 年，自此成為全球最大的作物投入和服務公司，生產和分銷數百萬噸鉀肥、氮肥和磷酸鹽產品。

從長遠的角度來看，該公司以解決經濟、環境和社會優先事項為榮，關注利益相關者。

我看好Nutrien。

完美的表現

憑藉紮根於堅實基礎的堅實基礎和對創造額外股東價值的積極展望，Nutrien 在過去一年產生了超過 90% 的回報，遠高於標準普爾 500 指數約 15% 的回報。

這一增長無疑是合理的，臨時總裁兼首席執行官 Ken Seitz 評論說：“Nutrien 綜合業務的優勢在 2021 年得到體現，因為我們實現了創紀錄的財務業績，並在我們的長期戰略目標（包括我們的關鍵可持續性）方面取得了重大進展優先事項。”

他繼續說道，“全球農業和作物投入品市場的前景非常強勁，我們有能力在 2022 年實現收益和自由現金流的顯著增長。”

如此有利的財務業績始於可觀的利潤率，營業利潤率約為 18%，淨利潤率為 11.7%。同樣，股本回報率為 13.7%，資產回報率為 6.5%。

儘管該公司在 2016 年至 2019 年出現了負經濟利潤，其中加權平均資本成本超過了投資資本回報率，實質上是在摧毀價值，但自 2017 年以來一直在上升，到 2021 年恢復到超過 4% 的利差。意味著公司現在正在創造價值。

第四季度產生了 12 億美元的淨收益，環比增長 282%，調整後 EBITDA 達到創紀錄的 25 億美元，環比增長 221%。同樣的積極趨勢持續到 2021 年全年業績，淨收益為 32 億美元，同比增長 593%，調整後 EBITDA 再創紀錄，增長 94% 至 71 億美元。

這意味著稀釋後的每股淨收益為 5.52 美元，調整後的每股淨收益為 6.23 美元，同比分別增長 581% 和 246%。

據該公司稱，自由現金流也同比增長 135%，從 18.3 億美元增至 43 億美元，通過對業務的再投資、股息和股票回購，創造了更多創造股東價值的機會。事實上，在整個 2021 年，通過股息和股票回購向股東返還了 21 億美元，公司計劃在 2022 年分配至少 30 億美元用於股息和股票回購。

這種指數式增長無疑令人印象深刻，儘管部分原因是由於能源價格上漲和全球生產中斷導致整個行業的銷售價格上漲。無論如何，銷售增長仍在增長，預計將在 2022 年實現增長。

展望未來，Nutrien 提供了 2022 年的指導，調整後每股淨收益低至 10.20 美元，高至 11.80 美元；這包括上述計劃至少投入 20 億美元用於股票回購。調整後的 EBITDA 預計也會效仿，從 100 億美元的低點到 112 億美元的高點不等。

很明顯，Nutrien 已經獲得了財務上的成功，這不僅是由於當前的環境，還因為它經營所在的市場。

有進入壁壘的有利市場

Nutrien 在該行業幾乎沒有競爭，在鉀肥市場佔有 22.2% 的市場份額。受俄烏危機影響，此前佔據鉀肥市場13.3%份額的俄羅斯鉀肥生產商和出口商Uralkali因持續衝突無法正常運營。

這只剩下兩個主要的北美玩家：CF Industries Holdings, Inc. ( CF ) 和 Mosaic Co. ( MOS )。

因此，Nutrien 無疑是在一個寡頭壟斷市場中運營的，在這個市場中，少數大公司由於進入壁壘而佔據市場主導地位，從而賦予了巨大的定價權和可持續的競爭優勢。

例如，由於化肥具有潛在的危險性和污染性，化肥生產商受到嚴格的監管。此外，該公司不僅謹慎管理資本支出，以確保必要的基礎設施與不斷增長的需求保持同步，而且還建立了規模經濟，特別是通過其靈活、低成本的鉀鹽礦網絡。

很明顯，Nutrien 處於利用不斷增長的需求的正確市場，並且它已經採取了措施來做到這一點。

Nutrien 對不斷增長的需求的反應

針對東歐生產的不確定性，Nutrien 最近表示，它打算將其鉀肥產能提高到約 1500 萬噸，與之前的估計相比增加近 100 萬噸。與 2020 年相比，這相當於產量增加了近 20%，將佔此期間全球新增產量的 70% 以上。

在向股東保證公司的誠信不會隨著產量的增加而受到損害時，Seitz 解釋說：“Nutrien 正在通過安全地擴大鉀肥生產來應對這一前所未有的市場不確定性時期，以幫助我們的客戶提供他們所需的作物投入。

“我們將繼續密切關注市場狀況，並將製定我們的長期計劃，以確保我們以安全和可持續的方式利用我們的資產，使所有利益相關者受益。”

隨著公司僱用更多工人，預計此類生產將略微增加資本支出，儘管通過 Nutrien 產生的豐富自由現金流應該很容易促進這一點。

華爾街的看法

轉向華爾街，NTR 股票目前處於溫和買入狀態。這是基於過去三個月分配的 12 次買入和 6 次持有評級。Nutrien的平均 目標價 為 103.62 美元，意味著 -0.14% 的下行潛力，最高目標價為 126 美元，最低價為 63.20 美元。

結論

俄羅斯與烏克蘭的衝突無疑擾亂並可能消除了大量供應，尤其是與農業和化肥生產有關的供應，促使世界其他地區供應商的需求增加。 

然而，甚至在這種新建立的需求之前，Nutrien 就已經大幅增長，並為股東帶來了令人印象深刻的財務和股票表現。

由於高效和有效的資本管理，從而為進入該市場設置了障礙，Nutrien 已將自己置於完美的位置，以駕馭需求增長的順風，走向未來的成功。