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鮑威爾將金價推至1800美元上方,或只是短暫一段時間

鴿子還是鷹?市場認為鮑威爾上次的新聞發布會相當溫和,但仔細解讀后并不支持這一觀點。主要的鴿派信號是鮑威爾的。

鮑威爾強調,量化寬松和升息是兩碼事,因為緊縮周期的標準更為嚴格。因此,第一次加息可能不會在縮減購債計劃于3月中旬結束后立即進行。

即使它們是分開的,我們也不應指望量化寬松結束和首次加息之間會有長時間的休息。這一差距肯定會小于2014-2015年。在上一個緊縮周期中,美聯儲在2014年10月結束了資產購買,而聯邦基金利率的首次上調發生在2015年12月。但是,鮑威爾本人指出,美國經濟比過去強勁得多,而通貨膨脹率也比過去高得多,因此,在利率上調之前長期分離的可能性不大。

我們不認為在這個時候會有那么長的等待時間。經濟更加強勁。當我們上次解除利率時,現在的經濟更加強勁,更加接近充分就業。通脹遠高于目標水平,增長也遠高于潛在水平。

在上一個周期中,利率之前有很長一段時間的間隔,我們認為在這個周期中根本不可能出現這種情況。我們正處在一個非常非常不同的地方,高通脹,強勁增長,經濟非常強勁……所以這是一個強勁的經濟,適合加息。

事實上,這個延遲可能很短。周五,美聯儲理事克里斯·沃勒表示,在資產購買結束后不久,加息可能是有理由的,甚至可能是在2022年3月的FOMC會議上。

鮑威爾發出的另一個強硬信息是,他承認通脹風險更大,也就是說,現在通脹的持續時間可能比預期的更長:

我們認為,現在確實存在一個風險,即通脹可能會更加持久,這可能會令通脹預期承壓。通貨膨脹加劇的風險已經增加,這是肯定的。我們不認為它現在很高,但我們認為它增加了。這是我們今天采取行動的原因之一,就是把我們自己放在一個能夠應對風險的位置上。

因此,美聯儲對高通脹更加關注,并已開始謹慎應對。除了更強硬的措辭之外,加速縮減購債是第一步,而非最后一步。

對黃金的影響

聯邦公開市場委員會上次會議對金價的反應出人意料地好。在那次會議上,美聯儲宣布將在明年采取更激進的縮減購債和升息步伐。如下圖所示,從周三到周五,金價上漲了近40美元,漲幅超過2%,再次突破了1800美元的關鍵關口。

鮑威爾將金價推至1800美元上方,或只是短暫一段時間
或許投資者期待的是更有力的行動。畢竟,盡管美聯儲做出了強硬的反應,但它仍落后于形勢,并不急于真正采取主動。這種消極的態度確實是有風險的,因為歷史告訴我們,高通脹不會自己消失,它的穩定需要果斷地收緊貨幣政策。美聯儲等待的時間越長,就需要做出更嚴重的反應,這就增加了經濟陷入衰退的可能性。

所有這些似乎都對金價有利。然而,黃金未能維持在1800美元上方的位置,并在周一(2021年12月20日)下跌,因此黃金多頭只能希望,明年黃金將找到反彈的力量。如果通脹在2022年造成更大的破壞,這是有可能的,但美聯儲鷹派的言論仍是黃金市場的一個重要阻力。



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