為什麼西蒙房地產(SPG.US)可能會進一步下跌

西蒙地產 ( SPG ) 的股價今年迄今已下跌超過 16%，比房地產行業 0.5% 的跌幅要大得多。市場目前正在權衡高通脹與公司當前和未來的盈利能力。

此外，美聯儲的強硬立場可能會給西蒙地產和其他運營商的業務帶來額外的阻力。我看空這隻股票。

該公司是一家總部位於印第安納州的房地產投資信託基金，專注於美國和國際上的優質零售、酒店、娛樂和綜合用途目的地。

該公司直接或通過其位於密歇根州的房地產投資信託基金 Taubman Centers 擁有這些房產。

2021財年

對於 2021 年全年，Simon Property 報告稱，由於租賃平方米（超過 1500 萬平方米）的增加、國內重建項目的完成以及新的國際零售店的開業，帶來了以下改善：

• 淨收入同比增長 90.5%，達到每股攤薄收益 6.84 美元

• 運營現金同比增長 31.1%，達到每股攤薄收益 11.94 美元

• 國內物業（同比增長12%）和區域（同比增長22.3%）的淨營業收入（NOI）顯著改善。

經濟狀況

儘管公司在 2021 年公佈了良好的增長數據，但公司的財務狀況並不健康。

公司資產負債表顯示Altman Z-score為1.08，表明處於困境中，不能排除公司未來幾年破產的風險。

市場擔心即將出台的應對創紀錄通脹的貨幣政策可能導致經濟顯著放緩，甚至將我們推回另一場衰退。

就上述情景可能對公司資產價值產生的負面影響而言，西蒙地產等商業地產運營商面臨較大風險，原因如下。

較高的資金成本將損害支持投資項目的貸款需求，並降低西蒙地產和其他商業房地產運營商的增長前景。

信貸條件收緊對私人消費構成壓力，其對企業、娛樂和酒店以及其他商業活動的衝擊將損害租金盈利能力。

根據密歇根大學的說法，沒有理由對世界上第一個國內生產總值超過 70% 依賴於消費的經濟體感到樂觀。

既不是關於當前的情況，即消費者由於通貨膨脹失控而大幅降低了他們的生活水平，也不是關於未來的消費狀況。

該組織補充說，儘管貨幣緊縮，但通脹可能在 2022 年仍居高不下，這肯定不會幫助西蒙地產和其他行業參與者在業務實際回報方面變得更具吸引力。

這些因素對公司可預見的未來構成壓力，促使西蒙地產降低了對 2022 年盈利增長和經營現金流的指導。

西蒙地產對 2022 年的預測

展望 2022 年，該公司預計淨利潤將在每股攤薄收益 5.90 美元至每股攤薄收益 6.10 美元之間（同比下降 13.74%），而共識估計中值為每股攤薄收益 5.74 美元。

該公司還發布了對運營現金的預測，估計其範圍為每股攤薄收益 11.50 美元至每股攤薄收益 11.70 美元，與 2021 年全年相比下降 3.7% 至 2%。

運營盈利能力

該公司的盈利能力在過去三年中不斷惡化，落後於大多數同行。

自 2019 年以來，運營資金每年下降 0.52%，而行業中位數上升 1.46%。

自 2019 年以來，收入每年下降 3.24%，而行業中位數增長 5.33%。

自 2019 年以來，EBITDA 每年下降 4.34%，而行業中位數上升 5.15%。

下降趨勢的股息

鑑於盈利能力惡化和增長前景預期下降，該公司可能決定進一步削減股息，這可能成為推動股價下跌的另一個因素。

該公司目前支付季度股息，最近一次支付是 2022 年 3 月 31 日發行的每股普通股 1.65 美元。

自 2019 年以來，股息每年下降 1.72%，而行業中位數上升 1.25%。

華爾街的看法

過去三個月，11 位華爾街分析師發布了 SPG 的 12 個月目標價。該公司基於五次買入、六次持有和零次賣出的共識評級為中度買入。

西蒙地產 (SPG)的平均目標價為 164.82 美元，意味著 24.7% 的上漲潛力。

庫存統計

截至撰寫本文時，股價為 132.21 美元，市值為 434 億美元，市盈率為 21.1 美元，52 週區間為 111.30 美元至 171.12 美元。 

結論

鑑於財務狀況疲弱、盈利能力下降及前景不明朗，預計股價將繼續下跌。