諾斯羅普·格魯曼公司(NOC.US)：它的股息增長值得嗎？

諾斯羅普·格魯曼公司(NOC)是一家國際航空航天和國防公司，專門為美國國防部(DoD)和其他國際政府實體提供廣泛的產品和服務。  

該公司的多元化業務旨在幫助國家安全優先事項，並為其客戶提供保護和促進社會所需的能力。  

諾斯羅普·格魯曼公司的主要業務包括提供太空系統、先進飛機、導彈防禦、最先進的武器、任務系統、人工智能、先進計算和網絡安全。  

在我看來，諾斯羅普·格魯曼公司是航空航天和國防領域質量最高的公司之一，擁有數十年令人印象深刻的股東價值創造記錄。  

該公司將受益於烏克蘭正在進行的戰爭，因為西方政府向該國提供武器和相關設備。隨著西方政府在這些交付中補充自己的武器庫，諾斯羅普應該會遇到越來越多的積壓。  

然而，由於該股的估值在過去幾個月中顯著擴大，投資者可能已經完全消化了這些利好因素。雖然諾斯羅普·格魯曼公司仍可能是一項可靠的長期投資，但我對該股持中立態度。  

最近的財務表現  

諾斯羅普·格魯曼公司的最新業績證明了該公司的韌性。雖然其數字與去年相比有所下降，但該公司的積壓和盈利前景仍然非常強勁。  

第四季度收入下降15%至86億美元，而調整後每股收益下降9%至6.00美元。具體來說，除SpaceSystems外，每個細分市場的銷售額都出現了下降。  

由於載人飛機和自主系統的銷量疲軟，航空系統的收入與去年相比下降了25%至26億美元。由於出售公司的IT服務業務、工作日減少以及陸軍湖城彈藥廠的合同結束，Defense Systems的收入下降了28%至14億美元。  

Mission Systems的銷售額也下降了8%至25.2億美元，原因是工作日減少，但被陸地系統銷量增加和提高業績的紅外對抗措施所抵消。最後，Space Systems為諾斯羅普挽救了局面，其收入增長了4%，達到27億美元，這得益於發射與戰略導彈和太空業務的銷售增長。  

儘管業績相對不佳，諾斯羅普在本季度仍贏得了98億美元的合同，將其總積壓增加到760億美元。諾斯羅普的生產能力每年能夠提供價值約350億美元的商品和服務（即其2021財年的收入），該公司的訂單出貨比超過兩年。  

這意味著公司的中短期現金流應該保持強勁。持續的宏觀地緣政治格局應會進一步加強公司的積壓。就背景而言，該公司預計將在六年內從一架新轟炸機和一枚洲際彈道導彈中獲得590億美元，條件是美國空軍的新支出計劃得以實現。  

股息、回購和估值  

由於諾斯羅普即將到來的收入基於潛在的積壓，該公司的業績歷來相當穩定和可預測。因此，多年來，公司能夠逐步向股東返還越來越多的資本。  

具體來說，諾斯羅普擁有長達18年的股息增長記錄。該公司的股息增長迅速，10年每股股息CAGR（複合年增長率）為12.3%。其最近的漲幅也令人滿意，為8.3%，季度利率為1.57美元。  

除了第四季度的業績外，該公司還提供了2022財年的展望，包括今年的預期收入在362億美元至366億美元之間，每股收益在24.50美元至25.10美元之間。  

管理層指導的中點以及諾斯羅普的DPS運行率表明，派息率為27%，這意味著該公司應該能夠輕鬆支持強勁的股息增長。  

此外，管理層指導的中點還意味著該股當前水平的遠期市盈率約為18.2。在我看來，雖然估值聽起來相當合理，但它同時對公司即將享受的大部分順風進行了定價。這也明顯高於該股15-16左右的歷史平均遠期市盈率。  

值得記住的是，在最近的估值擴張之後，該公司的回購應該不太有效。諾斯羅普在過去一年中不斷回購股票，為股東創造價值並逐步提高每股收益。  

去年，該公司回購了價值高達37.4億美元的股票。從某種角度來看，該公司自2004年以來已回購併退出了約57%的普通股，這令人印象深刻。然而，在估值擴大的情況下，回購的增量價值應該會降低（因為公司會稍微多付一些股票），這是值得注意的。  

華爾街的看法  

轉向華爾街，諾斯羅普·格魯曼公司的股票基於過去三個月分配的三次買入和七次持有的共識評級為中度買入。諾斯羅普·格魯曼公司的平均目標價為456.89美元，意味著1.1%的上漲潛力。  

結論  

總體而言，諾斯羅普·格魯曼公司是一家擁有悠久的股東價值創造歷史的優質公司。在烏克蘭持續不斷的戰爭推動國際國防預算增加的推動下，該公司應該會在未來幾年看到其積壓的擴大。  

儘管如此，該股最近的反彈可能已經完全反映了當前情況下即將帶來的任何好處，從而限制了未來獲得非凡回報的潛力。  

儘管如此，我相信諾斯羅普應該能夠為股息增長的投資者提供充分的服務，因為它的底線可以輕鬆地支持DPS在高個位數到低兩位數的未來增長。