家得寶(HD.US)：2022 年面臨嚴峻的可比性

Home Depot(HD)是一家家居裝修零售商。儘管它是一家優質公司，但我們對該股票保持中立。  

家得寶暴跌  

我們最近在股價超過400美元時寫了一篇關於家得寶的文章。在那篇文章中，我們對該股的評級為中性，因為相對於分析師的平均目標價而言，上漲空間很小。  

從那以後，該股從這些水平下跌，觸及近300美元的低點，然後在撰寫本文時反彈至約320美元。投資者可能對管理層的2022年前景感到失望。  

家得寶預計銷售增長將“略為正”，營業利潤率將與2021年持平。此外，它預計盈利增長將處於低個位數。  

這遠低於其歷史增長率，尤其是與大流行期間的增長相比。話雖如此，由於難以與2021年進行比較，因此2022年的增長將較低是可以理解的。  

因此，除非我們經歷經濟衰退，否則2022年之後的幾年增長可能會加速。  

競爭優勢  

有幾種方法可以僅使用損益表來量化公司的競爭優勢。第一種方法涉及計算盈利能力值（EPV）。  

盈利能力值以調整後的稅後息稅前利潤除以加權平均資本成本來衡量，而再生產價值可以使用總資產價值來衡量。如果盈利能力值高於再生產價值，則認為公司具有競爭優勢。  

計算如下：  

EPV=EPV調整後收益/WACC  

2577億美元=201億美元/0.078  

由於家得寶的總資產價值為719億美元，我們可以說它確實具有競爭優勢。換句話說，假設家得寶沒有增長，隨著時間的推移，它將需要719億美元的資產才能產生2577億美元的價值。  

第二種方法是查看公司的毛利率，因為它代表了消費者願意為產品或服務成本支付的溢價。  

不斷擴大的毛利率表明存在可持續的競爭優勢。如果現有公司沒有優勢，那麼新進入者將逐漸奪走市場份額，導致毛利率下降，因為價格戰隨之而來保持競爭力。  

以家得寶為例，過去幾年的毛利率一直保持平穩（在33-34%左右）。因此，其毛利率表明在這方面也存在競爭優勢。  

華爾街的看法  

轉向華爾街，根據過去三個月分配的18次買入、4次持有和零次賣出，家得寶的共識評級為強烈買入。家得寶的平均目標價為393.05美元，意味著22.8%的上漲潛力。  

分析師的目標價從每股320美元的低點到每股470美元的高點不等。  

最後的想法  

由於大流行，家得寶在2020年和2021年實現了大幅增長，使該股大幅上漲。不幸的是，現在這導致對2022財年進行非常艱難的比較，導致年初至今價格大幅下跌。  

儘管該股在這些水平上看起來更具吸引力，但我們對該股保持中立。